Stablecoin tham gia vào cuộc thảo luận về chính sách tiền tệ

Cuộc thảo luận về nhu cầu stablecoin không còn giới hạn trong cộng đồng crypto. Chủ đề này đã bước vào trung tâm của tài chính toàn cầu. Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Stephen Miran mới đây cảnh báo rằng sự quan tâm ngày càng tăng đối với stablecoin có thể định hình lại chính sách tiền tệ và kéo lãi suất dài hạn xuống thấp hơn.

Phát biểu tại một diễn đàn chính sách kinh tế gần đây, Miran dự báo nhu cầu stablecoin có thể tăng lên gần 3 nghìn tỷ USD trong vòng 5 năm tới. Ông cho rằng sự bùng nổ về nhu cầu này có thể mở rộng nguồn vốn cho vay và tạo áp lực giảm chi phí đi vay. Điều này có thể thách thức lập trường “duy trì lãi suất cao trong thời gian dài” của Fed.

Khi các tài sản số neo theo USD như stablecoin tiếp tục lan rộng trên toàn cầu, Miran tin rằng ảnh hưởng của chúng có thể làm thay đổi cấu trúc của hệ thống tài chính quốc tế, từ thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ đến dòng thanh khoản toàn cầu.

🇺🇸 LATEST: Fed Governor Stephen Miran says growing stablecoin demand could push down interest rates, predicting the market could hit $3 trillion in the next 5 years. pic.twitter.com/TercUihJE3

— Cointelegraph (@Cointelegraph) November 10, 2025

Nhu cầu stablecoin được dự báo tăng vọt lên 3 nghìn tỷ USD

Miran cho biết nhu cầu stablecoin có thể dao động từ 1 nghìn tỷ đến 3 nghìn tỷ USD vào cuối thập kỷ này. Phần lớn stablecoin được neo vào đồng USD, tiếp tục thể hiện vai trò thống trị của đồng bạc xanh trên toàn cầu. Ông cũng nhấn mạnh rằng quy định tại Mỹ yêu cầu các đơn vị phát hành stablecoin phải bảo chứng dự trữ bằng tài sản an toàn và có tính thanh khoản cao, như tín phiếu Kho bạc hoặc chứng khoán do chính phủ bảo lãnh.

Do đó, sự gia tăng của các tài sản số neo theo USD trực tiếp thúc đẩy nhu cầu đối với nợ chính phủ Mỹ. Theo Miran, nhu cầu bổ sung đối với chứng khoán chính phủ có thể làm giảm lợi suất và từ đó kéo giảm mức lãi suất cân bằng trong dài hạn, được gọi là lãi suất trung tính (r*). Khi r* thấp hơn, Fed có thể phải duy trì chính sách nới lỏng hơn để ổn định tăng trưởng kinh tế.

Stablecoin có thể kéo lãi suất xuống như thế nào

Theo Miran, cơ chế khá rõ ràng. Khi nhu cầu stablecoin tăng, nhiều tiền hơn được đưa vào các tài sản định giá bằng USD, làm tăng nguồn vốn trong hệ thống tài chính. Nguồn vốn lớn hơn khiến chi phí đi vay giảm và kéo lãi suất trên các thị trường xuống thấp.

Nếu xu hướng này tiếp tục, nó có thể làm giảm lãi suất trung tính – mức lãi suất mà chính sách tiền tệ không kích thích cũng không kìm hãm tăng trưởng. Lãi suất trung tính thấp hơn đồng nghĩa các mức lãi suất chính sách như lãi suất liên ngân hàng của Fed phải duy trì ở mức thấp hơn để giữ cân bằng cho nền kinh tế.

Miran nhấn mạnh rằng đây có thể là tác động mang tính cấu trúc, không chỉ tạm thời. Nếu nhu cầu stablecoin trở thành một yếu tố cố định trong tài chính toàn cầu, Fed sẽ phải điều chỉnh tầm nhìn dài hạn về chính sách tiền tệ.

Tác động lan rộng đối với chính sách tiền tệ và tài chính toàn cầu

Hệ quả của nhu cầu stablecoin gia tăng vượt xa phạm vi lãi suất. Nếu nhu cầu này tiếp tục lên cao, chắc chắn nó sẽ ảnh hưởng đến dòng thanh khoản toàn cầu. Quan trọng hơn, nó sẽ tác động đến cách chính sách tiền tệ lan truyền vào nền kinh tế.

Thứ nhất, nhu cầu stablecoin tăng có thể tạo áp lực buộc Fed duy trì mức lãi suất thấp, đặc biệt nếu dòng vốn toàn cầu đổ mạnh hơn vào các tài sản định giá bằng USD.

Thứ hai, các ngân hàng có thể chứng kiến dòng tiền rút ra nếu người gửi chuyển sang nắm giữ stablecoin, khiến điều kiện tín dụng thắt chặt hơn.

Cuối cùng, trong một thế giới nơi tài sản số neo theo USD ngày càng phổ biến, các nền kinh tế khác có thể bị “đô la hóa” sâu hơn, làm suy yếu khả năng kiểm soát chính sách tiền tệ nội địa.

Kết luận

Thông điệp của Thống đốc Stephen Miran rất rõ ràng: nhu cầu stablecoin không còn là xu hướng trong crypto, mà là thay đổi mang tính vĩ mô. Một thay đổi đang dần trở thành thực tế. Nếu giá trị stablecoin chạm mốc 3 nghìn tỷ USD, nó sẽ định hình lại cách lãi suất được xác định và cách chính sách tiền tệ vận hành tại Mỹ.

Sự chuyển đổi này sẽ là phép thử đối với Fed về mức độ thích ứng trong bối cảnh tài chính ngày càng số hóa trong những năm tới. Liệu quá trình này mang lại sự ổn định hay tạo thêm bất định sẽ phụ thuộc vào cách các bên liên quan – gồm cơ quan quản lý, nhà đầu tư và thị trường – phản ứng trước xu hướng tăng tốc này.