HumidiFi Kar Modeli Eleştirilerin Hedefinde: Solana DEX Devi ICO Planlıyor

HumidiFi, Solana’daki işlem hacminin merkezinde yer alıyor. Toplam DEX hacminin neredeyse %50’sini kontrol ediyor. Bu hakimiyet genellikle güçlü gelir sinyali verir. Ancak yeni bir tartışma, platformun gerçekten kâr edip etmediğini sorguluyor. Endişe, Meteora topluluk üyesi gosha’nın HumidiFi’nin yaklaşan ICO’sunun arkasındaki nedeni kamuoyuna açıkça sorgulamasıyla başladı. Ona göre token lansmanı, basit bir gerçeğe işaret ediyor: Protokol mevcut ücret yapısı altında kârsız olabilir.

gosha, HumidiFi’nin muhtemelen %0,001 veya daha düşük ücretler aldığını iddia ediyor. Bu seviye, büyük işlem hacmi çekmeye yardımcı oluyor. Ancak hedging, yeniden dengeleme ve geçici kayıpları karşılamak için neredeyse hiç alan bırakmıyor. Kendisi de bir likidite sağlayıcı olarak, günümüz piyasasında %0,04 ücretlerle bile kârın korunmasının zor olduğunu belirtti. Ayrıca %0,02 ücretlerde geçici kaybın artık kazançların çoğunu yediğini ekledi. HumidiFi bu seviyenin altında çalıştığı için, protokolün dış finansman olmadan sürdürülebilir olmasını şüpheli buluyor.

Yüksek Hacim Gerçek Geliri Garantilemez

Birçok yatırımcı, yüksek hacmin yüksek kâr anlamına geldiğini varsayar. Ancak DeFi’de bu mantık her zaman geçerli değildir. Prop AMM’ler sıkı fiyat aralıkları ile çalışır. Sıkı fiyatlar akışı çeker, ancak geçici kayba maruziyeti de artırır. gosha, düşük ücretler ve sıkı fiyat aralıklarının HumidiFi’nin Solana hacminde hakimiyet kurmasına yardımcı olduğunu açıkladı. Ancak bu mekanikler, zamanla likidite sağlayıcılarının getirilerini düşürüyor.

Protokol işlem hacminde büyüse de temel katmanda hâlâ zarar edebilir. Ayrıca HumidiFi’nin geçen ay 3 milyon dolar ücret kazandığı iddiasını reddetti. Bu rakamın zincir üstü kanıtının olmadığını ve mevcut model altında gerçekçi ücret matematiğiyle uyumlu olmadığını belirtti. Bu durum, ICO’ya yeni bir ışık tutuyor. Artan sermaye sağlamak yerine, bazıları bunu agresif ücret stratejisinin yarattığı gelir boşluğunu kapatmak için bir araç olarak görüyor.

Destekçiler WET Token Lansmanını Savunuyor

Herkes düşüş eğilimiyle aynı fikirde değil. Drift’in yaratıcısı Squid, WET token için lansman öncesi yükseliş odaklı bir tez yayımladı. Güçlü teknik ekipler, derin Solana bağlantıları ve düşük başlangıç arzını vurguladı. Ön satış, 69 milyon dolarlık tam seyreltilmiş değerlemeyi (FDV) belirliyor. Sadece küçük bir kısmı lansmanda açılıyor. Ayrıca VC tahsisi yok, bu da erken maruziyeti kamu piyasalarına yönlendiriyor.

Destekçiler, Prop AMM’lerin “Solana DeFi 2.0”ı temsil ettiğini savunuyor. HumidiFi’nin büyüme eğrisinin gelecekteki değerlemeyi haklı çıkardığını düşünüyorlar. Bazı hedefler, uygulama başarılı olursa 350–550 milyon dolar FDV’ye kadar çıkabiliyor. Ancak Squid bile içeriden gelenlerin arz kontrolünü elinde tuttuğunu kabul etti. Büyük sahipler erken satış yaparsa, perakende alıcılar ciddi baskıyla karşılaşabilir.

Risk ve Cevapsız Sorularla Çevrili Bir Token Lansmanı

Tartışmanın özünde bir soru var: Ultra düşük ücretler ve sıkı Prop AMM fiyatlaması uzun vadeli kârlılığı destekleyebilir mi? Eğer destekleyemezse, ICO HumidiFi’nin iş modeli için yapısal bir dönüm noktası olabilir. Şu ana kadar ekip, detaylı zincir üstü gelir verilerini açıklamadı. Piyasa şimdi kanıt bekliyor. Protokol hacmiyle kâr mı yaratacak, yoksa sadece hakimiyetin ince marjları kurtaramayacağını mı gösterecek? Şu anda net olan bir şey var: WET token lansmanı, maksimum dikkat ve maksimum şüphe anında geliyor. Solana DeFi’de bu kombinasyon, genellikle sert fiyat keşfi ile sonuçlanıyor.