Strategy ชี้การถือครอง Bitcoin ครอบคลุมหนี้แปลงสภาพได้ 5.9 เท่า เมื่อราคาอยู่ที่ 74,000 ดอลลาร์

Strategy เคลื่อนไหวเพื่อคลายความกังวลของนักลงทุน หลังหุ้นเผชิญแรงกดดันในช่วงที่ผ่านมา บริษัทระบุว่า แม้ราคา Bitcoin จะลดลงสู่ต้นทุนเฉลี่ยที่ 74,000 ดอลลาร์ การถือครอง BTC ของบริษัทก็ยังครอบคลุมหนี้แปลงสภาพได้ 5.9 เท่า ตัวเลขนี้ถูกเรียกว่า “BTC Rating” โดยข้อมูลดังกล่าวถูกเผยแพร่ผ่านโพสต์ของบริษัท

Strategy ยังย้ำว่า แม้ในสถานการณ์ที่เกิดการร่วงหนักและ BTC ลดลงสู่ 25,000 ดอลลาร์ การถือครองของบริษัทก็ยังครอบคลุมภาระหนี้ได้ 2.0 เท่า ข้อความนี้มีเป้าหมายเพื่อสร้างความมั่นใจให้กับนักลงทุนที่กังวลต่ออัตราทดที่เพิ่มสูงขึ้นและความเสี่ยงด้านการไดลูชัน ทั้งหมดเกิดขึ้นในจังหวะสำคัญ เนื่องจากหุ้นของ Strategy ปรับตัวลงแรงในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ขณะที่ราคา Bitcoin อ่อนตัว และความเชื่อมั่นในสินทรัพย์คริปโตความเสี่ยงสูงลดลง

ภาพรวมภาระหนี้และการคุ้มครองด้วย Bitcoin ของ Strategy

จากข้อมูลบนแดชบอร์ดสินเชื่อของ Strategy ระบุว่าบริษัทมีหนี้แปลงสภาพรวมกว่า 8.2 พันล้านดอลลาร์ และเมื่อรวมหุ้นบุริมสิทธิ ภาระผูกพันทั้งหมดจะเพิ่มเป็นเกือบ 16 พันล้านดอลลาร์ แม้ตัวเลขจะสูง แต่ Strategy ระบุว่าการถือครอง Bitcoin ของบริษัทก็ยังให้ระดับการคุ้มครองที่แข็งแกร่งภายใต้ราคาในปัจจุบัน

ที่ราคา BTC แบบคาดการณ์ราว 87,000 ดอลลาร์ หนี้แปลงสภาพส่วนใหญ่มีอัตราความครอบคลุมตั้งแต่ 7 เท่าไปจนถึงมากกว่า 50 เท่า แม้แต่หนี้รุ่นใหม่ซึ่งจะครบกำหนดในช่วงต้นทศวรรษ 2030 ก็ยังได้รับการค้ำประกันหลายเท่าด้วย Bitcoin Strategy ยังเสริมด้วยว่า โมเดลของบริษัทตั้งสมมติฐานการเติบโตของ Bitcoin ในระยะยาวและความผันผวนที่ยืนหยัดต่อเนื่อง ซึ่งชี้ให้เห็นว่าบริษัทยังมีพื้นที่ในการรับมือสถานการณ์ตึงเครียด โดยไม่ต้องเผชิญความเสี่ยงด้านสภาพคล่องในทันที

แรงกดดันต่อหุ้นเพิ่มขึ้นหลัง Bitcoin ถอยตัว

แม้มีความพยายามสร้างความมั่นใจ แต่หุ้นของ Strategy ก็ยังเผชิญความยากลำบากในปี 2025 รายงานต่าง ๆ ระบุว่าหุ้นร่วงลงกว่า 40% ตั้งแต่ต้นปี การปรับตัวลงครั้งนี้สอดคล้องกับความอ่อนแอของ Bitcoin และความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่หดตัว

สาเหตุที่กดดันราคาหุ้นมีหลายประการ หนึ่ง มูลค่าของสินทรัพย์หลักอย่าง Bitcoin ลดลง สอง นักลงทุนเริ่มระมัดระวังต่อการเพิ่มทุนซ้ำ ๆ เพื่อซื้อ BTC เพิ่ม สาม ส่วนต่างราคาที่หุ้น Strategy เคยซื้อขายสูงกว่ามูลค่าการถือครอง Bitcoin ได้หดแคบลงอย่างชัดเจนในปีนี้

ความกังวลเรื่องการไดลูชันยังคงเป็นประเด็นใหญ่ Strategy พึ่งพาหุ้นบุริมสิทธิและหนี้แปลงสภาพอย่างมากในการระดมทุนเพื่อซื้อ Bitcoin แม้กลยุทธ์นี้จะสร้างผลตอบแทนสูงในช่วงตลาดขาขึ้น แต่ปัจจุบันกลับยิ่งเพิ่มคำถามในตลาดที่มีความไม่แน่นอนมากขึ้น นอกจากนี้ Strategy ยังถูกดึงเข้าไปเกี่ยวข้องกับประเด็นขัดแย้งรุนแรงกับ JPMorgan ขณะที่ราคา BTC เผชิญแรงกดดันต่อเนื่อง และล่าสุดบริษัทถูกถอดออกจากดัชนี S&P 500 อีกครั้ง ส่งผลให้กองทุนเชิงรับลดการถือครอง และทำให้เกิดแรงขายระยะสั้นเพิ่มเติม

ฝั่งสนับสนุนยังใจเย็น ขณะฝั่งวิจารณ์ยังจับตาใกล้ชิด

ปฏิกิริยาในตลาดยังคงแตกเป็นสองทาง นักลงทุนบางส่วนมอง BTC Rating ที่ 5.9 เท่าเป็นสัญญาณว่า Strategy เตรียมพร้อมรับความผันผวน ขณะที่อีกฝ่ายเห็นว่าการสื่อสารสาธารณะอย่างต่อเนื่องอาจนำไปสู่การจับตาที่เข้มงวดขึ้น และเพิ่มความผันผวนตามมา

ผู้สนับสนุนเชื่อว่ากลยุทธ์ “Bitcoin-first” ของบริษัทไม่เปลี่ยนแปลง และความอ่อนแอในตอนนี้เป็นเพียงชั่วคราว

แต่อีกด้านหนึ่ง นักวิเคราะห์และผู้วิจารณ์ยังตั้งคำถามว่ากลยุทธ์ใช้อัตราทดนี้จะรับมืออย่างไร หากเกิดคริปโตวินเทอร์รอบใหม่ที่รุนแรงกว่าเดิม ในตอนนี้ Strategy ยังคงยืนตามแนวทางเดิม บริษัทย้ำว่า แม้ราคา Bitcoin จะลดลงมากกว่านี้ งบดุลของบริษัทก็ยังได้รับการปกป้อง ส่วนตลาดจะเห็นด้วยหรือไม่นั้น คงขึ้นอยู่กับทิศทางราคาของ Bitcoin จากนี้เป็นต้นไป