Strategy, 74 Bin Dolarda Bitcoin’in Dönüştürülebilir Borcunu 5,9 Kat Karşıladığını Söylüyor

Strategy, hissedeki son baskının ardından yatırımcı endişelerini yatıştırmaya çalışıyor. Şirket, Bitcoin fiyatı ortalama maliyet seviyesi olan 74.000 dolara gerilese bile BTC varlıklarının dönüştürülebilir borcunu 5,9 kat karşılamaya devam ettiğini açıkladı. Bu metriğe şirket “BTC Rating” adını veriyor. Güncelleme, şirketin yaptığı bir paylaşımda duyuruldu.

Strategy ayrıca Bitcoin’in 25.000 dolara gerilediği derin bir çöküş senaryosunda bile varlıklarının borcu 2,0 kat karşılayacağını vurguladı. Mesaj, artan kaldıraç ve sulanma risklerinden endişe eden yatırımcılara yönelikti. Açıklama kritik bir dönemde geldi. Bitcoin’in soğuması ve yüksek riskli kripto hisselerine yönelik algının zayıflamasıyla Strategy’nin hissesi son aylarda sert düşüş yaşadı.

Strategy’nin Borç Yapısı ve Bitcoin Teminatı

Strategy’nin kredi gösterge tablosunda paylaştığı rakamlara göre şirketin toplam dönüştürülebilir borcu 8,2 milyar doların üzerinde. İmtiyazlı hisseler de dahil edildiğinde toplam yükümlülükler 16 milyar dolara yaklaşıyor. Bu büyüklüğe rağmen Strategy, mevcut fiyat seviyelerinde Bitcoin varlıklarının güçlü bir teminat sunmaya devam ettiğini belirtiyor.

Modellemelere göre BTC fiyatı 87.000 dolara yaklaştığında, dönüştürülebilir borçların çoğu için teminat oranları 7x’ten 50x üzerine kadar çıkıyor. 2030’ların başında vadesi dolacak daha yeni borçlar bile Bitcoin tarafından birkaç kat karşılanmış durumda. Strategy ayrıca mevcut modellerinin uzun vadeli Bitcoin büyümesi ve kalıcı volatilite varsayımı içerdiğini söyledi. Bu tahminlerin şirketin stres senaryolarını yönetmek için hâlâ alana sahip olduğunu ve yakın vadede bir ödeme gücü baskısıyla karşı karşıya olmadığını gösterdiğini belirtti.

Bitcoin Düşüşü Sonrası Hisse Baskısı Artıyor

Tüm bu güven telkinine rağmen Strategy’nin hissesi 2025’te zorlanıyor. Yıl başından bu yana hissenin %40’tan fazla değer kaybettiği bildirilıyor. Düşüş, Bitcoin’deki zayıflık ve yatırımcı güvenindeki erimeyle paralel ilerliyor. Baskıyı artıran birkaç etken var: İlk olarak, Bitcoin’deki geri çekilme Strategy’nin ana varlığının değerini aşağı çekti. İkincisi, yatırımcılar şirketin yeni BTC alımı için yaptığı tekrarlanan sermaye artırımlarına karşı daha temkinli. Üçüncüsü, Strategy’nin yıllardır Bitcoin varlıklarına göre primli işlem gördüğü değerleme bu yıl keskin şekilde daraldı.

Sulanma riski de öne çıkan bir diğer konu. Strategy, Bitcoin alımlarını finanse etmek için yoğun şekilde imtiyazlı hisseler ve dönüştürülebilir borç kullanıyor. Bu strateji boğa döngülerinde büyük kazançlar getirmişti ancak daha belirsiz bir piyasada soru işaretleri yaratıyor. Ek olarak, BTC fiyatları baskı altında kalırken Strategy, JPMorgan ile yaşanan hararetli bir tartışmanın ortasında bulunuyor. Şirket ayrıca yakın zamanda bir kez daha S&P 500 Endeksi’nden çıkarıldı. Bu hamle, pasif fonlardan gelen otomatik talebi azalttı ve kısa vadeli satış baskısını artırdı.

Destekçiler Sakin, Eleştirmenler Temkinli

Piyasadaki tepkiler bölünmüş durumda. Bazı yatırımcılar 5,9x BTC Rating verisini Strategy’nin dalgalanmaya hazırlanmış olduğuna dair olumlu bir işaret olarak karşıladı. Diğerleri ise sürekli kamuya dönük açıklamaların denetimi ve oynaklığı artırabileceğini savunuyor. Destekçiler, şirketin Bitcoin-öncelikli yaklaşımının korunduğunu ve mevcut zayıflığın geçici olduğunu düşünüyor.

Eleştirmenler ise yeni bir derin kripto kışı yaşanması halinde kaldıraç stratejisinin ne kadar esneyebileceğini sorgulamayı sürdürüyor. Şimdilik Strategy geri adım atmıyor. Şirket, Bitcoin çok daha düşük seviyelere inse bile bilançosunun savunmada kalmaya devam ettiğini söylüyor. Piyasanın buna ikna olup olmayacağı ise büyük ölçüde Bitcoin’in bir sonraki hamlesine bağlı olacak.