Dữ liệu của Wintermute cho thấy tiền điện tử cạn kiệt mặc dù thanh khoản tăng vọt

Báo cáo mới nhất của Wintermute khẳng định thanh khoản toàn cầu đang tăng nhanh nhờ các chính sách nới lỏng từ các ngân hàng trung ương. Từ giữa năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đều đã giảm hoặc ngừng thắt chặt định lượng và lãi suất. Năm ngoái, Fed đã hạ lãi suất ba lần, trong khi ECB triển khai các gói hỗ trợ thanh khoản mới nhằm ổn định thị trường. Nguồn cung tiền M2 quốc tế tiếp tục tăng từ cuối năm 2024. Tuy nhiên, thị trường crypto vẫn chưa thu hút được dòng vốn đáng kể. Thay vào đó, thanh khoản đang chảy vào thị trường chứng khoán, cho thấy sự chênh lệch ngày càng rõ giữa phục hồi tài chính và hiệu suất của tài sản số.

Dòng vốn chảy vào cổ phiếu, AI và thị trường dự đoán

Theo dữ liệu của Wintermute, dòng vốn mới đang nghiêng về các thị trường truyền thống và công nghệ. Các chỉ số chứng khoán vẫn duy trì gần mức đỉnh lịch sử nhờ kỳ vọng vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) và mô hình dự đoán. Nguồn vốn hình thành từ sự mở rộng thanh khoản chủ yếu được rót vào cổ phiếu liên quan đến AI và các nền tảng dự đoán như Polymarket. Wintermute cho biết sự “phân tâm” này khiến crypto trở thành một trong những lĩnh vực có hiệu suất kém nhất năm 2025.

Thị trường crypto không tăng cùng đà phát triển của stablecoin

Wintermute nhấn mạnh stablecoin là mảng duy nhất ghi nhận tăng trưởng trong thị trường crypto. Tổng vốn hóa của USDT, USDC và các tài sản tương tự tiếp tục tăng ổn định suốt năm 2024–2025. Trong khi đó, dòng vốn vào Bitcoin và Ethereum vẫn đi ngang. Các quỹ ETF Bitcoin, từng là động lực tạo ra làn sóng lạc quan sau khi được phê duyệt năm 2024, hiện ghi nhận hoạt động không đồng nhất. Wintermute coi đây là dấu hiệu cho thấy cả nhà đầu tư tổ chức lẫn cá nhân vẫn đang do dự.

Chu kỳ 4 năm của Bitcoin không còn tác động lớn

Báo cáo của Wintermute cho biết chu kỳ halving 4 năm của Bitcoin không còn là yếu tố quyết định giá như trước. Thay vào đó, thanh khoản và yếu tố vĩ mô trở thành động lực chính. Đợt halving tháng 4/2024 không kích hoạt chu kỳ tăng giá mạnh, đánh dấu lần đầu tiên trong lịch sử Bitcoin không có đợt bùng nổ sau halving. Các nhà phân tích cho rằng hành vi dòng vốn đã thay đổi — nhà đầu tư lớn phản ứng nhạy hơn với biến động thanh khoản toàn cầu thay vì các cột mốc riêng của Bitcoin. Sự thay đổi cấu trúc này phản ánh môi trường thị trường đang phát triển, nơi tài sản số di chuyển theo dòng tiền tài chính chung, không còn phụ thuộc vào chu kỳ đầu cơ.

Thị trường crypto ổn định nhưng cần dòng vốn mới

Wintermute khẳng định cấu trúc thị trường crypto vẫn ở trạng thái lành mạnh. Mức đòn bẩy thấp hơn năm 2022 và biến động được kiểm soát. Khối lượng giao dịch OTC tăng hơn 200% trong năm 2024, cho thấy sự hiện diện của tổ chức đầu tư vẫn bền vững dù thị trường chững lại. Tuy vậy, Wintermute cảnh báo rằng quá trình phục hồi bền vững sẽ phụ thuộc vào dòng vốn mới từ các quỹ ETF và token tài sản số. Nếu không có các dòng vốn này, rủi ro của crypto sẽ tiếp tục thấp hơn so với các loại tài sản rủi ro khác.