Polymarket đối mặt với khiếu nại về việc đếm trùng lặp khối lượng sau nghiên cứu mới

Polymarket lại trở thành tâm điểm chú ý. Lần này, câu chuyện không xoay quanh tỷ lệ cược bầu cử hay những kèo chính trị gây sốc. Trọng tâm là cách nền tảng này báo cáo khối lượng giao dịch. Một nghiên cứu mới được chia sẻ trên X cho rằng khối lượng của Polymarket có thể đang bị tính trùng trên nhiều bảng dữ liệu công khai. Phát hiện này đến từ nhà nghiên cứu @notnotstorm và được đồng sáng lập Paradigm, Matt Huang, chia sẻ lại. Thông tin lan nhanh. Phản ứng dữ dội cũng không kém.

Theo nghiên cứu, dữ liệu on-chain của Polymarket ghi nhận mỗi giao dịch theo nhiều cách khác nhau. Vì vậy, nhiều trang phân tích có thể đang cộng cả hai phía của cùng một giao dịch. Điều này có thể khiến khối lượng được báo cáo phình to, ngay cả khi không có giao dịch rửa (wash trading). Chi tiết này đặc biệt quan trọng, bởi đà tăng trưởng bùng nổ của Polymarket đã trở thành chủ đề lớn trong thị trường crypto năm nay. Bất kỳ sai lệch dữ liệu nào lúc này đều đặt ra câu hỏi về quy mô thực sự của mức tăng trưởng đó.

Biểu đồ, mã nguồn và gốc rễ của cáo buộc

Nhà nghiên cứu đã củng cố lập luận bằng các đoạn mã smart contract và một biểu đồ khối lượng dài hạn. Dữ liệu cho thấy tăng trưởng ổn định trong suốt năm 2024. Sau đó là một cú tăng vọt rất mạnh vào cuối năm 2025.

Biểu đồ – Chỉ số khối lượng USDC của Polymarket do @notnotstorm chia sẻ

Vấn đề cốt lõi nằm ở cách đo lường khối lượng. Một số bảng dữ liệu theo dõi giá trị OrderFilled. Số khác theo dõi dòng tiền phía maker và phía taker. Nếu cả hai phía đều được cộng lại, tổng khối lượng có thể trông lớn gấp đôi. Trong thị trường dự đoán, khoản lỗ của người này chính là khoản lãi của người khác. Điều đó tạo ra hai bản ghi cho một giao dịch. Nếu một trang phân tích cộng cả hai, con số sẽ bị nhân đôi. Những người ủng hộ nghiên cứu cho rằng đây là lời giải thích cho các số liệu công khai “khổng lồ” của Polymarket. Ngược lại, phe chỉ trích nói rằng đây là cấu trúc thị trường cơ bản, không phải lỗi của nền tảng.

Phe chỉ trích phản bác, cáo buộc thiên vị xuất hiện

Phản ứng từ giới phân tích crypto diễn ra ngay lập tức và chia rẽ. Nhiều nhóm dữ liệu cho biết bảng điều khiển của họ đã sử dụng khối lượng danh nghĩa (notional volume). Nghĩa là họ chỉ theo dõi một phía của giao dịch. Theo họ, số liệu không hề bị thổi phồng. Một số ý kiến khác cho rằng cách tính này phổ biến trên nhiều sàn giao dịch. Thậm chí có người lập luận rằng mức độ minh bạch của Polymarket còn giúp việc kiểm toán dễ dàng hơn so với nhiều nền tảng tập trung.

Tuy nhiên, cuộc tranh luận nhanh chóng mang màu sắc chính trị. Một số người cáo buộc Paradigm khuấy động tranh cãi vì quỹ này hậu thuẫn Kalshi, đối thủ trực tiếp của Polymarket. Điều đó làm dấy lên nghi vấn về xung đột lợi ích. Matt Huang không cáo buộc Polymarket gian lận. Dù vậy, phe chỉ trích cho rằng việc chia sẻ lại thông tin mà thiếu ngữ cảnh đầy đủ đã tạo ra nỗi lo không cần thiết. Thậm chí, một số người trong chính chuỗi thảo luận sau đó cũng làm rõ rằng vấn đề chủ yếu nằm ở các bảng dữ liệu bên thứ ba, chứ không phải hệ thống kế toán nội bộ của Polymarket. Không khí trên mạng trở nên căng thẳng. Cáo buộc, meme xuất hiện và Crypto Twitter lại đúng với bản chất quen thuộc của mình.

Điều này có ý nghĩa gì với người dùng và thị trường

Với các nhà giao dịch thông thường, hiện tại chưa có gì thay đổi. Polymarket vẫn hoạt động bình thường. Thanh khoản duy trì ổn định. Các kèo cược vẫn được thanh toán như kỳ vọng. Tuy nhiên, sự việc đã phơi bày một vấn đề lớn hơn. Phần lớn người dùng dựa vào các bảng dữ liệu bên thứ ba để theo dõi khối lượng giao dịch. Nếu mỗi công cụ định nghĩa khối lượng theo cách khác nhau, việc so sánh giữa các nền tảng sẽ trở nên rối rắm. Cuộc tranh luận này cũng cho thấy các câu chuyện trong crypto có thể đảo chiều nhanh đến mức nào. Chỉ một chuỗi thảo luận kỹ thuật cũng đủ để định hình lại dư luận trong vài giờ. Tốc độ đó mang lại tính minh bạch, nhưng cũng kéo theo rất nhiều “nhiễu”.

Với Polymarket, bước đi tiếp theo khá rõ ràng. Giao tiếp minh bạch sẽ quan trọng hơn mọi biểu đồ. Nếu nền tảng giải thích rõ cách họ theo dõi khối lượng và cách bên ngoài nên diễn giải dữ liệu này, phần lớn sự bối rối sẽ sớm lắng xuống. Với toàn ngành, đây là một lời nhắc nhở. Dữ liệu là sức mạnh, nhưng chỉ khi mọi người thống nhất về cách đo lường. Lúc này, câu chuyện không chỉ xoay quanh việc tính trùng. Trọng tâm là niềm tin, tính minh bạch và cách các thị trường crypto chứng minh sự tăng trưởng của mình mà không để lại bất kỳ nghi ngờ nào.