Jane Street ถูกจับได้คาหนังคาเขา? ดีลลับ $150M ที่ซ้ำเติม UST และ LUNA

ผลพวงจากการล่มสลายของ Terra ในปี 2022 ยังไม่สิ้นสุด ล่าสุด Terraform Labs ได้ยื่นฟ้อง Jane Street โดยกล่าวหาว่ามีการใช้ข้อมูลวงในที่เกี่ยวข้องกับการร่วงหนักของ TerraUSD และ LUNA

ตามเอกสารคำฟ้อง ระบุว่า วอลเล็ตที่เชื่อมโยงกับ Jane Street ได้เทขาย UST มูลค่าสูงถึง 85 ล้านดอลลาร์ ไม่นานหลังจากที่ Curve ถอนสภาพคล่องออกไปอย่างลับๆ มูลค่า 150 ล้านดอลลาร์

โจทก์ระบุว่า เหตุการณ์ต่อเนื่องดังกล่าวได้เร่งให้ UST หลุดการตรึงมูลค่า (depeg) จนสร้างความเสียหายหลายพันล้านดอลลาร์ ขณะเดียวกัน คดีนี้ได้จุดประเด็นถกเถียงในอุตสาหกรรมคริปโตแล้ว

💥BREAKING:

Terraform Labs files lawsuit against Jane Street, alleging insider trading tied to $UST and $LUNA collapse. pic.twitter.com/YLDV15euu0

— Crypto Rover (@cryptorover) February 24, 2026

การล่มสลายที่สั่นสะเทือนทั้งตลาด

ในเดือนพฤษภาคม 2022 UST ซึ่งเป็นอัลกอริทึมสเตเบิลคอยน์ของ Terra สูญเสียการตรึงมูลค่ากับดอลลาร์สหรัฐ เหตุการณ์นี้ก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ ทำให้มูลค่าตลาดหายไปกว่า 40 พันล้านดอลลาร์ภายในไม่กี่วัน

ขณะเดียวกัน LUNA เข้าสู่ภาวะเงินเฟ้อรุนแรงจนแทบไร้ค่า เหตุการณ์ดังกล่าวจึงถูกจดจำว่าเป็นหนึ่งในความล้มเหลวครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์คริปโต และคดีความครั้งใหม่นี้กำลังพยายามมองการล่มสลายนั้นในอีกมุมหนึ่ง

สาระสำคัญของข้อกล่าวหา

Terraform Labs ระบุว่า Jane Street รับรู้ข้อมูลที่ไม่เปิดเผยต่อสาธารณะเกี่ยวกับการเคลื่อนย้ายสภาพคล่องจำนวนมาก โดยเฉพาะการถอนเงิน 150 ล้านดอลลาร์ของ Curve ซึ่งทำให้พูล UST มีเสถียรภาพลดลง

หลังจากนั้นไม่นาน วอลเล็ตที่ถูกกล่าวว่าเกี่ยวข้องได้ขาย UST หลายสิบล้านดอลลาร์ การเคลื่อนไหวดังกล่าวอาจเพิ่มแรงกดดันฝั่งขายในช่วงเวลาที่เปราะบางอย่างยิ่ง หากพิสูจน์ได้ อาจสะท้อนว่ามีการใช้จังหวะเวลาและข้อมูลพิเศษเพื่อเร่งให้เกิดการล่มสลาย

Jane Street โต้กลับอย่างหนัก

Jane Street ปฏิเสธข้อกล่าวหาทั้งหมด บริษัทระบุว่าสาเหตุของการล่มสลายของ Terra มาจากปัญหาเชิงโครงสร้างของโปรโตคอล ไม่ใช่การทำธุรกรรมภายนอก

มุมมองดังกล่าวสอดคล้องกับงานศึกษาหลายชิ้นและความเห็นในอุตสาหกรรม นักวิเคราะห์จำนวนมากชี้ว่า อัลกอริทึมสเตเบิลคอยน์อย่าง UST พึ่งพาความเชื่อมั่นของตลาดและเสถียรภาพของการออกแบบ เมื่อความเชื่อมั่นสั่นคลอน การล่มสลายก็อาจเกิดขึ้นได้

ความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง vs กิจกรรมข้อมูลวงใน

โมเดลของ Terra มีความเสี่ยงสูงอยู่แล้ว แม้ไม่มีการใช้ข้อมูลวงใน ระบบอาศัยกลไกอาร์บิทราจของ LUNA และอุปสงค์ของ LUNA เพื่อรักษาการตรึงมูลค่า UST เมื่อแรงขายเพิ่มขึ้น ระบบไม่สามารถรักษาสมดุลได้ ส่งผลให้การออกแบบยิ่งซ้ำเติมวิกฤตแทนที่จะบรรเทา ด้วยเหตุนี้ ผู้เชี่ยวชาญจำนวนมากมองว่าจุดอ่อนเชิงโครงสร้างมีบทบาทมากกว่าการซื้อขายใดๆ

ผลกระทบต่อกฎระเบียบตลาด

ผลลัพธ์ของคดีนี้อาจมีนัยสำคัญ หากข้อกล่าวหาได้รับการยืนยัน หน่วยงานกำกับดูแลอาจเริ่มตรวจสอบพฤติกรรมการซื้อขายของสถาบันในตลาดคริปโตอย่างเข้มงวดยิ่งขึ้น ขณะเดียวกัน ผู้ให้บริการสภาพคล่องอาจต้องปฏิบัติตามมาตรการกำกับดูแลที่เข้มงวดขึ้น ซึ่งอาจเปลี่ยนรูปแบบการมีส่วนร่วมของบริษัทขนาดใหญ่กับโปรโตคอล DeFi อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีใครทราบว่าคดีจะลงเอยอย่างไร และกระบวนการทางกฎหมายอาจยืดเยื้อ

ท้ายที่สุด ข้อพิพาทในศาลครั้งนี้ทำให้ประเด็นความล้มเหลวของ Terra กลับมาอยู่ในความสนใจอีกครั้ง และตอกย้ำว่ายังมีคำถามอีกมากเกี่ยวกับหนึ่งในวิกฤตครั้งใหญ่ที่สุดของวงการคริปโต นี่เป็นเครื่องเตือนใจนักลงทุนว่า นวัตกรรมมีความสำคัญ แต่โครงสร้างตลาด ความโปร่งใส และการบริหารความเสี่ยง ก็สำคัญไม่แพ้กัน