กฎหมาย GENIUS อาจปลดล็อกเครดิต 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ในสหรัฐฯ ภายในปี 2030

ธนาคารที่ล็อบบี้ต่อต้านกฎหมาย GENIUS เพิ่งได้รับการโต้แย้งอย่างละเอียดที่มีข้อมูลสนับสนุน จากหัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Galaxy Digital, Alex Thorn ซึ่งได้เผยแพร่สิ่งที่เขาเรียกว่าโมเดลที่ครอบคลุมที่สุดเกี่ยวกับผลกระทบของโทเคนเสถียรต่อ ตลาดพันธบัตรรัฐบาลและเงินฝากของธนาคาร ข้อสรุปตรงข้ามกับข้อโต้แย้งหลักของอุตสาหกรรมธนาคารที่ต่อต้านการกำกับดูแลโทเคนเสถียร ข่าวการกำกับดูแลคริปโตวันนี้มีข้อมูลใหม่ที่ผู้กำหนดนโยบายไม่สามารถมองข้ามได้

สิ่งที่โมเดลของ Galaxy พบจริงๆ

ตัวเลขน่าทึ่งมาก ภายใต้กรอบของกฎหมาย GENIUS Galaxy คาดการณ์ว่า 60% ถึง 70% ของการเติบโตของโทเคนเสถียรจะมาจากต่างประเทศ ซึ่งหมายความว่าทุนใหม่ส่วนใหญ่ที่ไหลเข้าสู่โทเคนเสถียรที่ปฏิบัติตามกฎหมาย GENIUS มาจากนอก ระบบธนาคารของสหรัฐฯ โดยสิ้นเชิง ไม่ใช่จากผู้ฝากเงินในประเทศที่เปลี่ยนธนาคารเพื่อผลตอบแทนที่ดีกว่า

we just published the most comprehensive model of stablecoins’ impact on treasury markets and bank deposits. the banks are WRONG

key findings:

– 60-70% of stablecoin growth under GENIUS will originate offshore
– imported deposits from offshore will exceed domestic deposit… https://t.co/ra7iB8uXNc

— Alex Thorn (@intangiblecoins) May 8, 2026

Thorn กล่าวสรุปข้อสรุปอย่างชัดเจนว่า “เงินฝากที่นำเข้าจากต่างประเทศจะเกินการโยกย้ายเงินฝากในประเทศประมาณ 2:1” ดังนั้นข้อค้นพบนี้จึงทำลายข้อโต้แย้งหลักของอุตสาหกรรมธนาคารที่ว่าโทเคนเสถียรจะทำให้เงินฝากในประเทศลดลงและทำให้ธนาคารในสหรัฐฯ ไม่มั่นคง

นอกเหนือจากคำถามเกี่ยวกับแหล่งที่มา โทเคนเสถียรที่ถูกสร้างขึ้นใหม่แต่ละตัวภายใต้ GENIUS คาดว่าจะสร้างเครดิตสุทธิประมาณ 0.32 ดอลลาร์ในสหรัฐฯ เมื่อคูณกับตลาดโทเคนเสถียรที่คาดการณ์ไว้ ผลกระทบรวมจึงมีความสำคัญ โมเดลพื้นฐานของ Galaxy คาดการณ์การขยายเครดิตที่เกี่ยวข้องกับโทเคนเสถียร 400 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 ในขณะที่กรณีที่ดีจะสูงถึง 1.2 ล้านล้านดอลลาร์

ตลาดพันธบัตรรัฐบาลและการออมของรัฐบาล

กฎหมาย GENIUS กำหนดให้ผู้ออกโทเคนเสถียรต้องถือเงินสำรองในสินทรัพย์ที่มีคุณภาพสูงและมีระยะเวลาสั้น ซึ่งหมายถึง พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในทางปฏิบัติ Tether ถือพันธบัตร T-bills มากกว่า 120 พันล้านดอลลาร์แล้ว ซึ่งทำให้มันเป็นหนึ่งในผู้ถือหนี้รัฐบาลระยะสั้นที่ใหญ่ที่สุดในโลก GENIUS ทำให้รูปแบบนี้เป็นทางการและนำเข้าสู่ประเทศในระดับที่ใหญ่ขึ้น

ผลลัพธ์คือการเสนอราคาที่มีโครงสร้างซึ่งฝังอยู่ในส่วนหน้าของเส้นอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาล โมเดลของ Galaxy คาดการณ์ว่าสิ่งนี้จะทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นลดลง 3 ถึง 5 จุดฐาน ซึ่งลดต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลสหรัฐฯ ลงได้ถึง 3 พันล้านดอลลาร์ต่อปี นี่ไม่ใช่ข้อผิดพลาดที่เล็กน้อย นี่คือการบรรเทาทางการคลังที่แท้จริงซึ่งได้รับการสนับสนุนจากความต้องการทั่วโลกสำหรับดอลลาร์ดิจิทัล

สิ่งนี้หมายถึงอะไรสำหรับนักลงทุนและนักพัฒนา

สำหรับผู้ที่ติดตามการอัปเดตการกำกับดูแลโทเคนเสถียรและนักลงทุนคริปโต การวิเคราะห์ของ Galaxy ได้ปรับกรอบการอภิปรายทั้งหมดเกี่ยวกับกฎหมาย GENIUS โดยพื้นฐานแล้วนี่ไม่ใช่กฎหมายคริปโตในความหมายแบบดั้งเดิม แต่เป็นกฎหมายเกี่ยวกับโครงสร้างการเงินที่พัฒนาอย่างต่อเนื่องของเศรษฐกิจดอลลาร์ ภายใต้ GENIUS โทเคนเสถียรกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินของสหรัฐฯ ที่สามารถโปรแกรมได้ ดังนั้นกฎหมายนี้จึงขยายการเข้าถึงดอลลาร์ไปยังตลาดที่ธนาคารแบบดั้งเดิมไม่เคยให้บริการได้อย่างมีประสิทธิภาพ

สำหรับนักพัฒนาที่สร้างโครงสร้างพื้นฐานโทเคนเสถียร ระบบการชำระเงิน และผลิตภัณฑ์ DeFi การผ่านกฎหมาย GENIUS สร้างการขยายตลาดที่สามารถเข้าถึงได้ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของภาคส่วนนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งดอลลาร์ดิจิทัลที่มีการกำกับดูแลพร้อมข้อกำหนดสำรองที่ชัดเจนและสถานะทางกฎหมายจะปลดล็อกการรวมตัวของสถาบันในระดับที่โทเคนเสถียรที่ไม่ได้รับการกำกับดูแลไม่สามารถทำได้ อย่างไรก็ตาม ธนาคารไม่ผิดที่ว่าโทเคนเสถียรจะเปลี่ยนโครงสร้างมาร์จิ้นของพวกเขา แต่ข้อมูลของ Galaxy แสดงให้เห็นว่าพวกเขาผิดเกี่ยวกับภัยคุกคามที่มีอยู่จริง การปรับตัวเป็นเรื่องจริง แต่การหยุดชะงักไม่ใช่