ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 2 ปี แตะ 1% ขานรับกระแสคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ยของ BOJ

ตลาดพันธบัตรญี่ปุ่นส่งสัญญาณชัดเจนในสัปดาห์นี้ เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีของประเทศแตะระดับ 1% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดตั้งแต่ปี 2008 การเคลื่อนไหวดังกล่าวสะท้อนความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ใกล้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ขณะเดียวกันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุนานขึ้นก็ขยับตาม ผลตอบแทนอายุ 5 ปีขึ้นไปอยู่ที่ 1.35% ส่วนพันธบัตรอายุ 10 ปีซึ่งเป็นตัวชี้วัดหลักปรับขึ้นแตะ 1.845% ขณะเดียวกัน เงินเยนแข็งค่าขึ้น 0.4% มาอยู่แถว 155.49 เยนต่อดอลลาร์ การเปลี่ยนแปลงครั้งนี้สะท้อนว่าเทรดเดอร์จำนวนมากเชื่ออย่างมั่นใจว่ายุคดอกเบี้ยต่ำพิเศษของญี่ปุ่นกำลังจะสิ้นสุดลง

ตลาดเริ่มสะท้อนโอกาสที่ BOJ อาจขยับดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมหรือมกราคม

ความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยพุ่งสูงในเวลาเพียงสองสัปดาห์ ตลาดสว็อปประเมินโอกาส 76% ที่ BOJ จะขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 19 ธันวาคม และโอกาสดังกล่าวเพิ่มเป็นกว่า 90% สำหรับเดือนมกราคม ทั้งที่เมื่อสองสัปดาห์ก่อน ความเป็นไปได้ของการขยับดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมยังอยู่ราว 30% การปรับขึ้นอย่างรวดเร็วนี้เกิดขึ้นหลังคำแถลงของผู้ว่าการ BOJ คาซูโอะ อูเอดะ ที่ส่งสัญญาณท่าทีผ่อนคลายมากขึ้นต่อการปรับนโยบายทางการเงินให้เข้มงวดขึ้น

ในสุนทรพจน์ล่าสุด อูเอดะระบุว่า BOJ จะพิจารณาทั้งข้อดีและข้อเสียของการขึ้นดอกเบี้ย พร้อมย้ำว่าสภาพการเงินยังคงผ่อนคลายแม้มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ท่าทีดังกล่าวถูกมองว่าเข้มขึ้นกว่าช่วงก่อนหน้า นักวิเคราะห์ในตลาดให้ความสนใจ และนักกลยุทธ์จำนวนมากมองว่าการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมมีความเป็นไปได้จริงมากขึ้น ไม่ใช่แค่ความหวังที่ห่างไกล

เงินเยนแข็งค่าตามการปรับขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตร บ่งชี้การเปลี่ยนทิศทางนโยบาย

เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวสูงขึ้น เงินเยนก็ได้รับแรงหนุน ความคาดหวังต่อดอกเบี้ยที่สูงขึ้นมักช่วยหนุนค่าเงินเยน เนื่องจากลดช่องว่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ กับญี่ปุ่น อย่างไรก็ตาม เงินเยนยังเผชิญแรงกดดัน โดยอ่อนค่าราว 5% ในไตรมาสนี้ กลายเป็นสกุลเงินที่อ่อนค่าที่สุดในบรรดาสกุลเงินหลักของโลก การอ่อนค่าดังกล่าวยิ่งกดดันให้ BOJ ต้องเร่งตัดสินใจ

ขณะเดียวกัน อัตราเงินเฟ้อของญี่ปุ่นยังอยู่เหนือเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลาง ส่งผลให้ BOJ ถูกวิจารณ์ว่าดำเนินนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายเกินไป ราคาสินค้าอาหาร พลังงาน และบริการที่ปรับขึ้นยังคงกดดันภาคครัวเรือน นักลงทุนมองว่าการเคลื่อนไหวล่าสุดในตลาดพันธบัตรเป็นจุดเปลี่ยน ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี ซึ่งสะท้อนแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยอย่างใกล้ชิด มักไม่เปลี่ยนแปลงรวดเร็วเช่นนี้ เว้นแต่จะมีสัญญาณการเปลี่ยนทิศทางอยู่ใกล้เข้ามา

การออกพันธบัตรเพิ่มและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ซ้ำเติมตลาดพันธบัตร

กระทรวงการคลังญี่ปุ่นก็เป็นอีกหนึ่งปัจจัยที่เพิ่มแรงกดดันต่อตลาดพันธบัตร รัฐบาลมีแผนเพิ่มการออกพันธบัตรระยะสั้นเพื่อสนับสนุนมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของนายกฯ ซาเนะ ทาคาอิจิ โดยจะออกพันธบัตรมูลค่า 300,000 ล้านเยน ทั้งในรุ่นอายุ 2 ปี และ 5 ปี รวมถึงออกตั๋วเงินคลัง (Treasury bills) เพิ่มอีก 6.3 ล้านล้านเยน อุปทานที่เพิ่มขึ้นนี้คาดว่าจะกดดันพันธบัตรระยะสั้นให้มากขึ้น

ณ ตอนนี้ กระแสการปรับตัวขึ้นของตลาดพันธบัตรญี่ปุ่นส่งสารสำคัญเพียงข้อเดียว คือ การถกเถียงเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยได้เปลี่ยนจากคำถามว่า “จะขึ้นหรือไม่” ไปเป็น “จะขึ้นเมื่อไร” หลังจากรอคอยมานานหลายปี ซึ่งจุดเปลี่ยนนั้นอาจเกิดขึ้นภายในไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า