Шифф утверждает, что эта стратегия войдет в число худших стратегий компаний, входящих в индекс S&P 500

Экономист Питер Шифф вновь раскритиковал корпоративные стратегии, завязанные на биткоин. На этот раз его внимание привлекла Strategy — софтверная компания, наиболее известная агрессивным накоплением биткоина под руководством исполнительного председателя Майкла Сэйлора.

В посте в X Шифф заявил, что если бы Strategy входила в индекс S&P 500, падение ее акций на 47,5% в 2025 году стало бы шестым худшим результатом в составе индекса. При этом Strategy фактически не включена в бенчмарк. По словам Шиффа, это сравнение наглядно показывает цену, которую компания платит за почти полную привязку своей судьбы к биткоину.

Шифф нацелился на корпоративную стратегию с упором на биткоин

Шифф заявил, что убытки Strategy подрывают давний тезис Сэйлора о том, что покупка биткоина — лучшее решение для любой компании. По его словам, Strategy фактически построила всю корпоративную идентичность вокруг экспозиции к биткоину. В ущерб акционерной стоимости.

По мнению Шиффа, резкое падение акций Strategy в 2025 году показывает, насколько рискованным может быть такой подход в периоды спада рынка. Он представил прошедший год как доказательство того, что биткоин-ориентированные стратегии не защищают инвесторов. Когда цены падают, а кредитное плечо усиливает убытки. Шифф, известный скептик в отношении биткоина и сторонник золота, неоднократно критиковал компании, использующие биткоин как резервный актив. Его последние заявления укладываются в эту линию.

Ответ рынка и контекст от критиков

Однако высказывания Шиффа быстро вызвали ответную реакцию в крипто- и фондовых кругах. Ряд аналитиков указали, что сравнение Strategy с традиционными операционными компаниями из S&P 500 может вводить в заблуждение. Сторонники компании считают, что Strategy сегодня работает не столько как софтверный бизнес, сколько как прокси-инструмент с кредитным плечом на биткоин. С этой точки зрения динамика ее акций в первую очередь отражает цену биткоина. А не такие операционные показатели, как рост выручки или маржинальность.

Другие также отметили, что фокус на одном календарном году игнорирует долгосрочную инвестиционную логику компании. В 2025 году биткоин резко подешевел, и акции Strategy упали вместе с ним. Критики позиции Шиффа заявили, что короткие временные горизонты могут преувеличивать риски снижения. При этом игнорируя потенциальный рост в будущих циклах.

Кредитное плечо, разводнение и спор инвесторов

Обсуждение также вновь подняло вопросы кредитного плеча и разводнения долей акционеров. Некоторые участники рынка заявили, что использование Strategy долга и дополнительной эмиссии для покупки биткоина усилило волатильность. Когда цены растут, плечо увеличивает доходность. Когда падают — убытки становятся глубже.

Ряд комментаторов отметил, что даже если сама биткоин-теза остается в силе, ключевую роль играет исполнение. Они поставили под сомнение, не навредили ли существующим акционерам агрессивные раунды привлечения капитала на пиках рынка. В то же время сторонники Strategy возражают, что ее подход — это долгосрочный хедж против обесценивания фиатных валют, а не краткосрочная ставка. По их мнению, оценка стратегии исключительно по итогам 2025 года упускает более широкую цель.

Дебаты, которые продолжатся в 2026 году

Комментарии Шиффа подчеркивают нарастающий раскол между традиционными макроэкономическими подходами и корпоративными стратегиями, ориентированными на биткоин. По мере приближения 2026 года этот спор не демонстрирует признаков затухания. Окажется ли стратегия Strategy в итоге разрушительной или дальновидной, будет зависеть не столько от годовых рейтингов, сколько от долгосрочной траектории биткоина. Пока же Шифф и Сэйлор остаются по разные стороны одного из самых поляризующих споров в криптоиндустрии.