เฟดสหรัฐอัดฉีดสภาพคล่อง 7.46 หมื่นล้านดอลลาร์ ในปฏิบัติการตลาดช่วงต้นปีใหม่

ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เปิดปี 2026 ด้วยการดำเนินการด้านสภาพคล่องระยะสั้นขนาดใหญ่ โดยปล่อยกู้ 7.46 หมื่นล้านดอลลาร์ให้แก่ธนาคารพาณิชย์สหรัฐ ผ่านโครงการ Standing Repo Facility ความเคลื่อนไหวดังกล่าวได้รับความสนใจอย่างรวดเร็วบนโซเชียลมีเดีย โดยมีบางโพสต์อธิบายว่าเป็นการ “อัดฉีดเงินสด” ขนาดใหญ่เข้าสู่ระบบเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ตลาดและผู้ติดตามนโยบายเฟดระบุว่า ปฏิบัติการนี้สะท้อนพลวัตด้านเงินทุนตามปกติช่วงปลายปี มากกว่าจะเป็นสัญญาณของความตึงเครียดทางการเงิน

Standing Repo Facility ถูกใช้เต็มวงเงิน

ตามข้อมูลจากเฟดนิวยอร์ก ธนาคารต่าง ๆ กู้ยืมเงินรวม 7.46 หมื่นล้านดอลลาร์ผ่าน Standing Repo Facility ในช่วงเปลี่ยนผ่านเข้าสู่ปีใหม่ ในจำนวนนี้ ราว 3.15 หมื่นล้านดอลลาร์ค้ำประกันด้วยพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ขณะที่ประมาณ 4.31 หมื่นล้านดอลลาร์ค้ำประกันด้วยหลักทรัพย์ที่มีสินเชื่อที่อยู่อาศัยหนุนหลัง (MBS)

Standing Repo Facility ซึ่งเปิดตัวในปี 2021 เปิดทางให้สถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสมสามารถแลกหลักประกันคุณภาพสูงเป็นเงินสดได้อย่างรวดเร็ว เงินกู้เหล่านี้ถูกออกแบบให้เป็นระยะสั้น โดยส่วนใหญ่ครบกำหนดข้ามคืน แม้บางรายการอาจขยายได้นานถึงหนึ่งสัปดาห์ ส่งผลให้ยอดคงค้างมักลดกลับสู่ศูนย์ไม่นานหลังจากการชำระบัญชี รูปแบบนี้เกิดขึ้นซ้ำหลายครั้งนับตั้งแต่โครงการเริ่มใช้งาน

“Window dressing” ปลายปีดันความต้องการสภาพคล่อง

ความต้องการสภาพคล่องมักเพิ่มขึ้นในช่วงปลายปี เมื่อธนาคารปรับงบดุลเพื่อให้สอดคล้องกับข้อกำหนดด้านกฎระเบียบและการรายงาน กระบวนการนี้มักเรียกว่า “window dressing” ซึ่งอาจทำให้สภาพคล่องในตลาดระหว่างธนาคารตึงตัวชั่วคราว นักวิเคราะห์ระบุว่าแรงกดดันลักษณะนี้สามารถคาดการณ์ได้และเกิดตามฤดูกาล เฟดเองก็เคยย้ำหลายครั้งว่า คาดหวังให้ธนาคารใช้โครงการดังกล่าวในช่วงเวลาเช่นนี้ และมองว่าการใช้งานเป็นสัญญาณว่าระบบทำงานได้ตามที่ออกแบบไว้ นอกจากนี้ กิจกรรมที่เพิ่มขึ้นในโครงการ reverse repo ของเฟดยังช่วยชดเชยกระแสสภาพคล่องบางส่วน ตอกย้ำมุมมองว่าสภาวะโดยรวมยังคงมีเสถียรภาพ

กระแสอ้างวิกฤตถูกโต้กลับบนโลกออนไลน์

แม้ปฏิบัติการดังกล่าวจะเป็นไปตามปกติ แต่ผู้แสดงความเห็นด้านตลาดบางรายกลับตีความว่าเป็นการอัดฉีดสภาพคล่องครั้งใหญ่ที่สุดของเฟดนับตั้งแต่วิกฤตโควิด-19 ขณะที่บางรายเชื่อมโยงกับความตึงเครียดในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์หรือคริปโต อย่างไรก็ดี นักเศรษฐศาสตร์และนักวิเคราะห์มหภาคออกมาโต้แย้ง โดยชี้ว่า Standing Repo Facility เป็นกลไกรองรับ ไม่ใช่มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ และไม่ได้หมายถึงการสร้างเงินถาวรหรือการช่วยเหลือฉุกเฉิน ข้อมูลตลาดล่าสุดก็ไม่พบสัญญาณตื่นตระหนก ตลาดหุ้นสหรัฐเคลื่อนไหวอย่างมั่นคง และตลาดเงินไม่แสดงอาการผิดปกติหลังการดำเนินการดังกล่าว

ความหมายต่อทิศทางต่อจากนี้

ตัวเลข 7.46 หมื่นล้านดอลลาร์ของเฟดอาจดูสูงเมื่อพิจารณาเพียงลำพัง แต่บริบทมีความสำคัญ การพุ่งขึ้นลักษณะนี้เคยเกิดขึ้นในช่วงสิ้นไตรมาสและสิ้นปีที่ผ่านมา ก่อนจะกลับทิศภายในไม่กี่วัน ปัจจุบัน การดำเนินการของเฟดสอดคล้องกับแนวทางโดยรวมในการรักษาการทำงานของตลาดให้ราบรื่น โดยหลีกเลี่ยงการแทรกแซงที่ไม่จำเป็น เว้นแต่การใช้ repo จะยังคงอยู่ในระดับสูงเกินกว่ารูปแบบตามฤดูกาล นักวิเคราะห์จึงมองว่ายังไม่มีเหตุผลที่จะตีความความเคลื่อนไหวนี้เป็นสัญญาณเตือน

เมื่อการซื้อขายกลับเข้าสู่ภาวะปกติเต็มรูปแบบในช่วงต้นเดือนมกราคม ความสนใจจะหันไปที่ว่ายอดคงค้างใน Repo Facility จะปรับลดลงอย่างรวดเร็วหรือไม่ เช่นเดียวกับรอบที่ผ่านมา หากเป็นเช่นนั้น เหตุการณ์นี้ก็น่าจะถูกจดจำในฐานะการปรับสภาพคล่องปลายปีตามปกติอีกครั้ง มากกว่าจะเป็นจุดเปลี่ยนของตลาด