Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) bơm thêm 74,6 tỷ USD thanh khoản trong các hoạt động thị trường đầu năm mới

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) khởi đầu năm 2026 bằng một hoạt động thanh khoản ngắn hạn quy mô lớn. Ngân hàng trung ương đang cho các ngân hàng Mỹ vay 74,6 tỷ USD thông qua Standing Repo Facility. Động thái này nhanh chóng thu hút sự chú ý trên mạng xã hội, với một số bài đăng mô tả đây là “bơm” tiền mặt khổng lồ vào nền kinh tế. Tuy nhiên, các nhà phân tích thị trường và chuyên gia theo dõi Fed cho rằng hoạt động này phản ánh động lực tài trợ cuối năm theo thông lệ, chứ không phải dấu hiệu căng thẳng tài chính.

Standing Repo Facility đạt mức phân bổ đầy đủ

Theo dữ liệu từ Ngân hàng Fed New York, các ngân hàng đã vay tổng cộng 74,6 tỷ USD qua Standing Repo Facility vào thời điểm chuyển giao năm. Trong số này, khoảng 31,5 tỷ USD được đảm bảo bằng trái phiếu Chính phủ Mỹ, trong khi khoảng 43,1 tỷ USD được đảm bảo bằng chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp (MBS).

Standing Repo Facility, ra mắt năm 2021, cho phép các tổ chức đủ điều kiện nhanh chóng đổi tài sản đảm bảo chất lượng cao lấy tiền mặt. Các khoản vay được thiết kế ngắn hạn, hầu hết đáo hạn qua đêm, dù một số có thể kéo dài đến một tuần. Do đó, số dư thường trở về mức gần 0 ngay sau khi hoạt động kết thúc. Mô hình này đã lặp lại nhiều lần kể từ khi cơ chế này được triển khai.

Nhu cầu cuối năm tăng do “window dressing”

Nhu cầu thanh khoản thường tăng vào cuối năm khi các ngân hàng điều chỉnh bảng cân đối kế toán để đáp ứng yêu cầu báo cáo và quy định. Quá trình này, thường được gọi là “window dressing”, có thể tạm thời thắt chặt điều kiện tiền mặt trên thị trường liên ngân hàng. Các nhà phân tích lưu ý rằng áp lực này dự đoán được và mang tính mùa vụ. Fed nhiều lần khẳng định ngân hàng sẽ sử dụng cơ chế này trong những giai đoạn như vậy và coi việc sử dụng là dấu hiệu hệ thống hoạt động như dự kiến.

Bên cạnh đó, hoạt động cao tại reverse repo facility của Fed đã bù đắp một phần dòng thanh khoản, củng cố quan điểm rằng tình hình tổng thể vẫn ổn định.

Những cáo buộc khủng hoảng bị phản bác

Mặc dù đây là hoạt động theo thông lệ, một số bình luận viên thị trường mô tả đây là lần bơm thanh khoản lớn nhất của Fed kể từ khủng hoảng COVID-19. Một số khác gợi liên hệ với căng thẳng trên thị trường hàng hóa hoặc tiền điện tử. Tuy nhiên, các nhà kinh tế và chuyên gia vĩ mô đã phản bác. Họ nhấn mạnh rằng Standing Repo Facility là bệ đỡ, không phải công cụ kích thích, không tạo ra tiền tạm thời và không báo hiệu hỗ trợ khẩn cấp. Hoạt động gần đây trên thị trường cũng không cho thấy dấu hiệu hoảng loạn; thị trường cổ phiếu Mỹ duy trì ổn định và thị trường tài trợ không có dấu hiệu rối loạn sau hoạt động này.

Ý nghĩa trong thời gian tới

Con số 74,6 tỷ USD có vẻ lớn khi nhìn riêng lẻ, nhưng cần đặt trong bối cảnh lịch sử. Các đỉnh tương tự từng xuất hiện vào cuối quý và cuối năm trước đó, chỉ đảo chiều sau vài ngày. Hiện tại, hành động của Fed phù hợp với chiến lược duy trì hoạt động thị trường trơn tru mà không can thiệp không cần thiết. Trừ khi việc sử dụng repo duy trì cao hơn mức mùa vụ, các nhà phân tích không thấy lý do coi đây là tín hiệu cảnh báo.

Khi giao dịch trở lại bình thường vào đầu tháng 1, sự chú ý sẽ chuyển sang việc số dư Repo Facility có nhanh chóng về mức bình thường như các chu kỳ trước hay không. Nếu có, sự kiện này có khả năng được nhớ đến như điều chỉnh thanh khoản cuối năm theo thông lệ, thay vì là một bước ngoặt đối với thị trường.