Kaiko предупреждает, что доминирование Binance в сфере ликвидности повышает системный риск для криптовалют

Ликвидность крипторынка становится более концентрированной. Это основной вывод исследования компании Kaiko. В своем последнем отчете Kaiko отметила, что торговая активность сосредотачивается в небольшом числе централизованных бирж. В центре этого процесса находится Binance. Согласно данным, Binance теперь доминирует как на спотовом, так и на рынке деривативов. Объем спотовой торговли на бирже превышает $15 миллиардов, а открытые позиции по деривативам еще больше.

Открытый интерес на Binance превышает $27 миллиардов, что делает платформу одним из крупнейших центров риска в криптоиндустрии. Kaiko предупреждает, что такой уровень концентрации создаёт уязвимость. Когда ликвидность сосредоточена в одном месте, шоки распространяются быстрее. В спокойные периоды такая структура выглядит эффективной. Но во время стрессов она может усилить потери по всей системе.

Волатильность превращает концентрацию в множитель риска

Kaiko привела недавние рыночные потрясения в качестве наглядного примера. В октябре резкая распродажа криптовалют уничтожила более $19 миллиардов фьючерсных позиций. Это показало, как быстро могут распространяться каскадные ликвидации. В этот период некоторые токены, торгующиеся на Binance, демонстрировали ценовые искажения. Кроме того, несколько трейдеров сообщали о проблемах с доступом. Позже Binance заявила, что компенсирует пострадавшим пользователям ущерб. Тем не менее, эпизод вызвал новые вопросы.

Kaiko подчеркнула, что при всплесках волатильности сильная зависимость от одной биржи может превращать локальные проблемы в рыночные сбои. Технический сбой, юридическое действие или операционный сбой на доминирующей площадке может повлиять на цены, ликвидность и доверие. Этот риск не теоретический. Крах FTX в 2022 году показал, как централизованные сбои могут тянуть вниз весь рынок. Bitcoin и основные альткоины резко падали, а несколько компаний последовали за FTX в банкротство. Kaiko считает, что высокая концентрация увеличивает вероятность аналогичных цепных реакций.

Регуляторная и юридическая неопределенность усиливает давление

Отчет также выделил регуляторный статус Binance как ключевую проблему. Kaiko отметила, что Binance формально не регулируется во многих юрисдикциях и пока не имеет лицензии MiCA в Европейском союзе. В США Binance и её основатель Чанпэн Чжао признали себя виновными в 2023 году в нарушении законов по противодействию отмыванию денег. Биржа согласилась выплатить штраф в $4,3 миллиарда.

Чжао признал, что Binance не смогла предотвратить перевод незаконных средств через платформу. Kaiko отмечает, что эти нерешенные юридические и регуляторные риски добавляют ещё один уровень неопределенности. Любое внезапное принудительное действие или проблема с соблюдением норм может нарушить работу биржи. Учитывая масштаб Binance, последствия не останутся локальными.

Binance защищается на фоне отраслевых дебатов

Несмотря на предупреждения, некоторые эксперты дают более сбалансированную оценку. Binance получила почти два десятка лицензий по всему миру. Недавно она получила одобрение от Abu Dhabi Global Market. Биржа заявляет, что продолжает улучшать комплаенс и контроль.

Генеральный директор CryptoQuant Ки Ён Джу защитил репутацию Binance. По его словам, ранние биржи работали в условиях регуляторного вакуума. Он отметил, что Binance выжила, тогда как многие конкуренты потерпели неудачу, что со временем принесло ей доверие.

Тем не менее, посыл Kaiko ясен: концентрация ликвидности может повышать эффективность, но также увеличивает системный риск. По мере взросления крипторынка отрасли может потребоваться более широкая ликвидность на большем числе площадок. В противном случае следующий рыночный шок может оказаться сильнее ожидаемого.