ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นเตรียมการเปลี่ยนแปลงครั้งประวัติศาสตร์ ขณะที่การขาย ETF คาดเกิดต้นปี 2026

ญี่ปุ่นกำลังอยู่บนจุดเปลี่ยนทางการเงินที่จะสามารถปรับโฉมตลาดโลกได้ รายงานระบุว่าธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BOJ) อาจเริ่มขายกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) ตั้งแต่เดือนมกราคม การดำเนินการนี้จะถือเป็นการปลดสภาพถือครองหุ้นขนาดใหญ่ที่สะสมมาหลายทศวรรษเป็นครั้งแรก นักลงทุนจึงจับตาอย่างใกล้ชิด ขณะที่ผู้กำหนดนโยบายเตรียมพลิกกลับหนึ่งในโครงการทดลองทางการเงินที่กล้าหาญที่สุดในโลก BOJ สะสม ETF เพื่อรักษาเสถียรภาพตลาดในช่วงช็อกเงินฝืด เมื่อเวลาผ่านไป การดำเนินการฉุกเฉินเหล่านี้กลายเป็นเครื่องมือสนับสนุนตลาดอย่างถาวร ปัจจุบันธนาคารกลางถือครอง ETF ประมาณ ¥83 ล้านล้าน ขนาดนี้ทำให้ BOJ กลายเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดของญี่ปุ่น การเปลี่ยนแปลงใด ๆ จึงมีผลลัพธ์อย่างลึกซึ้ง

การออกจาก ETF ของ BOJ ไม่ใช่แค่การบริหารพอร์ตการลงทุน แต่สะท้อนความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นต่อเสถียรภาพเศรษฐกิจและแรงขับเคลื่อนของเงินเฟ้อ รวมถึงทดสอบว่าตลาดสามารถดำรงอยู่ได้โดยปราศจากการปกป้องของธนาคารกลาง การตัดสินใจนี้อาจนิยามนโยบายการเงินของญี่ปุ่นไปอีกหลายปี

เหตุใด BOJ จึงสะสม ETF มหาศาล

BOJ เริ่มซื้อ ETF ในช่วงที่ตลาดอยู่ภาวะตึงเครียด ผู้กำหนดนโยบายต้องการสร้างความเชื่อมั่นและสนับสนุนความเสี่ยง การซื้อหุ้นช่วยสนับสนุนราคาสินทรัพย์เมื่อเครื่องมือแบบดั้งเดิมใช้ไม่ได้ผล วิธีนี้ทำให้การดำเนินนโยบายการเงินของญี่ปุ่นขยายไปเกินกว่าพันธบัตรและอัตราดอกเบี้ย

หลายปีผ่านไป การซื้อ ETF กลายเป็นเรื่องปกติแทนที่จะเป็นเรื่องพิเศษ ตลาดปรับตัวเข้ากับการมีอยู่ของธนาคารกลางอย่างต่อเนื่อง นักลงทุนประเมินราคาสินทรัพย์โดยรวมการสนับสนุนจาก BOJ ในช่วงตลาดขาลง ทำให้เส้นแบ่งระหว่างนโยบายสาธารณะและตลาดเอกชนเบลอไป

สัญญาณจากการเริ่มต้นในเดือนมกราคมต่อความเชื่อมั่นเชิงนโยบาย

การเริ่มต้นในเดือนมกราคมจะส่งสัญญาณที่ชัดเจนต่อผู้เล่นตลาด BOJ ดูมั่นใจมากขึ้นในความยั่งยืนของเงินเฟ้อ การเติบโตค่าจ้างและเสถียรภาพราคาในปัจจุบันสนับสนุนสภาพตลาดที่เข้มงวดขึ้น ความมั่นใจนี้สนับสนุนแผนการขาย ETF ของ BOJ ผู้กำหนดนโยบายมีแนวโน้มมุ่งสู่การขายแบบค่อยเป็นค่อยไปและคาดการณ์ได้ พวกเขาต้องการหลีกเลี่ยงความผันผวนของราคาอย่างฉับพลันหรือการขายตื่นตระหนก การดำเนินการอย่างมีการควบคุมจะช่วยรักษาการทำงานของตลาดและเสริมสร้างความเชื่อมั่นในวินัยนโยบายการเงินของญี่ปุ่น

การดำเนินการนี้สอดคล้องกับความพยายามในการปรับสู่ภาวะปกติ BOJ ปรับการควบคุมโค้งอัตราผลตอบแทนและแนวทางอัตราดอกเบี้ยไปแล้ว การขาย ETF จะทำให้การเปลี่ยนผ่านออกจากเครื่องมือช่วงวิกฤติสมบูรณ์ และลดขนาดงบดุลของธนาคารกลางอย่างรับผิดชอบ

ความเสี่ยงของตลาดที่นักลงทุนประเมินไว้แล้ว

ตลาดหุ้นอาจเผชิญความผันผวนระยะสั้นทันทีที่เริ่มขาย นักลงทุนจะประเมินมูลค่าใหม่โดยไม่มีความต้องการรับประกันจากธนาคารกลาง กลุ่มอุตสาหกรรมที่ถือครองสูงผ่าน ETF อาจเผชิญแรงกดดันก่อน ความเสี่ยงนี้อธิบายถึงท่าทีรอบคอบของนักลงทุนในหุ้นญี่ปุ่น อย่างไรก็ตาม การดำเนินการแบบค่อยเป็นค่อยไปสามารถบรรเทาผลกระทบได้ การสื่อสารที่ชัดเจนยังสำคัญ ตลาดตอบสนองไม่ดีต่อความประหลาดใจ แต่ตอบสนองต่อความโปร่งใสน้อยกว่า BOJ เข้าใจบทเรียนนี้ดี

นักลงทุนทั่วโลกยังจับตาความเสี่ยงผลกระทบเชิงลบ ญี่ปุ่นมีบทบาทสำคัญในกระแสสภาพคล่องโลก การเปลี่ยนแปลงงบดุลของธนาคารกลางสามารถส่งผลต่อค่าเงินและตลาดพันธบัตรทั่วโลก ดังนั้น การออกจาก ETF ของ BOJ จึงมีความสำคัญเกินกว่าโตเกียวอย่างมาก

การออกจาก ETF จะเปลี่ยนแนวคิดนโยบายการเงินญี่ปุ่นอย่างไร

การขาย ETF แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงปรัชญา นโยบายการเงินญี่ปุ่นเคยพึ่งพามาตรการพิเศษเพื่อต่อสู้กับเงินฝืด วันนี้ผู้กำหนดนโยบายมุ่งสู่การปรับสู่ภาวะปกติโดยไม่สร้างความไม่มั่นคง ความสมดุลนี้เป็นความท้าทายหลัก

การออกจาก ETF ยังช่วยฟื้นฟูการค้นพบราคาตลาด หุ้นสามารถสะท้อนพื้นฐานแทนการพึ่งพานโยบาย การเปลี่ยนแปลงนี้ส่งเสริมการจัดสรรทุนที่มีประสิทธิภาพ การเติบโตระยะยาวขึ้นอยู่กับวินัยเช่นนี้ ในขณะเดียวกัน BOJ ต้องรักษาเครดิตความน่าเชื่อถือ การออกจากตลาดที่จัดการไม่ดีอาจทำลายความเชื่อมั่นที่สะสมมาหลายปี ความเสี่ยงนี้อธิบายท่าทีรอบคอบเกี่ยวกับกรอบเวลาและปริมาณ การออกจาก ETF ของ BOJ จึงต้องใช้ความอดทนและความแม่นยำ

สิ่งที่คาดว่าจะเกิดขึ้นกับตลาดญี่ปุ่น

ในเดือนข้างหน้าจะกำหนดความคาดหวัง นักลงทุนจะมองหาความชัดเจนเกี่ยวกับจังหวะและขนาดของการขาย แม้การขาย ETF เพียงเล็กน้อยก็มีน้ำหนักเชิงสัญลักษณ์ ยืนยันว่า ยุคของการแทรกแซงถาวรกำลังสิ้นสุดลง

ตลาดอาจผันผวน แต่ความมั่นคงระยะยาวอาจดีขึ้น การออกจาก ETF ของ BOJ อย่างประสบความสำเร็จจะเสริมสร้างความเชื่อมั่นต่อสถาบันการเงิน และย้ำถึงการกลับสู่ภาวะเศรษฐกิจปกติของญี่ปุ่น การเปลี่ยนแปลงนี้ถือเป็นบทสุดท้ายของการทดลองทางการเงินครั้งประวัติศาสตร์ วิธีที่ญี่ปุ่นดำเนินการจะมีผลต่อแนวคิดนโยบายทั่วโลกต่อไปอีกหลายปี