El rendimiento del bono japonés a dos años alcanza el 1% ante el aumento de apuestas por una subida de tipos del BOJ

El mercado de deuda de Japón lanzó esta semana una señal clara. El rendimiento del bono soberano a dos años tocó el 1%, su nivel más alto desde 2008. El movimiento refleja una creciente confianza en que el Banco de Japón está cerca de subir los tipos de interés. Al mismo tiempo, los rendimientos a más largo plazo también repuntaron. El bono a cinco años avanzó hasta el 1,35%, mientras que el rendimiento del referente a diez años alcanzó el 1,845%. Entre tanto, el yen se fortaleció un 0,4% y cotizó cerca de 155,49 por dólar. El giro muestra que los operadores creen firmemente que la era de la política monetaria ultra laxa en Japón está llegando a su fin.

Los mercados ya descuentan un movimiento del BOJ en diciembre o enero

Las probabilidades de una subida de tipos se han disparado en apenas dos semanas. Los mercados de permutas ahora asignan un 76% de posibilidades a un alza del BOJ en la reunión del 19 de diciembre. La probabilidad supera el 90% para enero. Hace solo dos semanas, las opciones de un movimiento en diciembre rondaban el 30%. Ese salto abrupto siguió a los comentarios del gobernador del BOJ, Kazuo Ueda, quien señaló una postura más flexible respecto al endurecimiento monetario.

En un discurso reciente, Ueda afirmó que el banco evaluará tanto los pros como los contras de una subida de tipos. También señaló que las condiciones monetarias seguirán siendo acomodaticias incluso después de un alza. Ese tono sonó más agresivo que antes. Los analistas de mercado tomaron nota. Ahora, los estrategas ven diciembre como una posibilidad real y no como una apuesta lejana.

El yen gana impulso mientras los rendimientos apuntan a un cambio de política

A medida que los rendimientos subieron, el yen encontró apoyo. Las expectativas de tipos más altos suelen fortalecer la divisa japonesa al reducir la brecha con los tipos de interés de EE. UU. Aun así, el yen sigue bajo presión. Ha caído alrededor de un 5% en este trimestre, lo que lo convierte en el peor desempeño entre las principales divisas globales. Esa depreciación ha añadido más presión sobre el BOJ para actuar con mayor rapidez.

Mientras tanto, la inflación de Japón se mantiene por encima del objetivo del 2% del banco central, lo que alimenta las críticas de que la política sigue siendo demasiado laxa. El alza de los precios de alimentos, energía y servicios continúa presionando a los hogares. Los inversores ven ahora los últimos movimientos en el mercado de bonos como un punto de inflexión. El rendimiento a dos años, que sigue de cerca las expectativas de tipos, rara vez se mueve con tanta rapidez a menos que un giro esté próximo.

La emisión de deuda y la inflación añaden más presión

El Ministerio de Finanzas de Japón también está aumentando la presión sobre el mercado de bonos. El gobierno planea elevar la emisión de deuda a corto plazo para ayudar a financiar el paquete de estímulo económico de la primera ministra Sanae Takaichi. El plan incluye la colocación de 300.000 millones de yenes en bonos a dos y cinco años, además de 6,3 billones de yenes en letras del Tesoro. Se espera que esa mayor oferta siga pesando sobre la deuda a corto plazo.

Al mismo tiempo, los analistas advierten que el gasto fiscal podría reavivar la inflación justo cuando el BOJ se prepara para endurecer la política. Esta combinación de mayor oferta y precios más altos inquieta al mercado de bonos. Una reciente subasta de bonos a dos años registró una demanda débil, otra señal de que los inversores se muestran cautos. En estos momentos, el repunte de la deuda japonesa transmite un mensaje simple: el debate sobre la subida de tipos ha pasado de “si” a “cuándo”, después de años de espera. Ese momento podría llegar por fin en cuestión de semanas.