กลุ่ม DeFi โต้กลับ ขณะดีเบตการกำกับดูแลโทเคนทวีความร้อนแรง

กลุ่มการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) เพิ่มระดับการคัดค้าน Citadel Securities หลังบริษัทออกมาแสดงความเห็นล่าสุดเกี่ยวกับการกำกับดูแลโทเคน ประเด็นถกเถียงอยู่ที่วิธีที่หน่วยงานกำกับควรรับมือกับการซื้อขายหุ้นในรูปแบบโทเคนไลซ์ ความขัดแย้งครั้งนี้สะท้อนช่องว่างที่กว้างขึ้นระหว่างโครงสร้างตลาดแบบดั้งเดิมกับระบบกระจายศูนย์

Citadel เรียกร้องให้คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) เข้มงวดการกำกับดูแลหุ้นโทเคนไลซ์มากขึ้น บริษัทให้เหตุผลว่าการควบคุมที่รัดกุมจะช่วยคุ้มครองนักลงทุนและรักษาความสมบูรณ์ของตลาด อย่างไรก็ตาม องค์กร DeFi ไม่เห็นด้วยอย่างชัดเจน และเตือนว่ามุมมองดังกล่าวมองข้ามวิธีการทำงานของตลาดกระจายศูนย์

ผู้นำในอุตสาหกรรมระบุว่า กรอบแนวคิดที่เสนอสะท้อนสมมติฐานของระบบการเงินแบบดั้งเดิม ซึ่งขัดแย้งกับระบบบล็อกเชนแบบเปิด เมื่อการซื้อขายหุ้นโทเคนไลซ์ขยายตัวไปทั่วโลก ความเห็นต่างนี้อาจกำหนดทิศทางการกำกับดูแลในอนาคต

🚨 DEFI GROUPS FIRE BACK AT CITADEL OVER TOKEN RULES

DeFi orgs slammed Citadel Securities’ suggestion that the SEC should tighten rules on tokenized stock trading.

They argue that the approach simply doesn’t work for how decentralized systems are designed. pic.twitter.com/OFQIbWj5f7

— Coin Bureau (@coinbureau) December 13, 2025

เหตุใด Citadel จึงต้องการการกำกับดูแลที่เข้มงวดขึ้นในตลาดโทเคนไลซ์

Citadel Securities เชื่อว่ากฎเกณฑ์ในปัจจุบันยังไม่ครอบคลุมความเสี่ยงของผลิตภัณฑ์หุ้นที่อยู่บนบล็อกเชน บริษัทมองว่าการซื้อขายหุ้นโทเคนไลซ์มีลักษณะคล้ายกับการซื้อขายหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม ดังนั้น หน่วยงานกำกับควรนำมาตรการคุ้มครองที่คุ้นเคยมาใช้

Citadel ชี้ถึงความกังวลด้านสภาพคล่อง การชำระราคา และการคุ้มครองนักลงทุน รวมถึงความเสี่ยงของการกระจายตัวของตลาด บริษัทระบุว่ากฎโทเคนของ SEC ที่มีความสอดคล้องกันจะช่วยลดความสับสน

ผู้เล่นในตลาดดั้งเดิมสนับสนุนมุมมองนี้ โดยมองว่าการกำกับดูแลเป็นหนทางดึงดูดเงินทุนจากสถาบัน อย่างไรก็ตาม กลุ่มการเงินแบบกระจายศูนย์เห็นว่าจุดยืนดังกล่าวมีข้อบกพร่องในเชิงโครงสร้าง

มุมมองของผู้นำ DeFi ต่อโครงสร้างการซื้อขายโทเคนไลซ์

กลุ่มการเงินแบบกระจายศูนย์ระบุว่าการซื้อขายหุ้นโทเคนไลซ์ดำเนินไปบนหลักการที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิง ระบบเหล่านี้พึ่งพาสมาร์ตคอนแทรกต์ ความโปร่งใส และการชำระราคากันโดยตรงแบบเพียร์ทูเพียร์ การกำกับดูแลจากศูนย์กลางจึงขัดกับแนวคิดการออกแบบดังกล่าว

ผู้นำ DeFi เน้นย้ำว่าไม่มีหน่วยงานใดหน่วยงานหนึ่งควบคุมแพลตฟอร์มเหล่านี้ กฎที่ออกแบบมาสำหรับตัวกลางจึงใช้ไม่ได้ในสภาพแวดล้อมแบบกระจายศูนย์ พวกเขาเชื่อว่าการนำกฎโทเคนของ SEC มาใช้จะก่อให้เกิดความไม่มีประสิทธิภาพและช่องโหว่

นักพัฒนาจำนวนมากยังเตือนถึงความเสี่ยงต่อการนวัตกรรม การกำกับดูแลที่เข้มงวดอาจชะลอการทดลองพัฒนา และอาจผลักดันโครงการออกไปนอกประเทศ ส่งผลต่อความสามารถในการแข่งขันภายในประเทศ

ทิศทางต่อไปของการกำกับดูแลหุ้นโทเคนไลซ์

ทั้งสองฝ่ายเห็นพ้องกันในประเด็นหนึ่ง คือ ตลาดโทเคนไลซ์จะเติบโตต่อไป คำถามคือหน่วยงานกำกับจะตอบสนองอย่างไร กลุ่ม DeFi เรียกร้องให้ใช้กรอบความร่วมมือ แทนแนวทางที่เน้นการบังคับใช้กฎเป็นลำดับแรก

พวกเขาเสนอให้มีสภาพแวดล้อมแบบแซนด์บ็อกซ์และการหารือด้านเทคนิค กลยุทธ์นี้อาจช่วยเชื่อมโยงนวัตกรรมเข้ากับการคุ้มครองนักลงทุน กฎโทเคนของ SEC อาจพัฒนาไปผ่านการพูดคุย

การซื้อขายหุ้นโทเคนไลซ์ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญของภาคการเงิน ขณะนี้ผู้กำหนดนโยบายเผชิญแรงกดดันให้ปรับปรุงแนวคิดด้านการกำกับดูแล การตัดสินใจในวันนี้จะมีผลต่อการยอมรับในระดับโลกในอนาคต