Dört Yıllık Döngü Baskı Noktasına Ulaşırken Bitcoin Madencilerinde Teslimiyet Yeniden Gündemde

Crypto Rover, Bitcoin tarihinde tekrarlanan yapısal bir ana dikkat çekiyor. Dört yıllık döngünün sonuna yaklaşılırken madenciler bir kez daha yoğun baskı altında. Artan zorluk seviyesi, 2024 yarılanması sonrası azalan blok ödülleri ve BTC’deki sert geri çekilme, marjları sıkıştırıyor. Bu dönem, geçmiş döngülerin sonlarına benziyor. Finansal baskı altındaki zayıf madenciler teslim olurken, daha güçlü oyuncular pazar payını konsolide ediyor.

Fiyat Geri Çekilmeleri ve Hash Geliri Baskıyı Artırıyor

Bitcoin, ekim ayında yaklaşık 126.000 dolar civarındaki zirvesinden 80.000 doların altına kadar yaklaşık yüzde 35 geriledi. Bu düşüş, madenci gelirlerini doğrudan etkiledi. Hash fiyatı yaklaşık yüzde 35 düştü ve birçok operasyonu kârsız bölgeye itti. Madenciler ayakta kalabilmek için rezervlerini satıyor, verimsiz cihazları kapatıyor ya da tamamen piyasadan çıkıyor. Bu zorunlu satışlar kısa vadede aşağı yönlü baskıyı artırsa da madencilik ekosistemindeki aşırı kaldıraçı temizliyor.

BTC’ye ilişkin temel göstergeler de teslimiyet koşullarını doğruluyor. Puell Multiple, geçmişte madenci tükenmişliğine işaret eden tarihsel olarak düşük bölgelere geriledi. Marjinal oyuncuların makineleri kapatmasıyla hashrate artışı yavaşladı. Zorluk ayarlamaları büyümeyi değil, stresi yansıtıyor. Bu sinyaller tarihsel olarak zirvelerde değil, döngü diplerine yakın dönemlerde görülüyor. Madencilerin maksimum acıyı yaşadığını, uzun vadeli yatırımcıların ise sessizce birikim yaptığını gösteriyor.

Tarih, Teslimiyetin Çoğu Zaman Toparlanmanın Öncesinde Geldiğini Gösteriyor

Geçmiş döngüler benzer bir senaryo izledi. 2012, 2016 ve 2020’de madenci teslimiyeti, her dört yıllık ritmin sonuna yakın ortaya çıktı. Her seferinde BTC, aylar içinde güçlü toparlanmalar kaydetti. Verimsiz madenciler piyasadan çıktıkça satış baskısı azalıyor. Daha güçlü oyuncuların hakimiyetiyle ağ sağlığı iyileşiyor. Arz baskısının hafiflemesi ve talebin geri dönmesiyle Bitcoin yeniden ivme kazanıyor.

Toparlanmanın Hızını Makro Koşullar Belirliyor

Teslimiyet tek başına anında yükselişi garanti etmiyor. Likidite, faiz oranları ve risk iştahı hâlâ belirleyici. Sıkı finansal koşullar, zincir üstü sinyaller iyileşse bile toparlanmayı geciktirebilir. Ancak madenci teslimiyeti, Bitcoin’in yapısal temelini güçlendiriyor. BTC’nin maliyet tabanını sıfırlıyor, zayıf elleri temizliyor ve makro rüzgârlar elverişli hale geldiğinde bir sonraki genişleme fazının zeminini tarihsel olarak hazırlıyor.