Coinbase ระบุอัตราทดในตลาดคริปโตลดลงครึ่งหนึ่งตั้งแต่ช่วงซัมเมอร์

Coinbase Institutional ระบุว่าตลาดคริปโตได้เข้าสู่ภาวะรีเซ็ตที่สุขภาพดีกว่าเดิม โดยข้อมูลล่าสุดชี้ว่าอัตราทดในระบบโดยรวมลดลงมาอยู่ราว 4%-5% ของมูลค่าตลาดรวม จากเกือบ 10% ในช่วงระดับสูงสุดของซัมเมอร์

การลดลงครั้งนี้มีความสำคัญ อัตราทดที่สูงช่วยผลักดันให้ราคาเด้งขึ้นเร็ว แต่ก็ทำให้การร่วงหนักยิ่งรุนแรง ขณะนี้ Coinbase มองว่าแรงเก็งกำไรส่วนเกินส่วนใหญ่ได้ถูกล้างออกไปแล้ว ส่งผลให้ตลาดเงียบลงและมีการล้างพอร์ตแบบบังคับลดลงอย่างเห็นได้ชัด เดือนพฤศจิกายนเป็นช่วงที่ช่วยเคลียร์ครั้งใหญ่ ราคาอ่อนตัว ความต้องการเสี่ยงหดตัว แต่เบื้องหลังมีสิ่งสำคัญเกิดขึ้น นักเทรดเทลดความเสี่ยงลงในวงกว้าง

November Cleared Out Speculators

Coinbase ชี้ถึงสัญญาณสำคัญหลายประการในเดือนพฤศจิกายน Open interest ของสัญญาฟิวเจอร์สแบบ perpetual ใน BTC, ETH และ SOL ลดลง 16% เมื่อเทียบแบบเดือนต่อเดือน ซึ่งหมายถึงจำนวนสถานะที่ใช้อัตราทดค้างอยู่ลดลง ในเวลาเดียวกัน ETF สปอตของสหรัฐฯ มีเงินไหลออกจำนวนมาก ETF Bitcoin สูญเงินไปประมาณ 3.5 พันล้านดอลลาร์ ส่วน ETF Ethereum ไหลออกอีกราว 1.4 พันล้านดอลลาร์ เงินทุนรายใหญ่ถอยไปอยู่ข้างสนาม

Chart – อัตราทดเชิงระบบจาก @CoinbaseInsto

อัตรา Funding ก็สะท้อนภาพที่ชัดเจน ค่า funding ของ BTC perpetual ลดลงต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 90 วันถึงสองส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน ก่อนจะดีดตัวกลับขึ้นมา การลดลงดังกล่าวบ่งชี้ว่านักเทรดเร่งปิดสถานะลองอย่างรวดเร็ว กล่าวง่าย ๆ คือ ตลาดได้ล้าง “เงินร้อน” ออกไปแล้ว มือไวออกจากตลาด มือแข็งยังอยู่ การเปลี่ยนแปลงนี้มักมีผลต่อทิศทางราคาที่จะตามมา

Why Lower Leverage Matters Right Now

Coinbase ระบุว่าการรีเซ็ตครั้งนี้ช่วยปรับโครงสร้างพื้นฐานของตลาดให้ดีขึ้น อัตราทดที่ลดลงหมายถึงโอกาสถูกบังคับล้างพอร์ตในช่วงราคาผันผวนลดลงตามไปด้วย ลดความเสี่ยงต่อการร่วงหนักแบบลูกโซ่ และยังเปลี่ยนพฤติกรรมของนักเทรด เมื่ออัตราทดสูง ผู้เล่นมักไล่ตามการเคลื่อนไหวระยะสั้น แต่เมื่ออัตราทดเย็นลง ตลาดมักกลับมาหายใจได้ การค้นหากลไกราคาอาจช้าลง แต่มีเสถียรภาพมากกว่า

ระดับอัตราทด 4%-5% ในตอนนี้ใกล้เคียงกับภาวะที่เห็นครั้งสุดท้ายช่วงปลายปี 2024 ขณะนั้นตลาดเคลื่อนไหวอย่างต่อเนื่องโดยไม่มีแรงกดดันจากความเสี่ยงล้างพอร์ตจำนวนมาก Coinbase เห็นว่าตอนนี้กำลังก่อตัวในทิศทางคล้ายกัน แม้จะไม่ใช่สัญญาณการขึ้นโดยอัตโนมัติ — เพราะไม่มีอะไรการันตีได้ — แต่ตลาดดูเปราะบางน้อยลงเมื่อเทียบกับไม่กี่เดือนก่อน

Cautious Optimism Replaces Easy Euphoria

Coinbase ระบุว่าบรรยากาศในตลาดตอนนี้คือ “มองบวกแบบระมัดระวัง” ซึ่งดูตรงกับสถานการณ์ ปัจจุบันนักเทรดไม่ได้คาดหวังการขึ้นพุ่งแบบง่าย ๆ อีกต่อไป แต่ก็ไม่หวั่นว่าตลาดจะร่วงทันที แรงเสี่ยงก้อนใหญ่ได้ถูกเผาออกไปแล้ว ทำให้มีพื้นที่สำหรับการเติบโตที่แข็งแรงขึ้น หากความต้องการกลับมา อีกทั้งยังช่วยเพิ่มความมั่นใจให้นักลงทุนสถาบันกลับเข้าตลาดโดยไม่ต้องกังวลกับกับดักการล้างพอร์ต

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงยังมีอยู่ ปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคสามารถเปลี่ยนทิศทางได้ตลอดเวลา ข่าวด้านกฎระเบียบยังส่งผลต่อราคารวดเร็ว และการเข้าร่วมของรายย่อยยังไม่สม่ำเสมอ จุดสำคัญในตอนนี้คือ ตลาดคริปโตไม่ได้พึ่งพาอัตราทดมากเหมือนช่วงซัมเมอร์ ซึ่งช่วยลดแรงกดดันเชิงระบบลงอย่างมีนัยสำคัญ เมื่อปีเดินทางเข้าสู่ช่วงสุดท้าย บรรยากาศในตลาดเปลี่ยนไปแล้ว ความร้อนแรงเบาบางลง โครงสร้างตลาดถูกปรับให้ดีขึ้น และตอนนี้ตลาดกำลังรอ — และครั้งนี้ เป็นการรอบนพื้นฐานที่มั่นคงกว่าเดิม