Wintermute Verileri, Likidite Artışına Rağmen Kriptoda Durgunluğu Ortaya Koyuyor

Wintermute tarafından yayımlanan son rapor, küresel merkez bankalarının uyguladığı gevşeme politikaları sayesinde uluslararası likiditenin hızla arttığını doğruluyor. 2024 yılının ortalarından bu yana ABD Merkez Bankası (Fed), Avrupa Merkez Bankası (ECB) ve Çin Merkez Bankası, niceliksel sıkılaşmayı azaltmış veya tamamen durdurmuş durumda. Geçen yıl Fed faiz oranlarını üç kez düşürürken, ECB de piyasa koşullarını istikrara kavuşturmak için yeni likidite programları başlattı. Küresel M2 para arzı 2024’ün sonlarından bu yana kesintisiz şekilde büyüyor. Buna karşın, kripto para piyasaları anlamlı bir sermaye girişi çekmeyi başaramadı. Artan likidite daha çok hisse senetlerine yöneldi. Bu durum, finansal toparlanma ile dijital varlıkların performansı arasındaki uçurumun büyüdüğüne işaret ediyor.

Sermaye Akışı Hisse Senetleri, Yapay Zekâ ve Tahmin Piyasalarına Kaydı

Wintermute verilerine göre, yeni gelen sermaye geleneksel ve teknolojik piyasalara yöneliyor. Hisse senedi endeksleri, yapay zekâ ve tahmin modellerine olan umut sayesinde tüm zamanların en yüksek seviyelerine yakın seyrediyor. Likidite genişlemesiyle oluşan yeni sermayenin büyük bölümü, yapay zekâ bağlantılı hisseler ve Polymarket gibi tahmin platformları tarafından çekildi.
Wintermute’a göre bu kayma, 2025 yılında kriptoyu en kötü performans gösteren sektörlerden biri haline getirdi.

Stablecoin Gelişimi Kripto Piyasasını Büyütmüyor

Wintermute, kripto ekosistemindeki tek büyümenin stablecoin’lerde görüldüğünü vurguluyor. USDT, USDC ve diğer varlıkların toplam piyasa değeri 2024 ve 2025 boyunca istikrarlı biçimde artarken, Bitcoin ve Ethereum gibi büyük kripto paralara girişler durağan kaldı. 2024’te onaylanmasının ardından büyük bir iyimserlik dalgası yaratan Bitcoin ETF’leri ise şu anda karma bir tablo çiziyor. Wintermute, bu eğilimi hem kurumsal hem bireysel yatırımcıların temkinli tutumunun bir göstergesi olarak değerlendiriyor.

Dört Yıllık Döngü Teorisi Geçerliliğini Yitiriyor

Wintermute raporuna göre, Bitcoin’in dört yıllık yarılanma döngüsü artık eskisi gibi fiyatları yönlendirmiyor. Bunun yerini, likidite ve makroekonomik dinamikler aldı. 2024 Nisan’ındaki son yarılanma, Bitcoin tarihinde ilk kez belirgin bir boğa koşusuna yol açmadı. Analistler, bu durumu sermaye davranışındaki değişime bağlıyor. Büyük yatırımcılar, artık Bitcoin’le ilgili kilometre taşlarından ziyade makro likidite koşullarına daha duyarlı hareket ediyor. Bu yapısal dönüşüm, dijital varlıkların artık spekülatif döngülerle değil, genel finansal akışlarla şekillenen yeni bir piyasa ortamına geçtiğini gösteriyor.

Piyasa Sağlam, Ancak Yeni Sermaye Girişi Şart

Wintermute, kripto piyasasının genel yapısının sağlıklı olduğunu vurguluyor. 2022’ye kıyasla kaldıraç oranları daha düşük, volatilite ise kontrol altında. Tezgâh üstü (OTC) işlem hacimleri 2024’te yüzde 200’ün üzerinde artış gösterdi; bu da kurumsal yatırımcıların varlığının durgunluğa rağmen sürdüğünü ortaya koyuyor. Bununla birlikte, Wintermute kalıcı bir toparlanmanın borsa yatırım fonları (ETF) ve dijital varlık token’larına yeni girişlere bağlı olacağını belirtiyor. Bu tür sermaye akışlarının yokluğunda, kripto piyasasının diğer riskli varlıkların gerisinde kalma riski devam ediyor.