ทอม ลี เตือนตลาดคริปโตอาจเผชิญ “ช่องโหว่ในงบการเงิน” ของมาร์เก็ตเมกเกอร์รายใหญ่

ความเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วกำลังเกิดขึ้นในตลาดคริปโต หลังเหตุการณ์เทขายครั้งใหญ่ในเดือนตุลาคม ทอม ลี มองว่าตลาดไม่ได้เผชิญแค่แรงสะดุดชั่วคราว แต่กำลังเจอกับปัญหาเชิงโครงสร้างที่ลึกกว่านั้น เขาชี้ถึงความเป็นไปได้ของ “ช่องว่างในงบการเงิน” ที่เกิดขึ้นหลังเงินเกือบ 20,000 ล้านดอลลาร์หายไปจากการล้างพอร์ตในเดือนตุลาคม ความเห็นนี้สะท้อนความกังวลที่ลึกกว่าแค่ความผันผวนระยะสั้นของราคา

คำเตือนดังกล่าวเกิดขึ้นในช่วงที่ตลาดเคลื่อนไหวเร็ว สมุดคำสั่งบาง และมีไส้เทียนผันผวนที่ทำให้เทรดเดอร์ต้องสะดุ้งแทบทุกวัน ลีระบุว่าสภาพคล่องจากมาร์เก็ตเมกเกอร์ไม่ได้ฟื้นกลับมาหลังแรงขายครั้งล่าสุด ต่างจากรอบก่อน ๆ การลดลงครั้งนี้สร้างความไม่มั่นใจให้กับผู้เล่นที่ต้องพึ่งสเปรดแคบและการส่งคำสั่งที่ราบรื่น ความตึงตัวด้านสภาพคล่องเช่นนี้มักเผยให้เห็นรอยร้าวที่ลึกกว่าในระบบตลาด

นักลงทุนต้องการความชัดเจนมากขึ้น เพราะแรงขายครั้งนั้นทำให้หลายฝ่ายประหลาดใจ ขณะที่หลายคนคาดหวังว่าช่วงไตรมาสสุดท้ายจะสงบกว่านี้ อีกทั้งยังอยากรู้ว่าปัญหาสภาพคล่องในตลาดคริปโตจะลากยาวไปถึงเดือนข้างหน้าหรือไม่ ลีมองว่าตลาดต้องจับตาสถานการณ์นี้อย่างใกล้ชิด เพราะมันส่งผลต่อความผันผวน ความเสถียร และกระบวนการค้นหามูลค่าที่เป็นธรรม

⚡️ TOM LEE: Market makers may be facing a “balance sheet hole” after October’s $20B liquidation, reducing liquidity across crypto. pic.twitter.com/l8q1Hpi5TW

— Cointelegraph (@Cointelegraph) November 21, 2025

มาร์เก็ตเมกเกอร์เผชิญแรงกดดันหนักหลังคลื่นล้างพอร์ตเดือนตุลาคม

การล้างพอร์ต 20,000 ล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคมไม่ใช่แค่การทำให้ราคาร่วงแรงเท่านั้น แต่มันยังดึงสภาพคล่องออกจากงบการเงินและบังคับให้มาร์เก็ตเมกเกอร์รายใหญ่ต้องปิดสถานะหลายรายการ หลายบริษัทลดความเสี่ยงลงอย่างรวดเร็วเพื่อปกป้องเงินทุน ส่งผลให้เหลือผู้เล่นที่พร้อมให้ราคาและรับคำสั่งซื้อขายน้อยลง

ผลลัพธ์คือ “ช่องว่างในงบการเงิน” ที่ยังส่งผลต่อสมุดคำสั่งซื้อขาย เทรดเดอร์สังเกตได้ว่าสเปรดกว้างขึ้น ความลึกของตลาดลดลง และมีความผันผวนเฉียบพลันมากขึ้นระหว่างช่วงซื้อขายปกติ สัญญาณเหล่านี้สะท้อนว่าความสามารถของมาร์เก็ตเมกเกอร์ยังไม่ฟื้นตัว

เมื่อสภาพคล่องหายไป การเคลื่อนไหวของตลาดยิ่งแรงขึ้น เทรดเดอร์รายย่อยเผชิญสลิปเพจมากขึ้น สถาบันเจอราคาเข้าที่คลาดเคลื่อน แม้แต่โทเคนที่มักมีเสถียรภาพก็ยังเกิดการแกว่งตัวผิดปกติ เพราะอัลกอริทึมต้องทำงานกับสมุดคำสั่งที่จำกัด เหตุการณ์ในเดือนตุลาคมจึงสร้างลูกโซ่ที่ยังส่งผลต่อเนื่องถึงวันนี้

ฐานมาร์เก็ตเมกเกอร์ที่อ่อนแอส่งผลต่อทั้งระบบนิเวศ

มาร์เก็ตเมกเกอร์เป็นแกนหลักของระบบคริปโต พวกเขาช่วยให้การซื้อขายราบรื่น สเปรดแคบ และราคาเคลื่อนไหวอย่างเป็นธรรม เมื่อพวกเขาถอยห่าง ประสิทธิภาพตลาดจะลดลง เทรดเดอร์ต้องเจอสเปรดที่กว้างขึ้น แพลตฟอร์มซื้อขายต้องรับภาระช่องว่างราคา และโทเคนใหม่ ๆ ก็ยากที่จะสร้างโมเมนตัม

นี่คือเหตุผลที่การลดลงของสภาพคล่องจากมาร์เก็ตเมกเกอร์ในรอบล่าสุดควรถูกจับตามอง ลีเชื่อว่าการฟื้นตัวอาจใช้เวลา เพราะหลายบริษัทต้องสร้างทุนใหม่ อีกทั้งต้องมีความมั่นใจว่าการล้างพอร์ตในอนาคตจะไม่ทำให้กำไรหายไปในทันที ก่อนถึงจุดนั้น ความลึกของตลาดอาจยังไม่มั่นคง

มุมมองตลาดยังไม่แน่นอน แต่ไม่ถึงขั้นสิ้นหวัง

คำเตือนของลีไม่ได้หมายความว่าตลาดจะพังทลาย แต่มันเป็นสัญญาณให้ระมัดระวัง ตลาดคริปโตมักฟื้นตัวหลังผ่านรอบตึงตัวมาแล้ว เงินทุนใหม่จะไหลกลับเมื่อสภาพแวดล้อมเริ่มนิ่ง สภาพคล่องจะกลับมาเมื่อสเปรดแคบลงและความเสี่ยงสามารถจัดการได้

ตลาดที่แข็งแรงกว่าต้องมีสมุดคำสั่งที่เสถียร สเปรดที่กระชับ และการสนับสนุนจากผู้เล่นรายใหญ่ที่แข็งแกร่งขึ้น เมื่อภาวะตึงตัวด้านสภาพคล่องคลี่คลายและช่องโหว่ในงบการเงินปิดลง ความเชื่อมั่นก็จะกลับมาอีกครั้ง