Hiện tượng đầu hàng của thợ đào Bitcoin quay trở lại khi chu kỳ bốn năm đạt đến điểm căng thẳng

Các thợ đào một lần nữa đối mặt với áp lực mạnh mẽ vào giai đoạn cuối của chu kỳ bốn năm. Độ khó khai thác tăng, phần thưởng khối giảm sau halving 2024, cùng với đợt giảm mạnh của BTC đang siết chặt biên lợi nhuận. Giai đoạn này phản ánh kết thúc các chu kỳ trước, khi các thợ đào yếu phải nhượng bộ dưới áp lực tài chính, trong khi những nhà vận hành mạnh hơn củng cố thị phần.

Suy giảm giá và doanh thu hash siết chặt áp lực

Bitcoin gần đây đã giảm khoảng 35% từ đỉnh tháng 10 gần 126.000 USD xuống vùng thấp 80.000 USD. Mức giảm này trực tiếp ảnh hưởng đến doanh thu của thợ đào BTC. Giá hash giảm gần 35%, đẩy nhiều hoạt động vào vùng thua lỗ. Các thợ đào hiện phải bán dự trữ, tắt các thiết bị kém hiệu quả hoặc rút hoàn toàn để tồn tại. Việc bán bắt buộc này thường làm tăng áp lực giảm ngắn hạn nhưng cũng loại bỏ đòn bẩy dư thừa khỏi hệ sinh thái khai thác.

Các chỉ báo chính của BTC xác nhận điều kiện nhượng bộ. Chỉ số Puell Multiple đã giảm xuống các vùng thấp lịch sử, trước đây đánh dấu sự kiệt quệ của thợ đào. Tăng trưởng hashrate chậm lại khi những người tham gia biên rút thiết bị. Điều chỉnh độ khó phản ánh căng thẳng thay vì mở rộng. Những tín hiệu này thường xuất hiện gần đáy chu kỳ, không phải đỉnh. Chúng cho thấy các thợ đào đang chịu đau đớn tối đa, trong khi các nhà đầu tư dài hạn âm thầm tích lũy.

Lịch sử cho thấy nhượng bộ thường đi trước phục hồi

Các chu kỳ trước diễn ra tương tự. Năm 2012, 2016 và 2020, nhượng bộ của thợ đào xuất hiện gần cuối chu kỳ bốn năm. Mỗi lần đều mở đường cho các đợt phục hồi mạnh của BTC trong vài tháng tiếp theo. Khi các thợ đào kém hiệu quả rút lui, áp lực bán giảm. Sức khỏe mạng lưới cải thiện khi các nhà vận hành mạnh hơn chiếm ưu thế. Bitcoin sau đó lấy lại động lực khi áp lực cung giảm và nhu cầu trở lại.

Điều kiện vĩ mô quyết định tốc độ phục hồi

Nhượng bộ một mình không đảm bảo tăng giá ngay lập tức. Thanh khoản, lãi suất và tâm lý rủi ro vẫn quan trọng. Điều kiện tài chính thắt chặt có thể trì hoãn phục hồi ngay cả khi tín hiệu on-chain cải thiện. Tuy nhiên, nhượng bộ của thợ đào củng cố nền tảng cấu trúc của Bitcoin. Nó thiết lập lại cơ sở chi phí của BTC, loại bỏ tay yếu, và theo lịch sử chuẩn bị cho giai đoạn mở rộng tiếp theo khi các điều kiện vĩ mô thuận lợi.