Japonya İki Yıllık Tahvil Getirisi yüzde 1’e Çıktı: BOJ Faiz Artışı Beklentisi Güçleniyor

Japonya tahvil piyasası bu hafta net bir sinyal verdi. Ülkenin iki yıllık devlet tahvili getirisi %1 seviyesine dokundu. Bu, 2008’den bu yana görülen en yüksek seviye. Hareket, Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ) faiz artırmaya yaklaştığına dair artan güveni yansıtıyor. Aynı zamanda uzun vadeli getiriler de yükseldi. Beş yıllık getiri %1,35’e çıktı. Gösterge on yıllık getiri ise %1,845’e ulaştı. Bu sırada yen %0,4 değer kazanarak dolar karşısında 155,49 seviyesine yaklaştı. Bu tablo, yatırımcıların Japonya’nın ultra gevşek para politikası döneminin sona erdiğine artık daha güçlü inandığını gösteriyor.

Piyasalar Artık Aralık veya Ocak Ayında BOJ Hamlesi Bekliyor

Faiz artırımı ihtimali sadece iki haftada sert biçimde yükseldi. Swap piyasaları artık 19 Aralık toplantısında BOJ’un faiz artırma olasılığını %76 olarak fiyatlıyor. Ocak için bu olasılık %90’ın üzerine çıkıyor. Oysa iki hafta önce Aralık ihtimali %30 civarındaydı. Bu sert artış, BOJ Başkanı Kazuo Ueda’nın para politikasında daha esnek bir sıkılaşma sinyali veren açıklamalarının ardından geldi.

Ueda son konuşmasında, faiz artırımının hem artılarını hem eksilerini değerlendireceklerini söyledi. Ayrıca, bir artırım yapılsa bile para koşullarının destekleyici kalacağını belirtti. Bu ton, önceki açıklamalara kıyasla daha şahin görüldü. Piyasa analistleri de bunu not etti. Stratejistler artık Aralık toplantısını uzak bir ihtimal değil, gerçek bir olasılık olarak değerlendiriyor.

Tahvil Getirileri Politika Değişimi Sinyali Verirken Yen Güçlendi

Getiriler yükseldikçe yen de destek buldu. Artan faiz beklentileri, Japonya ile ABD arasındaki faiz makasını daralttığı için genellikle Japon para birimini güçlendiriyor. Yine de yen baskı altında. Para birimi bu çeyrekte yaklaşık %5 değer kaybetti. Bu da onu büyük para birimleri arasında en zayıf performans gösteren konuma getirdi. Bu düşüş, BOJ üzerindeki baskıyı daha hızlı harekete geçmesi yönünde artırıyor.

Bu sırada Japonya’da enflasyon hâlâ merkez bankasının %2 hedefinin üzerinde. Bu da politikanın fazla gevşek kaldığı yönündeki eleştirileri körüklüyor. Gıda, enerji ve hizmet fiyatlarındaki artış hanehalklarını sıkıştırmayı sürdürüyor. Yatırımcılar son tahvil hareketlerini bir dönüm noktası olarak görüyor. Faiz görünümüne en duyarlı olan iki yıllık getiri, genellikle bu kadar hızlı hareket etmez; ancak bir politika değişimi yaklaştığında tablo farklılaşıyor.

Borç İhracı ve Enflasyon Baskıyı Artırıyor

Japonya Maliye Bakanlığı da tahvil piyasasındaki baskıya katkı sağlıyor. Hükümet, Başbakan Sanae Takaichi’nin ekonomik teşvik paketini finanse etmek için kısa vadeli borçlanmayı artırmayı planlıyor. Plan kapsamında iki ve beş yıllık tahvillerde 300’er milyar yenlik ihraç yapılacak. Ayrıca 6,3 trilyon yen değerinde hazine bonosu da eklenecek. Bu ek arzın özellikle kısa vadeli tahviller üzerinde daha fazla baskı yaratması bekleniyor.

Aynı zamanda analistler, genişleyici maliye politikasının enflasyonu yeniden hızlandırabileceği konusunda uyarıyor. Bu ise BOJ’un sıkılaşmaya hazırlandığı bir döneme denk geliyor. Daha yüksek arz ve daha yüksek fiyatların birleşimi tahvil piyasasını tedirgin ediyor. Son iki yıllık tahvil ihalesinde zayıf talep görülmesi de yatırımcıların temkinli olduğunun bir başka göstergesi. Japonya tahvillerindeki bu sert yükseliş şu basit mesaja işaret ediyor: Yıllardır süren bekleyişin ardından, faiz artışı tartışması “acaba olacak mı”dan “ne zaman olacak” sorusuna dönüştü. Ve o an artık haftalar içinde gelebilir.