Andrew Kang của Mechanism Capital chỉ trích luận án Ethereum của Tom Lee là “Sai sót nghiêm trọng”

Dẫn lời Andrew Kang của Mechanism Capital, Wu Blockchain cho biết ông đã công khai chỉ trích những lập luận về Ethereum của Chủ tịch BitMine, Tom Lee, cho rằng chúng sai lệch nghiêm trọng. Trong một cuộc thảo luận mang tính phản biện, Kang chỉ ra năm luận điểm lớn của Lee, gồm: việc Ethereum thúc đẩy stablecoin, vai trò như “dầu kỹ thuật số”, nhu cầu từ các tổ chức, logic định giá và triển vọng kỹ thuật dài hạn.

Phản ứng từ cộng đồng cho thấy khoảng cách ngày càng lớn giữa những người tin tưởng Ethereum và những người hoài nghi, trong bối cảnh thị trường tiền mã hoá đang chuyển dịch sang các mô hình mới như tài sản thực (RWA) và stablecoin.

Stablecoin và RWA: Hy vọng sai lầm?

Tom Lee khẳng định chìa khóa cho sự phát triển của stablecoin và RWA nằm ở Ethereum. Kang phản đối mạnh mẽ. Ông cho rằng dù lĩnh vực này đang bùng nổ, doanh thu phí của Ethereum không hề tăng, cho thấy mạng lưới này không phải là bên hưởng lợi lớn nhất. Ví von của Lee coi ETH như dầu kỹ thuật số đã được lan truyền rộng rãi trong vài năm gần đây. Tuy nhiên, Kang cho rằng so sánh này sai lệch và thậm chí gây hại. Theo ông, việc gắn chặt hình ảnh Ethereum với phép ẩn dụ đó làm suy yếu vai trò của nó như một công nghệ bền vững và có thể mở rộng, nhất là khi yếu tố môi trường ngày càng quan trọng trong các quyết định đầu tư của tổ chức.

Mô hình bị phá vỡ của ETH

Trọng tâm trong luận điểm của Lee là các tổ chức đang mua ETH để trở thành “cổ đông” và nắm giữ mạng lưới. Kang phản bác, cho rằng không có nhiều bằng chứng cho nhận định này. Tính đến nay, staking Ethereum đạt hơn 28 triệu ETH, nhưng theo ông, phần lớn đến từ những người tham gia gốc trong lĩnh vực tiền mã hoá, thay vì nhà đầu tư tổ chức lớn. Kang gạt bỏ mô hình này, nhấn mạnh rằng Ethereum không phải là một công ty, và tokenomics của nó không phù hợp với cách định giá kiểu doanh nghiệp.

Triển vọng kỹ thuật yếu

Cuối cùng, Kang cũng không đồng tình với phân tích kỹ thuật ETH của Lee. Dữ liệu từ TradingView cho thấy biến động của ETH chưa xuất hiện động lực tăng rõ rệt, củng cố sự hoài nghi của Kang. So sánh với Bitcoin, đồng tiền này vẫn thể hiện xu hướng tốt hơn và giữ được niềm tin từ các tổ chức.

Những lời chỉ trích của Kang xuất hiện đúng lúc với Ethereum. Dù ETH vẫn duy trì vốn hóa khoảng 300 tỷ USD, các đối thủ như Solana và Arbitrum đang tiến nhanh trong cả RWA lẫn ứng dụng stablecoin.

Nếu quan điểm của Kang được lan rộng, Ethereum có thể chịu thêm áp lực khi nhà đầu tư đánh giá lại câu chuyện tăng trưởng. Trong khi đó, sức mạnh tương đối của Bitcoin có thể tiếp tục hút vốn tổ chức, khiến ETH phải chật vật hơn nữa để giữ vị thế thống trị.