Việc Kraken niêm yết USDH củng cố vị thế của Paxos trong cuộc đua Stablecoin

Theo Cointelegraph, Kraken được cho là đã đề nghị niêm yết USDH, stablecoin do Paxos đề xuất phát hành. Đề nghị này bao gồm các kênh nạp/rút USD miễn phí và hỗ trợ token $HYPE ngay từ ngày đầu, với điều kiện vượt qua quy trình rà soát niêm yết tiêu chuẩn của sàn. Dù thông tin này chưa xuất hiện trong hồ sơ pháp lý hay thông cáo chính thức của Kraken, nó là một phần trong nỗ lực cạnh tranh rộng hơn của Paxos nhằm giành quyền phát hành stablecoin USDH cho hệ sinh thái Hyperliquid.

USDH là gì, ai đang cạnh tranh, và vì sao vai trò của Kraken quan trọng

Paxos là một trong nhiều đơn vị đang muốn phát hành USDH, stablecoin dành cho hệ sinh thái sàn phi tập trung Hyperliquid. Các đối thủ khác gồm Ethena Labs, Native Markets, cùng một liên minh giữa MoonPay, Rain và nhiều bên khác.

Trong đề xuất, Paxos đưa ra nhiều ưu đãi:

• Tuân thủ quy định theo các khung như GENIUS Act và MiCA, hỗ trợ mở rộng tại thị trường châu Âu.
• Mô hình chia sẻ doanh thu: gần như toàn bộ phí sẽ quay lại hệ sinh thái Hyperliquid, bao gồm cả việc mua lại token $HYPE, cho đến khi đạt mốc tăng trưởng. Sau đó, phần chia sẻ của Paxos vẫn bị giới hạn (~5%) ngay cả khi TVL tiếp tục tăng.
• Tích hợp mạng lưới thanh toán: PayPal, Venmo, Xoom và các kênh khác. Nạp/rút USD miễn phí là một phần trong kế hoạch này.

Nếu Kraken thực sự niêm yết USDH với kênh USD miễn phí, đề xuất của Paxos sẽ mạnh hơn đáng kể. Việc thêm token HYPE ngay từ ngày đầu còn giúp tăng thanh khoản, mang lại khả năng tiếp cận dễ dàng hơn cho người dùng – yếu tố then chốt để stablecoin được chấp nhận rộng rãi.

Tác động của đề nghị niêm yết từ Kraken

Nếu được thực hiện, cam kết của Kraken có thể tạo ra nhiều tác động quan trọng:

Tiếp cận & chấp nhận
Nạp/rút USD miễn phí giúp người dùng giao dịch mà không tốn chi phí bổ sung, loại bỏ rào cản thường gặp khi dùng stablecoin. Niêm yết HYPE ngay lập tức cũng tăng khả năng tiếp cận. Với Hyperliquid, đây có thể là cú hích tăng trưởng.

Áp lực cạnh tranh
Các đối thủ sẽ phải đưa ra đề xuất tương đương hoặc hấp dẫn hơn, không chỉ về tuân thủ pháp lý mà cả sự tiện lợi và chi phí cho người dùng. Việc tích hợp PayPal, Venmo vốn đã có lượng người dùng lớn, cộng thêm niêm yết trên Kraken, tạo ra lợi thế lớn cho Paxos.

Tín hiệu pháp lý & thanh khoản
Quy trình niêm yết của Kraken khá nghiêm ngặt, bao gồm kiểm tra tuân thủ, pháp lý và kỹ thuật. Điều này cho thấy niềm tin vào cơ sở pháp lý của USDH nếu Paxos thắng thầu. Với thị trường, đây là tín hiệu giảm thiểu rủi ro.

Rủi ro & yếu tố thời gian

Ngay cả khi Kraken đề nghị niêm yết từ ngày đầu, điều này vẫn phải “chờ phê duyệt theo quy trình niêm yết tiêu chuẩn”. Nghĩa là có thể xảy ra chậm trễ hoặc bị từ chối.

Quyết định cuối cùng về USDH thuộc về các validator trong Hyperliquid, với lịch bỏ phiếu cụ thể mà Paxos phải điều chỉnh cho phù hợp.

Rủi ro thị trường và pháp lý vẫn tồn tại, từ tốc độ tăng trưởng, dự trữ bảo chứng, cho đến cách xử lý lãi suất.

Những điểm chưa rõ ràng

Dù đề xuất hấp dẫn, vẫn còn nhiều câu hỏi chưa được giải đáp:

• Liệu “nạp/rút USD miễn phí” có thực sự áp dụng ở mọi khu vực, hay sẽ có hạn chế như mức tối thiểu, phí cho một số kênh hoặc giới hạn địa lý?
• Điều khoản niêm yết của Kraken cụ thể ra sao: chỉ giao dịch spot, hay có cả ký quỹ và phái sinh với USDH hoặc HYPE?
• Thời điểm triển khai: “ngày đầu” có thể quá tham vọng. Thị trường nào sẽ được hỗ trợ trước?
• Các yếu tố phi tài chính như mức độ phi tập trung, minh bạch dự trữ, khả năng tương thích chuỗi… sẽ được các validator cân nhắc ra sao?

Điều cần theo dõi tiếp theo

• Ngày bỏ phiếu của validator Hyperliquid: cộng đồng validator dự kiến bỏ phiếu trong vài ngày tới, quyết định bên nào sẽ chính thức giành quyền phát hành USDH.
• Rà soát pháp lý: liệu Paxos có thực sự đáp ứng được các tiêu chuẩn tuân thủ tại các thị trường lớn, trong bối cảnh quy định về stablecoin đang thay đổi.
• Thông báo từ Kraken: Kraken có xác nhận điều khoản niêm yết hay không. Điều này sẽ biến đề nghị thành cam kết.
• Phản ứng từ các đối thủ: Ethena, Native Markets… sẽ đối phó ra sao, có thể bằng việc đưa ra điều kiện tốt hơn.

Kết luận

Nếu đề nghị niêm yết của Kraken là thật và được thực hiện, đây có thể là yếu tố quyết định giúp Paxos chiếm ưu thế trong cuộc đua stablecoin USDH. Nó mang lại lợi thế lớn: giảm ma sát cho người dùng, tăng thanh khoản sớm cho HYPE và củng cố tính hợp pháp. Tuy nhiên, như thường thấy trong thị trường crypto, thành công còn phụ thuộc vào khả năng triển khai, sự phù hợp pháp lý và niềm tin cộng đồng. Các cuộc bỏ phiếu và thông báo sắp tới sẽ quyết định liệu những cam kết này có thành hiện thực hay không.