La SEC s’apprête à supprimer des règles de trading clés pour stimuler la concurrence

La SEC se prépare à l’une des réformes les plus significatives de la structure du marché américain depuis vingt ans. Le 11 juin, le régulateur a proposé d’éliminer deux règles qui régissent le trading d’actions depuis 2005.  Ils soutiennent que les protections mises en place pour une époque beaucoup plus lente ne sont plus nécessaires sur les marchés d’aujourd’hui.

La proposition a des implications bien au-delà de la finance traditionnelle. Les partisans affirment qu’elle pourrait lever un obstacle majeur au trading d’actions américaines tokenisées sur les réseaux blockchain. Cela en fait l’une des histoires les plus suivies dans l’actualité des marchés crypto cette semaine.

La SEC cible deux règles de trading anciennes

La proposition vise la Règle 611, la Règle de Protection des Ordres et la Règle 610(e). Cela limite les cotations verrouillées et croisées entre les lieux de trading. Les deux ont été introduites dans le cadre de la réglementation NMS en 2005 pour garantir que les investisseurs reçoivent le meilleur prix disponible sur les bourses américaines.

La Règle 611 empêche un lieu d’exécuter un ordre à un prix moins favorable si une meilleure cotation existe ailleurs. La Règle 610(e) limite les situations où les prix d’achat et de vente se chevauchent entre les bourses. La SEC soutient que les marchés d’aujourd’hui sont beaucoup plus rapides et interconnectés qu’ils ne l’étaient il y a deux décennies. Cela rend ces exigences largement redondantes.

Pourquoi la SEC veut un changement

L’agence estime que le cadre actuel pourrait causer plus de mal que de bien. Les régulateurs affirment que les règles contribuent à la fragmentation du marché en acheminant les transactions à travers plusieurs lieux de manière inutile. La SEC estime également que la suppression des exigences pourrait faire économiser aux courtiers entre 54 millions et 77 millions de dollars par an en coûts de conformité.

Les courtiers continueraient d’opérer sous les obligations de « meilleure exécution » existantes de la FINRA. Cela signifie que les clients resteraient protégés, mais que les entreprises gagneraient plus de flexibilité dans la manière dont elles exécutent les ordres. La proposition entre maintenant dans une période de commentaire public de 60 jours avant tout jugement final.

L’industrie crypto voit une opportunité

L’annonce a suscité un véritable enthousiasme dans les cercles d’actualités des marchés crypto, principalement en raison de ce que cela pourrait signifier pour les actions tokenisées. De nombreuses plateformes de finance décentralisée s’appuient sur des Market Makers Automatisés, qui utilisent des pools de liquidité plutôt que des acheminements d’ordres en temps réel. Cela rend la conformité à la Règle 611 réellement difficile.

La suppression de la règle pourrait permettre aux actions américaines tokenisées de se négocier plus librement sur des plateformes basées sur la blockchain. Certains observateurs de l’industrie sont allés jusqu’à qualifier cela de l’un des plus grands déblocages réglementaires pour le trading d’actions sur la blockchain depuis des années.

Les critiques mettent en garde contre les risques pour les investisseurs de détail

Tout le monde n’est pas d’accord. Les critiques mettent en garde que l’assouplissement des protections de meilleur prix pourrait entraîner une exécution moins favorable pour les investisseurs de détail. Les lieux de trading obtiennent plus de discrétion sur la manière dont les ordres sont exécutés. Des experts en structure de marché ont fait écho à ces préoccupations. Les partisans rétorquent que la technologie moderne, combinée aux normes de meilleure exécution existantes, offre déjà une protection suffisante. Sans la complexité supplémentaire que les règles actuelles imposent.

Ce que cela signifie pour les développeurs et les investisseurs

Pour les développeurs, la proposition ouvre une fenêtre potentiellement significative pour la création de produits d’actions tokenisées et de systèmes de trading décentralisés. Surmonter ces obstacles réglementaires pourrait accélérer de manière significative l’innovation dans les actions basées sur la blockchain et l’infrastructure financière sur chaîne.

Pour les investisseurs, une concurrence accrue entre les lieux de trading pourrait élargir l’accès aux titres tokenisés, bien que la qualité d’exécution soit à surveiller de près si les règles sont finalement abrogées.

Alors que la période de commentaire commence, Wall Street et l’industrie crypto prêteront une attention particulière. Cela s’annonce comme l’une des nouvelles les plus conséquentes de la SEC aujourd’hui. Avec le potentiel de redéfinir les marchés traditionnels et la finance décentralisée pour les années à venir.