ETH Hazine Felaketi: Yüzde 96’lık Çöküş Tam Pivotu Zorladı

Kripto-hisse senedi kesişiminde yaşanan en büyük değişimlerden biri, ETHZilla’nın ETH tabanlı hazine stratejisinden vazgeçmesi oldu. Bu karar, hisselerde yaşanan büyük çöküşün ardından geldi. Şirket artık Forum Markets adıyla faaliyet gösterecek ve tokenize edilmiş gerçek dünya varlıklarına yönlenecek. Bu adım, hisse fiyatının 2025 zirvesinden bu yana %96 düşmesinin ardından geldi ve “halka açık kripto hazine” modelinin en belirgin başarısızlık örneklerinden biri olarak öne çıktı.

🚨 ETHZILLA ABANDONS ETH TREASURY STRATEGY, REBRANDS AS FORUM AFTER STOCK COLLAPSES 96%

ETHZilla is dropping its Ethereum balance sheet model after shares plunged -96% from 2025 highs, and rebrands to Forum Markets ($FRMM) – pivoting to tokenized real world assets. pic.twitter.com/SeWgkPlaP5

— Coin Bureau (@coinbureau) February 26, 2026

ETH Bahsinden Stratejik Çıkışa

Şirket, ETH’yi ana hazine rezervi olarak konumlandırmış ve ETHZilla kimliğini bu strateji üzerine inşa etmişti. Bu yaklaşım, kurumsal Bitcoin stratejilerine benzer şekilde tasarlanmıştı. Amaç, uzun vadeli kripto getirisi elde etmek ve halka açık piyasa yatırımcıları için güçlü bir ETH temsili sunmaktı. Ancak piyasa koşulları hızla değişti. ETH’deki volatilite, kurumsal rezervlerin tek bir dijital varlığa bağlı olmasının risklerini ortaya koydu. Fiyat dalgalanmaları şirketin bilançosunu zayıflattı ve yatırımcı güvenini sarstı. Hisselerde sert satışlar yaşandı ve şirket, zirveye kıyasla piyasa değerinin neredeyse tamamını kaybetti.

Şirket, bu başarısızlığa yanıt olarak kapsamlı bir strateji değişikliği açıkladı. 2 Mart itibarıyla Forum Markets adıyla ve FRMM koduyla işlem göreceğini duyurdu. Bu dönüşüm, sektör genelinde blokzincir tabanlı, istikrarlı nakit akışı sağlayan varlıkların temsil edildiği modellere yönelimin bir parçası olarak görülüyor. Bu eğilim, piyasanın daha istikrar odaklı ve çeşitlendirilmiş iş modellerine yöneldiğini gösteriyor.

Kripto Hazine Modeli Neden Başarısız Oldu?

ETH hazine stratejisi, yükseliş eğilimli piyasa döngülerinde cazip görünüyordu. Çünkü varlık fiyatlarındaki artış, şirket değerlemelerini doğrudan yukarı taşıyordu. Ancak model, piyasa düşüşlerinde kırılgan hale geldi ve hissedarları yoğun volatiliteye maruz bıraktı. Şirket tek bir varlığa bağımlıydı. Bu nedenle varlık fiyatındaki her sert hareket, şirket değerini doğrudan etkiledi. Bu yapı, risk yönetiminde sınırlı esneklik sundu ve çeşitlendirilmiş hazine yapılarının sağladığı koruma (hedge) imkanından yoksundu. Ayrıca halka açık piyasa yatırımcıları genellikle öngörülebilir nakit akışı ve operasyonel gelirleri tercih eder. Pasif kripto varlık tutmak ise bunu her zaman sağlayamaz. Volatilite sürdükçe bu strateji giderek daha az sürdürülebilir hale geldi.

Kripto hazine modelleri zayıflarken, tokenize gerçek dünya varlıkları blokzincir ekosisteminde yükselişe geçti. Kurumsal yatırımcılar, getiri sağlayan ve spekülatif kripto varlıklara kıyasla daha düşük volatilite sunan bu araçlara daha fazla ilgi gösteriyor. Bu değişim kısa vadeli bir tepki değil, stratejik bir yeniden konumlanma olarak değerlendiriliyor.

ETH ve Piyasa Etkileri

Bu dönüşüm, tek varlığa dayalı hazine stratejilerinin yüksek yapısal riskler taşıdığına dair güçlü bir sinyal veriyor. Halka açık kripto şirketlerinin, uzun süreli ETH volatilitesine karşı daha esnek yapılar geliştirmesi gerekiyor. Aynı zamanda bu değişim, tokenizasyonun sürdürülebilir bir iş modeli olarak önem kazandığını da doğruluyor. Diğer şirketler de hazine politikalarını gözden geçirerek benzer şekilde çeşitlendirmeye gidebilir. Yatırımcılar şimdi Forum Markets’ın yeni stratejisini başarıyla uygulayıp uygulayamayacağını ve güveni yeniden kazanıp kazanamayacağını yakından izleyecek.

ETHZilla’nın çöküşü, kripto sektöründe daha geniş bir dönüşüme işaret ediyor. Şirketler artık yalnızca spekülatif varlıklara dayalı modellerden uzaklaşarak hibrit finansal yapılara yöneliyor. ETH ve diğer blokzincir avantajlarını, geleneksel yatırım araçlarının performansıyla birleştiren yaklaşımlar öne çıkıyor. Volatilitenin teknoloji odaklı varlık piyasalarını şekillendirmeye devam ettiği bu ortamda, gerçek dünya değeri ile merkeziyetsiz altyapıyı birleştiren modellerin daha dayanıklı olması bekleniyor.