Ethereum Raporu: ETH Ağır Derecede Yanlış Fiyatlanmış

DeFi Dad, William Mougayar’ın Ethereum’un temel değerinin yanlış fiyatlanmasına ilişkin yeni çalışmasını paylaştı. Raporda, piyasanın Ethereum’u kâr amaçlı bir şirket gibi değerlendirdiği belirtiliyor. Yatırımcıların, ETF’leri ücretler ve kazançlara göre değerleyeceği vurgulanıyor. Mougayar, Ethereum’un kamu malı olarak oynadığı rolün piyasa tarafından yeterince değerlenmediğini belirterek durumu olumsuz bir bakış açısıyla ele alıyor. Ethereum’u TCP/IP gibi internet temel katmanlarına benzetiyor. Bu tür altyapılar doğrudan kâr sağlamasa da devasa ekonomik gelirler üretmişti. Ether de benzer bir davranış sergiliyor. Ağ, stablecoin’ler, ödemeler, DeFi ve tokenize varlıklar aracılığıyla trilyonlarca dolarlık işlem hacmi sağlıyor. Rapora göre ETH’nin değeri, bu etkinin yalnızca küçük bir kısmını yansıtıyor. Mevcut piyasa değeri rakamları, ağın sistemik etkisini göstermiyor. Bu fark, paylaşımda vurgulanıyor ve yeni bir değerleme çerçevesi talep ediliyor.

Yeni Değerleme Modeli Çok Trilyon Dolarlık İçsel Değeri Gösteriyor

Rapor, üç bölümlü bir değerleme modeli sunuyor: yakalanan değer, sermayeleştirilmiş ekonomik akışlar ve güven fazlası. ETH, Layer-2 ağları ve DeFi protokollerinin piyasa değerleri yakalanan değeri temsil ediyor. Bu grup, günümüz itibarıyla yaklaşık 0,6–0,9 trilyon dolar değerinde. Ethereum’a dayalı ekonomik akışlar sermayeleştirilmiş ve GSYH benzeri faaliyetleri kapsıyor. Bu kapsam; stablecoin mutabakat hacimleri, DeFi işlemleri ve tokenizasyon aktivitelerini içeriyor.

Bu akışlar her yıl 50 trilyon doları aşıyor. Muhafazakar bir çarpan uygulandığında, değerleme 0,3–3 trilyon dolar arasında çıkıyor. Güven fazlası ise: dolandırıcılığın azalması, sansüre karşı direnç ve aracılar tarafından sağlanan tasarruflardan oluşuyor. Bu avantajlar 0,15–0,6 trilyon doları buluyor. Hibrit model, Ethereum’un içsel değerini 2–6 trilyon dolar aralığında belirliyor. Aralık 2025 itibarıyla ETH’nin piyasa değeri yaklaşık 400 milyar dolar. Raporda, bu uçurumun büyük bir şekilde değerlenmediği vurgulanıyor.

Ethernet Sistemleri: Dünyanın Finansal Güvenliği

Rapora göre Ethereum, dijital finansın küresel güven altyapısı olarak tanımlanıyor. Ağ, değer güvenliğini sağlıyor ve kuralları uyguluyor. Uluslararası uygulamaların barındığı bir altyapı olarak bankalara, fintech şirketlerine, işletmelere ve devletlere bağlı çalışıyor. Raporda, Ethereum erken internetle kıyaslanıyor. TCP/IP, dünya iletişiminin temel itici gücüydü ve trilyon dolarlık ekonomik etkiye yol açtı. Ethereum da benzer bir etki yaratıyor. Tokenizasyon yayılıyor.

Stablecoin benimsenmesi artıyor. Gerçek dünyadaki varlıklar blokzincire taşınıyor. Dünya genelinde kurumsal talep yükseliyor. Model, önümüzdeki üç yıl içinde Ethereum’un 10–20 trilyon dolar aralığında değerlenebileceğini öngörüyor (2035). McKinsey ve Dünya Bankası verilerine göre dijital altyapının büyümesi tarihsel olarak belgelenmiş durumda. Raporda, Ethereum’un da aynı eğride olduğu savunuluyor. Paylaşım, ETH’nin uzun vadeli kullanımına dair iyimserliği işaret ediyor. Topluluk, araştırmayı piyasaların temel katmanları değerleme biçimine dair bir uyarı olarak değerlendiriyor.