Getiri Sunan Stablecoin’ler Tartışma Yarattı: JPMorgan Risk Uyarısı Yaptı

JPMorgan CFO’su Jeremy Barnum, getiri sunan stablecoin’lerin riskli bir paralel bankacılık sistemi oluşturabileceği konusunda uyardı. Barnum, bu endişelerini son kazanç çağrısı sırasında paylaştı. Ona göre bu dijital varlıklar, çoğu kişinin sandığından çok daha fazla banka mevduatına benziyor.

Getiri sunan stablecoin’ler kullanıcılara düzenli kazanç sağlıyor. Çoğu zaman bu getiri oranı %4 ila %6 arasında değişiyor. İhraççılar genellikle bu getiriyi, rezervlerini ABD Hazine bonolarına yatırarak elde ediyor. Güvenli gibi görünse de Barnum, bu yapının ciddi sorunlar yaratabileceğini düşünüyor.

Bankalar Neden Endişeli?

Barnum, bu stablecoin’lerin bankalardaki mevduat hesapları gibi davrandığını söyledi. Faiz ödüyorlar ve müşteri fonlarını saklıyorlar. Ancak geleneksel bankaların tabi olduğu kurallara uymuyorlar. Bankalar sermaye yeterliliği bulundurmak ve likidite risklerini yönetmek zorunda. Ayrıca müşterileri korumak için mevduat sigortası sağlıyorlar.

Stablecoin ihraççıları için böyle zorunluluklar yok. Bu nedenle bankalar aradaki bu farktan rahatsız. Barnum, bunun şirketlerin finansal sistemi koruyan geleneksel güvenlik mekanizmalarından kaçınmasına izin verdiğini belirtti. Ve bu durumun piyasa stresinde istikrarsızlığa yol açabileceği konusunda uyardı.

Stablecoin Piyasası Hızla Büyüyor

Stablecoin piyasası son yıllarda çok hızlı büyüdü. 2025 ortasına gelindiğinde piyasa değeri 230 milyar doları aştı. Bazı tahminler kısa süre içinde 500 milyar dolar seviyesine ulaşabileceğini öngörüyor.

USDC bu tartışmanın önemli bir örneği. Coinbase gibi platformlarda USDC yaklaşık %4,1 getiri sunuyor. Yaklaşık 12 milyar dolarlık müşteri mevduatı tuttuğu bildiriliyor. Bu durum bankalar için bir uyarı niteliğinde. Çünkü daha yüksek getiri ve kolay erişim, tasarruf hesaplarından para çıkışına yol açabilir.

Barnum, büyük ölçekli mevduat hareketlerinin geleneksel bankaları zayıflatabileceğini ve zaman içinde finansal sistemi daha kırılgan hale getirebileceğini söyledi.

Yeni Stablecoin Düzenlemeleri İçin Baskı Artıyor

Barnum’ın yorumları, sektörde devam eden düzenleme çağrılarını destekliyor. Örneğin GENIUS Act gibi tasarılar üzerinde çalışan sektör temsilcileri ve yasa yapıcılar, getiri sunan stablecoin’lere bankalara benzer kurallar getirmeyi tartışıyor.

Destekleyenler, adil kuralların riski azaltacağını savunuyor. Ayrıca benzer ürünlerin aynı standartlara tabi olması gerektiğini belirtiyorlar. Aksi halde kontrolsüz bir gölge bankacılık sisteminin büyüyebileceği uyarısı yapılıyor.

Eleştirmenler Kripto Yeniliklerini Savunuyor

Eleştirmenler ise daha sıkı kuralların inovasyonu yavaşlatacağını düşünüyor. Birçok kişi stablecoin’lerin hızlı, düşük maliyetli ve finansal erişimi artıran çözümler sunduğunu savunuyor. Ayrıca bazı uzmanlar, merkeziyetsiz finansın blockchain teknolojisi sayesinde zaten şeffaf çalıştığını öne sürüyor.

Öte yandan stablecoin piyasası büyüdükçe düzenleyicilerin işi zorlaşıyor. Hem finansal istikrarı korumaları hem de yararlı yenilikleri engellememeleri gerekiyor. Barnum’ın uyarıları, bu tartışmanın henüz kapanmadığını gösteriyor.