Schiff ระบุ Strategy อาจติดอันดับผลงานแย่ที่สุดของ S&P 500

ปีเตอร์ ชิฟฟ์ นักเศรษฐศาสตร์ ออกมาวิพากษ์วิจารณ์กลยุทธ์องค์กรที่ผูกโยงกับบิตคอยน์อีกครั้ง คราวนี้เป้าไปที่ Strategy บริษัทซอฟต์แวร์ที่เป็นที่รู้จักจากการสะสมบิตคอยน์อย่างเข้มข้น ภายใต้การนำของไมเคิล เซย์เลอร์ ประธานบริหารฝ่ายบริหาร

ในโพสต์บน X ชิฟฟ์ระบุว่า หาก Strategy เป็นหนึ่งในดัชนี S&P 500 การร่วงลงของราคาหุ้น 47.5% ในปี 2025 จะจัดอยู่ในอันดับผลงานแย่ที่สุดเป็นลำดับที่หกของดัชนี แม้ในความเป็นจริง Strategy จะไม่ได้อยู่ในดัชนีดังกล่าวก็ตาม ปีเตอร์ ชิฟฟ์กล่าวว่า การเปรียบเทียบนี้สะท้อนต้นทุนของการผูกชะตาของบริษัทเกือบทั้งหมดไว้กับบิตคอยน์ ตามมุมมองของเขา

Schiff เล็งเป้ากลยุทธ์องค์กรที่พึ่งพาบิตคอยน์หนัก

ชิฟฟ์ระบุว่า การขาดทุนของ Strategy บ่อนทำลายคำกล่าวอ้างมายาวนานของเซย์เลอร์ที่ว่า การซื้อบิตคอยน์คือการตัดสินใจที่ดีที่สุดที่บริษัทสามารถทำได้ เขาแย้งว่า Strategy ได้ทำให้บิตคอยน์กลายเป็นศูนย์กลางของอัตลักษณ์องค์กรแทบทั้งหมด โดยแลกมากับมูลค่าของผู้ถือหุ้น

ตามมุมมองของชิฟฟ์ การร่วงลงอย่างรุนแรงของหุ้น Strategy ในปี 2025 แสดงให้เห็นถึงความเสี่ยงของแนวทางนี้ในช่วงตลาดขาลง เขานำเสนอปีดังกล่าวเป็นหลักฐานว่ากลยุทธ์ที่ขับเคลื่อนด้วยบิตคอยน์ไม่สามารถปกป้องนักลงทุนได้ เมื่อราคาปรับตัวลงและเลเวอเรจเข้ามาขยายความเสียหาย ชิฟฟ์ ซึ่งเป็นนักวิจารณ์บิตคอยน์อย่างเปิดเผยและผู้สนับสนุนทองคำ มักโจมตีบริษัทที่นำบิตคอยน์มาใช้เป็นสินทรัพย์สำรองในงบดุล ความเห็นล่าสุดของเขาจึงสอดคล้องกับจุดยืนดังกล่าว

แรงต้านจากตลาดและบริบทจากนักวิจารณ์

อย่างไรก็ตาม ความเห็นของชิฟฟ์ถูกโต้แย้งอย่างรวดเร็วจากทั้งฝั่งคริปโตและตลาดหุ้น นักวิเคราะห์หลายรายชี้ว่า การนำ Strategy ไปเปรียบเทียบกับบริษัทดำเนินงานแบบดั้งเดิมใน S&P 500 อาจทำให้เข้าใจผิด ผู้สนับสนุนมองว่า Strategy ทำหน้าที่คล้ายตัวแทนบิตคอยน์ที่มีเลเวอเรจ มากกว่าจะเป็นบริษัทซอฟต์แวร์ทั่วไป จากมุมนี้ ผลการเคลื่อนไหวของหุ้นจึงสะท้อนราคาบิตคอยน์เป็นหลัก มากกว่าตัวชี้วัดด้านการดำเนินงานอย่างการเติบโตของรายได้หรืออัตรากำไร

อีกฝ่ายยังชี้ว่า การโฟกัสเพียงปีปฏิทินเดียวละเลยสมมติฐานระยะยาวของบริษัท บิตคอยน์ร่วงแรงในปี 2025 และหุ้น Strategy ก็ปรับตัวลงตามไปด้วย นักวิจารณ์มุมมองของชิฟฟ์ระบุว่า กรอบเวลาสั้นๆ อาจขยายความเสี่ยงด้านลบให้ดูรุนแรงเกินจริง ขณะเดียวกันก็เมินโอกาสด้านบวกในรอบตลาดถัดไป

เลเวอเรจ การลดสัดส่วนผู้ถือหุ้น และการถกเถียงของนักลงทุน

การถกเถียงยังปลุกประเด็นเรื่องเลเวอเรจและการลดสัดส่วนผู้ถือหุ้นขึ้นมาอีกครั้ง ผู้ร่วมตลาดบางส่วนมองว่า การใช้หนี้และการออกหุ้นใหม่ของ Strategy เพื่อระดมทุนซื้อบิตคอยน์ ทำให้ความผันผวนทวีคูณ เมื่อราคาปรับขึ้น เลเวอเรจช่วยหนุนผลตอบแทน แต่เมื่อราคาลดลง ความเสียหายก็ยิ่งลึกกว่าเดิม

นักวิจารณ์หลายรายกล่าวว่า แม้สมมติฐานบิตคอยน์อาจยังไม่พังทลาย แต่การลงมือทำคือสิ่งสำคัญ พวกเขาตั้งคำถามว่าการระดมทุนเชิงรุกในช่วงราคาสูงได้สร้างความเสียหายให้ผู้ถือหุ้นเดิมหรือไม่ ขณะที่ฝ่ายสนับสนุนโต้แย้งว่า แนวทางของ Strategy คือการป้องกันความเสื่อมค่าของเงินเฟียตในระยะยาว ไม่ใช่การเก็งกำไรระยะสั้น และการตัดสินกลยุทธ์จากปี 2025 เพียงปีเดียวจึงพลาดเป้าหมายที่ใหญ่กว่านั้น

การถกเถียงที่น่าจะต่อเนื่องถึงปี 2026

ความเห็นของชิฟฟ์ตอกย้ำรอยร้าวที่ขยายตัวขึ้นระหว่างนักคิดเศรษฐกิจมหภาคแบบดั้งเดิมกับกลยุทธ์องค์กรที่มุ่งเน้นบิตคอยน์ เมื่อก้าวเข้าสู่ปี 2026 การถกเถียงนี้ยังไม่แสดงสัญญาณว่าจะจางหายไป คำตอบว่าวิธีของ Strategy จะเป็นหายนะหรือเป็นวิสัยทัศน์ อาจขึ้นอยู่กับเส้นทางระยะยาวของบิตคอยน์ มากกว่าการจัดอันดับรายปี ในเวลานี้ ชิฟฟ์และเซย์เลอร์ยังคงยืนอยู่คนละฟากของหนึ่งในประเด็นที่สร้างความแตกแยกมากที่สุดในโลกคริปโต