Tom Lee, kripto piyasa yapıcılarının bilançosunda büyük bir açık olabileceği konusunda uyardı

Ekim ayındaki sert dalganın ardından kripto piyasasında keskin bir dönüş yaşanıyor. Tom Lee, sektörün küçük bir aksaklıkla değil, daha derin bir yapısal sorunla karşı karşıya olduğunu düşünüyor. Ona göre ekim ayındaki tasfiye dalgasında kaybolan yaklaşık 20 milyar dolar, piyasa yapıcıların bilançolarında bir boşluk oluşturmuş olabilir. Bu değerlendirme, kısa vadeli fiyat hareketlerinin ötesine geçen risklere işaret ediyor.

Uyarı, hızlı fiyatlamaların, zayıf order book’ların ve neredeyse her gün yaşanan sert fitillerin ortasında geldi. Lee, önceki döngülerin aksine, satış sonrası piyasa yapıcı likiditesinin toparlanmadığını savunuyor. Bu düşüş, dar spreadlere ve sorunsuz emir yürütmeye ihtiyaç duyan yatırımcılar için belirsizlik yaratıyor. Böyle dönemlerde likidite baskısı, ekosistemdeki daha derin kırılganlıkları da görünür hâle getiriyor.

Satış dalgasının yatırımcıları şaşkına çevirdiği bir dönemde piyasanın şimdi netlik aradığını belirten Lee, kriptoda yaşanan likidite sıkışıklığının önümüzdeki aylara sarkıp sarkmayacağının kritik olduğunu söylüyor. Çünkü bu durum, volatiliteyi, piyasa istikrarını ve adil fiyat oluşumunu doğrudan etkiliyor.

⚡️ TOM LEE: Market makers may be facing a “balance sheet hole” after October’s $20B liquidation, reducing liquidity across crypto. pic.twitter.com/l8q1Hpi5TW

— Cointelegraph (@Cointelegraph) November 21, 2025

Piyasa yapıcılar, ekimdeki dev tasfiye dalgasının ardından zorlandı

Ekim ayındaki 20 milyar dolarlık tasfiye sadece fiyatları düşürmekle kalmadı. Bilançoları eritti ve büyük piyasa yapıcıları pozisyon kapatmaya zorladı. Birçok kurum, sermayeyi korumak için riskini hızla azalttı. Bu da alım-satım kotasyonu verebilecek ya da işlemleri absorbe edebilecek oyuncu sayısını düşürdü.

Sonuç olarak, order book’larda hâlâ etkisi görülen bir bilanço açığı oluştu. İşlem yapanlar genişleyen spreadler, zayıflayan derinlik ve normal işlemlerde bile ani fiyat sıçramaları fark etti. Bu göstergeler, piyasa yapıcı likiditesinin henüz toparlanmadığını ortaya koyuyor.

Likidite düşünce her hareket daha sert hissediliyor. Perakende yatırımcılar daha fazla kayma (slippage) ile karşılaşıyor. Kurumlar, yanlış fiyatlanmış giriş seviyeleri görüyor. Hatta stabil token’larda bile, algoritmalar dar order book’larla mücadele ettiği için beklenmedik fiyat oynamaları yaşanıyor. Bu nedenle ekim ayındaki çöküş, bugün hâlâ piyasayı şekillendiren zincirleme bir etki yarattı.

Zayıf bir piyasa yapıcı tabanı tüm ekosistemi etkiliyor

Piyasa yapıcılar kripto ekosisteminin temel taşıdır. Emirlerin sorunsuz işlenmesini, dar spreadleri ve adil fiyatlamayı sağlarlar. Geri çekildiklerinde ise verimsizlik artar. Yatırımcılar daha geniş girişlerle karşılaşır. Borsalar daha fazla fiyat boşluğu yaşar. Yeni token’lar momentum kazanmakta zorlanır.

Bu nedenle piyasa yapıcı likiditesindeki son düşüş dikkatle izlenmeli. Lee, toparlanmanın zaman alabileceğini düşünüyor. Çünkü firmaların sermayeyi yeniden inşa etmesi gerekiyor. Ayrıca gelecekteki tasfiyelerin kazançları bir anda silmeyeceğine dair güvenin de geri gelmesi şart. O zamana kadar market depth dengesiz kalabilir.

Piyasa görünümü belirsiz ama umutsuz değil

Lee’nin uyarısı bir çöküş öngörmüyor. Daha çok temkin çağrısı yapıyor. Kripto piyasası, baskı dönemlerinden sonra sık sık toparlandı. Koşullar normale döndüğünde yeni sermaye girişleri görülüyor. Spreadler daralınca ve risk yönetilebilir hâle gelince likidite hızla geri dönebiliyor.

Daha sağlıklı bir piyasa için daha istikrarlı order book’lar, sıkı spreadler ve büyük oyunculardan daha güçlü destek gerekiyor. Kriptodaki likidite sıkışması hafiflediğinde ve bilanço açığı kapandığında güvenin yeniden artması bekleniyor.