Sự sụp đổ của Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số đánh dấu sự kết thúc của Kỷ nguyên Tài sản Giấy

Theo Coin Bureau, nghiên cứu gần đây từ 10X Research cho thấy cái gọi là “thời đại của phép màu tài chính” trên thị trường crypto đang dần khép lại. Trong nhiều năm, kho bạc kỹ thuật số dường như nắm giữ khối tài sản khổng lồ trên giấy tờ, nhưng nhiều định giá trong số đó thực chất chỉ là ảo tưởng phóng đại. Nhà đầu tư cá nhân chịu thua lỗ nặng nề, trong khi một số công ty tinh tường như Metaplanet lại biết cách chuyển các giá trị bị thổi phồng thành lợi nhuận Bitcoin thực tế.

⚡️10x RESEARCH: “THE AGE OF FINANCIAL MAGIC IS ENDING”

Digital Asset Treasuries saw NAVs collapse after years of “paper wealth” illusions — retail lost billions while firms like Metaplanet turned inflated valuations into real $BTC. pic.twitter.com/9YS3csRjlm

— Coin Bureau (@coinbureau) October 18, 2025

Ảo Tưởng Giàu Có Trên Giấy

Kho bạc tài sản kỹ thuật số, tức các khoản nắm giữ crypto do công ty hoặc quỹ đầu tư duy trì, thường báo cáo giá trị tài sản ròng (NAV) cao, tạo cảm giác giàu có khổng lồ. Trong nhiều năm, những con số này đem lại ấn tượng về thịnh vượng trong không gian crypto.

Tuy nhiên, 10X Research cảnh báo rằng phần lớn “giàu có” này chỉ mang tính lý thuyết. Định giá phụ thuộc nhiều vào cường điệu thị trường và giá token bị thổi phồng, thay vì dựa trên tài sản thực hay tính thanh khoản. Khi giá điều chỉnh, nhiều kho bạc thấy NAV sụp đổ, chứng minh rằng sự hào nhoáng trên giấy không tương xứng với giá trị thực.

Nhà đầu tư cá nhân, thường dựa vào các con số NAV mà không hiểu rõ rủi ro cơ bản, đã mất hàng tỷ USD. Nhiều người nghĩ rằng NAV cao đồng nghĩa với an toàn và tăng trưởng, nhưng thực tế giá trị nắm giữ của họ thấp hơn nhiều khi thị trường đảo chiều.

Người Chiến Thắng Trong Bối Cảnh Thay Đổi

Trong khi nhiều nhà đầu tư chịu thua lỗ, một số công ty lại biết cách vượt qua. Chẳng hạn, Metaplanet đã chuyển các tài sản bị định giá quá cao thành Bitcoin thực. Bằng cách bán token hoặc tái phân bổ danh mục chiến lược, công ty biến định giá ảo thành lợi nhuận thực tế.

Theo 10X Research, những chiến lược này nhấn mạnh tầm quan trọng của quản lý kho bạc chủ động và nhận thức rủi ro. Các công ty chỉ dựa vào giá token tăng hoặc lợi nhuận trên giấy tờ dễ rủi ro chịu thiệt hại nặng, trong khi những đơn vị có kỷ luật vẫn bảo toàn hoặc thậm chí gia tăng tài sản.

Bài Học Dành Cho Nhà Đầu Tư

Sự sụp đổ của NAV bị thổi phồng là cảnh báo rõ ràng cho cả nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức. Nó cho thấy định giá trên giấy cao không đồng nghĩa với lợi nhuận thực và tâm lý thị trường có thể thay đổi nhanh chóng.

10X Research nhấn mạnh nhà đầu tư cần chú trọng các yếu tố cơ bản như thanh khoản, độ sâu thị trường và quản lý rủi ro. Tin tưởng mù quáng vào NAV mà không hiểu tài sản nền tảng có thể dẫn đến thua lỗ lớn.

Ngoài ra, tình huống này làm nổi bật sự khác biệt giữa đầu cơ và tạo giá trị thực. Lợi nhuận đầu cơ có thể ấn tượng nhưng rất mong manh. Những công ty như Metaplanet chứng minh rằng chuyển tài sản lý thuyết thành tài sản thực như Bitcoin mới tạo ra khả năng chống chịu thực sự.

Bước Ngoặt Cho Thị Trường Crypto

“Thời đại của phép màu tài chính” có thể đang kết thúc, nhưng đồng thời mở ra một giai đoạn mới cho thị trường tài sản kỹ thuật số. Minh bạch, kế toán chính xác và quản lý kho bạc cẩn trọng sẽ trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.

Khi nhà đầu tư và công ty thích nghi với thực tế mới, trọng tâm chuyển từ cường điệu sang giá trị bền vững. Thị trường đang học rằng thành công lâu dài không chỉ dựa vào định giá bị thổi phồng, mà cần chiến lược, kỷ luật và tài sản thực. Sự sụp đổ của NAV là lời nhắc rõ ràng rằng thế giới crypto đang tiến hóa. Nhà đầu tư cá nhân và công ty phải điều chỉnh, nếu không sẽ mất cơ hội khi thời đại của giàu có trên giấy kết thúc và lợi nhuận thực xuất hiện.