Kripto VC, Q3’te 4,59 Milyar Dolara Ulaştı; Yedi İşlem Toplamın Yarısına Yakınını Oluşturdu

Kripto girişim sermayesi, 2025’in üçüncü çeyreğinde yeniden güç kazandı. Galaxy Research’e göre VC yatırımları 4,59 milyar dolar oldu. Bu, 2022 sonundan bu yana görülen en yüksek ikinci çeyrek. Aktivite hâlâ boğa piyasası zirvelerinin oldukça altında. Ancak artış, doğru fırsatlar oluştuğunda yatırımcıların güçlü kripto şirketlerine destek vermeye devam ettiğini gösteriyor.

Chart 1 – Crypto VC Capital Invested & Deal Count by Galaxy Research

Bununla birlikte sermaye oldukça yoğunlaşmış durumda. Sadece yedi işlem, Q3 yatırımlarının neredeyse yarısını topladı. Bu tablo, yatırımcıların erken aşama denemeler yerine daha yerleşik isimleri tercih ettiği temkinli ortamı yansıtıyor. İşlem sayısı ise Q2’ye kıyasla büyük ölçüde yatay kaldı. Bu durum, daha seçici ama istikrarlı bir piyasaya işaret ediyor.

Geç Aşama Turlar Öne Çıkıyor: Revolut ve Kraken Başı Çekti

Galaxy Research, tüm kripto VC sermayesinin neredeyse %60’ının geç aşama şirketlere aktığını belirtiyor. Bu oran, 2021’in başından bu yana görülen en yüksek ikinci seviye. Yatırımcılar, gelirleri kanıtlanmış ve kullanıcı tabanı istikrarlı büyüyen tanıdık markalara yöneldi. En büyük işlemler bu eğilimi açıkça gösteriyor. Revolut 1 milyar dolar topladı. Kraken ise 500 milyon dolar sağladı.

Chart 2 – Valuation & Deal Size (Crypto vs. All VC) by Galaxy Research

Diğer büyük turlar arasında Erebor’un 250 milyon dolarlık, Treasury’nin 146 milyon dolarlık, Fnality’nin 135 milyon dolarlık, Mesh Connect’in 130 milyon dolarlık ve ZeroHash’in 104 milyon dolarlık yatırımları yer aldı. Bu büyük turlar, medyan işlem büyüklüğünü yeni zirvelere taşıdı. Medyan kripto yatırım turu 4,5 milyon dolara yükseldi. Medyan pre-money değerlemeler 36 milyon dolara ulaştı. Kripto değerlemeleri artık 2021 zirvelerine oldukça yakın seyrediyor.

Fon Toplama Canlanıyor Ancak Kurumsal Tahsisçi İlgisi Zayıf

Girişim finansmanı artmasına rağmen VC fon toplama ortamı zorlu olmaya devam etti. Q3’te 16 yeni kripto VC fonu toplam 3,16 milyar dolar topladı. Bunun büyük kısmı iki büyük borsa bağlantılı fondan geldi. Geleneksel tahsisçiler ve genelci kripto VC firmaları ise 2021 döngüsünden bu yana piyasaya tam olarak geri dönmüş değil.

Chart 3 – Crypto VC Fundraising & New Fund Count by Galaxy Research

Rekabet de artıyor. Tahsisçiler artık spot kripto ETF’leri ve dijital varlık hazinesi şirketleri (DATCO) gibi alternatiflere sahip. Bu ürünler, kripto piyasalarına likit ve düşük bakım gerektiren bir erişim sunuyor. Bu da onları uzun vadeli kripto VC taahhütlerine kıyasla daha cazip hâle getiriyor. Yine de 2025, 2022’den bu yana en güçlü fon toplama yılı olma yolunda ilerliyor. Fon yöneticileri, ABD’deki düzenleyici değişimlerin kripto dostu yönde devam etmesi hâlinde hissiyatın daha da iyileşebileceğine inanıyor.

İşlem ve Altyapı Önde, Web3 Alanı İse Çeşitleniyor

İşlem, borsa ve yatırım platformları Q3’te en fazla sermayeyi çeken kategoriler oldu. Bu şirketler, kriptonun en olgun segmenti olmaya devam ediyor. Ancak işlem sayısı, yükselen sektörlerde de daha dengeli bir dağılıma işaret ediyor. Yapay zekâ, DeFi, tokenizasyon, ödemeler ve altyapı gibi alanlarda aktif bir işlem akışı görüldü. Pre-seed aşaması ise istikrarlı şekilde sürüyor. Bu durum, girişimcilik enerjisinin kaybolmadığını gösteriyor. Ancak sektör olgunlaştıkça erken aşama işlemlerin payı yavaşça geriliyor.

Chart 4 – Crypto VC Capital Invested by Category & Stage by Galaxy Research

Coğrafi olarak Amerika Birleşik Devletleri liderliğini koruyor. Ülke, Q3 sermayesinin %47’sini ve tüm işlemlerin %40’ını çekti. İngiltere ikinci sırada yer alırken onu Singapur ve Hollanda takip etti. Genel olarak Q3 kripto VC aktivitesi, temkinli ama ilerleyen bir piyasaya işaret ediyor. Büyük geç aşama turlar momentumun ana taşıyıcısı. Öte yandan erken dönem girişimler yeni fikirleri bir sonraki döngüye taşımaya devam ediyor.