Việc điều chỉnh chỉ số lạm phát PCE đặt Bitcoin vào ngã rẽ khi vàng và cổ phiếu tăng mạnh

CryptoQuant nhấn mạnh tầm quan trọng của dữ liệu lạm phát PCE cập nhật cho các tháng 7, 8 và 9 năm 2025. Các số liệu mới cho thấy lạm phát đang tăng trở lại, với PCE tháng 9 đạt 2,8% so với cùng kỳ năm trước, mức cao nhất kể từ tháng 4/2024. Sự thay đổi này gây bất ngờ đối với tốc độ nới lỏng tiền tệ và buộc thị trường phải đánh giá lại việc phân bổ rủi ro.

Bitcoin còn cách rất xa đỉnh lịch sử

Bitcoin hiện vẫn giao dịch quanh mức chỉ bằng khoảng một phần ba so với đỉnh lịch sử 123.000 USD, chưa thể phục hồi trong bối cảnh các nhóm tài sản khác tăng tốc. Áp lực lạm phát kéo dài làm suy yếu lập luận về các đợt cắt giảm lãi suất mạnh tay, vốn từng hỗ trợ các đợt tăng giá của Bitcoin. Dữ liệu cho thấy trong ngắn hạn, môi trường vĩ mô vẫn bất lợi đối với các tài sản mang tính đầu cơ.

Trái ngược với Bitcoin, vàng và bạc tiếp tục thiết lập các đỉnh lịch sử mới. Giá vàng đã tăng gần 70% so với cùng kỳ năm trước, lên mức 4.500 USD, trong khi bạc tăng hơn 134%, đạt 69 USD mỗi ounce. Theo các biểu đồ của CryptoQuant, giá vàng đang cao hơn 25% so với đường trung bình động 200 ngày, còn bạc cao hơn tới 45% so với cùng chỉ báo này. Những mức mở rộng như vậy gợi nhớ lần gần nhất dòng vốn lớn xoay mạnh sang các tài sản cứng, đó là giai đoạn bùng nổ thanh khoản thời COVID-19 năm 2020.

Thị trường chứng khoán vẫn không chịu điều chỉnh mạnh

Các thị trường rủi ro truyền thống cũng duy trì sức mạnh dù lạm phát gia tăng. Chỉ số S&P 500 hiện chỉ thấp hơn khoảng 1% so với đỉnh lịch sử, trong khi Nasdaq giao dịch thấp hơn khoảng 3% so với mức cao nhất. Diễn biến giá này cho thấy nhà đầu tư vẫn lạc quan về tăng trưởng lợi nhuận và điều kiện thanh khoản, bất chấp áp lực lạm phát quay trở lại.

Một trong những diễn biến đáng chú ý nhất là sự thay đổi trong mối tương quan của Bitcoin. Kể từ tháng 7, BTC đã có mối tương quan âm với vàng, và từ tháng 8 thì tách rời khỏi Nasdaq. Sự “đứt gãy” này cho thấy Bitcoin không còn rõ ràng là một tài sản rủi ro hay một công cụ phòng hộ, và nó dễ chịu tổn thất trong các giai đoạn chuyển dịch vĩ mô.

Hàm ý của dữ liệu PCE trong thời gian tới

Bitcoin nhiều khả năng vẫn kém hiệu quả so với các tài sản trú ẩn an toàn và cổ phiếu, trừ khi lạm phát thực sự hạ nhiệt trong các báo cáo sắp tới. Một xu hướng PCE bớt “nóng” hơn cũng có thể khơi lại kỳ vọng Fed nới lỏng và mang đến cú hích thứ hai cho Bitcoin. Cho đến khi điều đó xảy ra, áp lực vĩ mô vẫn là lực chi phối chủ đạo.