Stablecoin’ler Para Politikası Tartışmalarına Girdi

Stablecoin talebi artık yalnızca kripto çevrelerinde konuşulmuyor — küresel finansın merkezine ulaşmış durumda. ABD Merkez Bankası (Fed) Guvernörü Stephen Miran, stablecoin’lere yönelik artan ilginin para politikasını yeniden şekillendirebileceği ve uzun vadeli faiz oranlarını aşağı çekebileceği konusunda uyardı.

Yakın zamanda düzenlenen bir ekonomi politikası forumunda konuşan Miran, stablecoin talebinin önümüzdeki beş yıl içinde yaklaşık 3 trilyon dolara ulaşabileceğini öngördü. Bu talep patlamasının, krediye uygun fon havuzunu genişleterek borçlanma maliyetleri üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturabileceğini belirtti. Bu durumun da Fed’in “uzun süre yüksek faiz” politikasına meydan okuyabileceğini söyledi.

Dijital dolar varlıkları olan stablecoin’ler dünya genelinde ivme kazanırken, Miran’a göre bu varlıkların etkisi ABD Hazine piyasasından küresel likidite akışlarına kadar uzanan küresel finansal sistemin yapısını değiştirebilir.

🇺🇸 LATEST: Fed Governor Stephen Miran says growing stablecoin demand could push down interest rates, predicting the market could hit $3 trillion in the next 5 years. pic.twitter.com/TercUihJE3

— Cointelegraph (@Cointelegraph) November 10, 2025

Stablecoin Talebi 3 Trilyon Dolara Ulaşabilir

Miran, stablecoin talebinin on yılın sonunda 1 ila 3 trilyon dolar arasında olabileceğini dile getirdi. Stablecoin’lerin çoğunun ABD dolarına sabitlenmiş olması, doların küresel egemenliğinin bir başka kanıtı olarak değerlendiriliyor. Miran ayrıca, ABD düzenlemelerinin stablecoin ihraççılarının rezervlerini Hazine bonoları ve devlet destekli menkul kıymetler gibi güvenli ve likit varlıklarla desteklemelerini şart koştuğunu hatırlattı.

Bu nedenle dijital dolar varlıklarındaki artış, ABD borçlanma araçlarına olan talebi doğrudan artırıyor. Miran, devlet tahvillerine yönelik bu ek talebin getirileri düşürebileceğini ve böylece “nötr faiz oranı” olarak bilinen denge faiz oranını (r*) aşağı çekebileceğini açıkladı. Daha düşük bir r*, Fed’in ekonomik büyümeyi istikrarlı tutmak için daha destekleyici politikalar izlemek zorunda kalabileceği anlamına geliyor.

Stablecoin’ler Faiz Oranlarını Nasıl Düşürebilir?

Miran’a göre mekanizma oldukça basit. Stablecoin talebi arttığında, daha fazla para dolar bazlı varlıklarda tutuluyor ve bu da finansal sistemdeki toplam fon arzını artırıyor. Fon arzındaki bu artış, borçlanma maliyetlerini aşağı çekerek piyasalarda faiz oranlarının düşmesine neden oluyor.

Bu eğilim devam ederse, nötr faiz oranını düşürebilir — yani para politikasının ne büyümeyi teşvik ettiği ne de kısıtladığı seviyeyi. Daha düşük bir oran, politika faizlerinin (örneğin federal fon oranı) ekonomik dengeyi korumak için daha düşük seviyelerde kalması gerektiği anlamına gelir.

Miran, bu etkinin geçici değil yapısal olabileceğinin altını çizdi. Yani stablecoin talebi küresel finansın kalıcı bir unsuru haline geldikçe, Fed’in uzun vadeli para politikası görünümünü buna göre uyarlaması gerekebilir.

Para Politikası ve Küresel Finans Üzerindeki Yansımalar

Stablecoin talebindeki artışın etkileri yalnızca faiz oranlarıyla sınırlı değil. Talebin yükselmesi, küresel likidite akışlarının doğasını ve para politikasının ekonomi içindeki aktarım mekanizmasını doğrudan etkileyecek. Öncelikle, stablecoin talebindeki artış Fed’in düşük faiz oranlarını koruma yönündeki baskısını artırabilir — özellikle de dolar bazlı varlıklara küresel sermaye akışlarının hızlandığı bir ortamda.

İkinci olarak, tasarruf sahiplerinin fonlarını stablecoin’lere yönlendirmesi halinde bankalar mevduat çıkışları yaşayabilir ve kredi koşulları sıkılaşabilir. Son olarak, dijital dolar varlıklarının yaygınlaştığı bir dünyada, diğer ülkelerin ekonomilerinde dolarizasyon artabilir ve bu da yerel para politikası kontrolünü zayıflatabilir.

Sonuç

Guvernör Stephen Miran’ın mesajı net: Stablecoin talebi artık yalnızca kripto dünyasının bir trendi değil, makroekonomik bir dönüşüm. Eğer stablecoin’lerin değeri 3 trilyon dolara ulaşırsa, faiz oranlarının nasıl belirlendiği ve ABD para politikasının nasıl işlediği temelden değişebilir.

Bu dönüşüm, önümüzdeki yıllarda giderek dijitalleşen finansal ortamda Fed’in ne ölçüde uyum sağlayabileceğini gösterecek. Bu geçişin finansal istikrarı artırıp artırmayacağı ya da daha fazla belirsizlik getirip getirmeyeceği ise düzenleyiciler, yatırımcılar ve piyasaların bu hızlanan trende nasıl tepki vereceğine bağlı olacak.