Coinbase сообщает, что кредитное плечо на криптовалютном рынке сократилось вдвое с лета

Coinbase Institutional заявила, что крипторынок прошел через более здоровую перезагрузку. Согласно последним данным компании, общий уровень системного кредитного плеча снизился примерно до 4–5% от совокупной рыночной капитализации. Летом, на пике, он достигал почти 10%.

Это снижение имеет значение. Высокое плечо разгоняет быстрые ралли. Но оно же делает обвалы особенно жесткими. Сейчас, по оценке Coinbase, большая часть спекулятивного перегрева исчезла. Результат — более спокойный рынок, где в тени меньше отложенных принудительных ликвидаций. Основную «чистку» провел ноябрь. Месяц оказался тяжелым: цены снижались, аппетит к риску угасал. Однако за кулисами произошло важное событие. Трейдеры массово сократили риски.

Ноябрь очистил рынок от спекулянтов

Coinbase указала на несколько ключевых сигналов ноября. Открытый интерес по бессрочным фьючерсам на BTC, ETH и SOL снизился на 16% по сравнению с предыдущим месяцем. Это означает, что на рынке осталось меньше сделок с кредитным плечом. Одновременно спотовые ETF в США столкнулись с крупными оттоками. Из биткоин-ETF было выведено около $3,5 млрд. Ethereum-ETF потеряли еще $1,4 млрд. Крупные игроки отошли в сторону.

График — коэффициент системного кредитного плеча, опубликованный @CoinbaseInsto

Ставки финансирования также дали четкий сигнал. Финансирование по бессрочным контрактам на BTC опустилось на две стандартные отклонения ниже 90-дневного среднего уровня, после чего отскочило. Это указывало на поспешное закрытие длинных позиций. Проще говоря, рынок избавился от «горячих» денег. Быстрые игроки ушли. Более сильные остались. Такой сдвиг часто меняет реакцию цены в дальнейшем.

Почему снижение плеча важно именно сейчас

По мнению Coinbase, эта перезагрузка улучшает базовую структуру рынка. Меньше плеча — меньше принудительных ликвидаций при резких ценовых колебаниях. Это снижает риск жестких каскадных обвалов. Меняется и поведение трейдеров. При высоком плече рынок живет краткосрочными импульсами. Когда плечо снижается, рынок «дышит». Процесс ценового формирования замедляется. Зато становится более устойчивым.

Текущий уровень плеча в 4–5% соответствует условиям конца 2024 года. Тогда рынок двигался более ровно, без постоянной угрозы массовых ликвидаций. Coinbase видит признаки формирования похожей конфигурации и сейчас. Это не гарантирует роста. Его не гарантирует ничего. Но рынок сегодня выглядит менее хрупким, чем всего несколько месяцев назад.

Осторожный оптимизм вместо легкой эйфории

Coinbase охарактеризовала настроение как «осторожно оптимистичное». Это точная формулировка. Трейдеры больше не рассчитывают на легкие вертикальные взлеты. Но и немедленного краха они не ждут. Основной слой риска уже выгорел. Это создает пространство для более здорового роста в случае возвращения спроса. Одновременно институтам становится проще возвращаться на рынок, не опасаясь мин ликвидаций.

Риски, однако, никуда не исчезли. Макроэкономические сдвиги могут проявиться в любой момент. Регуляторные новости по-прежнему быстро отражаются в ценах, а участие розничных инвесторов остается неравномерным. Тем не менее главный вывод прост. Крипторынок сегодня меньше зависит от кредитного плеча, чем летом. Уже одно это снижает системное напряжение. По мере приближения конца года настроение изменилось. Мания остыла, а структура была очищена. Теперь рынок ждет — и впервые за долгое время он ждет, стоя на более прочной основе.