Coinbase: Kripto Piyasasındaki Kaldıraç Yazdan Bu Yana Yarıya İndi

Coinbase Institutional’a göre kripto piyasası daha sağlıklı bir dengeye oturdu. Şirketin son verilerine göre sistem genelindeki kaldıraç, toplam piyasa değerinin yaklaşık %4-%5 seviyesine geriledi. Yaz aylarındaki zirvede bu oran neredeyse %10’a çıkmıştı.

Bu düşüş önemli. Yüksek kaldıraç hızlı rallileri körükler, ancak çöküşleri de sertleştirir. Coinbase artık çoğu spekülatif aşırılığın ortadan kalktığını söylüyor. Bunun sonucunda, gölgelerde bekleyen zorunlu tasfiyelerin azaldığı, daha sakin bir piyasa oluştu. Asıl temizlik kasım ayında yapıldı. Süreç zorlu geçti; fiyatlar geriledi, risk iştahı düştü. Ancak perde arkasında kritik bir gelişme yaşandı: Yatırımcılar pozisyon küçülttü.

Kasım Ayı Spekülatörleri Sildi Süpürdü

Coinbase, kasım ayında öne çıkan birkaç kilit sinyete dikkat çekti. BTC, ETH ve SOL perpetual vadeli işlemlerindeki açık pozisyonlar ay bazında %16 geriledi. Bu da daha az kaldıraçlı pozisyonun açık kaldığı anlamına geliyor. Aynı dönemde ABD spot ETF’lerinden güçlü çıkışlar yaşandı. Bitcoin ETF’leri yaklaşık 3,5 milyar dolar kaybetti. Ethereum ETF’lerinden ise 1,4 milyar dolar daha çıkış oldu. Büyük yatırımcılar kenara çekildi.

Grafik – @CoinbaseInsto tarafından paylaşılan sistemik kaldıraç oranı

Fonlama oranları da net bir tablo çizdi. BTC perpetual fonlaması, toparlanmadan önce 90 günlük ortalamasının iki standart sapma altına indi. Bu hareket, yatırımcıların hızla uzun pozisyon kapattığını gösterdi. Basitçe söylemek gerekirse, piyasa sıcak parayı dışarı attı. Hızlı hareket edenler çıktı, güçlü eller kaldı. Bu değişim genellikle fiyatın bir sonraki aşamada nasıl tepki vereceğini etkiler.

Bu Dönemde Daha Düşük Kaldıraç Neden Önemli?

Coinbase, bu “sıfırlamanın” piyasanın temel yapısını güçlendirdiğini belirtiyor. Daha düşük kaldıraç, ani fiyat dalgalanmalarında daha az zorunlu tasfiye anlamına geliyor. Bu da sert ve zincirleme satış riskini azaltıyor. Tüccar davranışı da değişiyor: Kaldıraç yükseldiğinde yatırımcılar kısa vadeli hareketlerin peşinden koşar. Kaldıraç düştüğünde ise piyasalar nefes alır. Fiyat keşfi daha yavaş ilerler ama daha istikrarlı olur.

Bugünkü %4-%5 seviyeleri, en son 2024’ün sonlarında görülmüştü. O dönemde piyasa, toplu tasfiye tehdidi olmadan istikrarlı şekilde ilerliyordu. Coinbase, bugün benzer bir tablo oluştuğunu düşünüyor. Bu durum elbette yükselişi garanti etmiyor — hiçbir şey etmez. Ancak piyasanın birkaç ay öncesine göre daha az kırılgan olduğu açık.

Kolay Coşku Yerini Temkinli İyimserliğe Bıraktı

Coinbase piyasa havasını “temkinli iyimserlik” olarak tanımlıyor. Bu ifade durumu iyi özetliyor. Yatırımcılar artık kolayca dikey yükseliş beklemiyor. Ancak ani bir çöküşten de aynı derecede endişeli değiller. Büyük risk katmanı çoktan temizlendi. Bu da talebin geri dönmesi halinde daha sağlıklı bir büyüme alanı yaratıyor. Ayrıca kurumsal yatırımcılara, tasfiye tuzaklarına takılmadan yeniden dönüş için daha fazla güven veriyor.

Yine de riskler varlığını koruyor. Makro gelişmeler her an fiyatları etkileyebilir. Düzenleyici haber akışı hâlâ hızlı fiyat hareketlerine yol açıyor ve bireysel yatırımcı ilgisi dalgalı. Şu anda temel çıkarım net: Kripto piyasası artık yaz aylarındaki kadar kaldıraç bağımlısı değil. Bu bile sistemik baskıyı azaltıyor. Yıl sonuna yaklaşırken piyasanın havası değişmiş durumda. Çılgınlık duruldu, yapı temizlendi. Şimdi piyasa bekliyor — üstelik uzun zamandır olmadığı kadar sağlam bir zeminde.