Стейблкоины вступают в дискуссию о денежно-кредитной политике

Разговор о спросе на стейблкоины больше не ограничивается криптосообществом. Он уже затронул саму сердцевину глобальных финансов. Член Совета управляющих ФРС Стивен Миран недавно предупредил, что стремящийся вверх интерес к стейблкоинам может изменить монетарную политику и снизить долгосрочные процентные ставки.

Выступая на недавнем форуме по экономической политике, Миран заявил, что спрос на стейблкоины в следующие пять лет может вырасти почти до $3 трлн. По его словам, такой взрывной рост спроса способен расширить пул доступных кредитных средств и оказать понижательное давление на стоимость заимствований. В итоге это может поставить под вопрос подход ФРС «выше на дольше» в отношении процентных ставок.

По мере того как цифровые долларовые активы, такие как стейблкоины, набирают обороты по всему миру, Миран считает, что их влияние может изменить структуру глобальной финансовой системы — от рынка казначейских облигаций США до мировых потоков ликвидности.

🇺🇸 LATEST: Fed Governor Stephen Miran says growing stablecoin demand could push down interest rates, predicting the market could hit $3 trillion in the next 5 years. pic.twitter.com/TercUihJE3

— Cointelegraph (@Cointelegraph) November 10, 2025

Спрос на стейблкоины может взлететь до $3 трлн

Миран предположил, что к концу десятилетия спрос на стейблкоины может составить от $1 трлн до $3 трлн. Большинство стейблкоинов привязано к доллару США, что, по его словам, является очередным подтверждением глобального доминирования доллара. Он также отметил, что регулирование в США требует, чтобы эмитенты стейблкоинов обеспечивали свои резервы безопасными и ликвидными активами — такими как казначейские векселя и государственные ценные бумаги.

Таким образом, рост цифровых долларовых активов напрямую увеличивает спрос на долговые обязательства США. Это дополнительное давление на госбумаги, пояснил Миран, снижает доходности и, следовательно, уменьшает равновесную процентную ставку, известную как нейтральная ставка (r*). Более низкая r* означает, что ФРС может потребоваться более мягкая политика для поддержания стабильного роста экономики.

Как стейблкоины могут снижать процентные ставки

По мнению Мирана, механизм достаточно прост. Когда спрос на стейблкоины растёт, больше средств фактически размещается в долларовых активах, увеличивая общий объём доступных средств в финансовой системе. Это расширение предложения снижает стоимость заимствований и ведёт к уменьшению ставок на рынках.

Если тенденция сохранится, она может снизить нейтральную ставку — уровень, при котором монетарная политика ни не стимулирует, ни не сдерживает экономику. Более низкая нейтральная ставка будет означать, что такие показатели, как ставка по федеральным фондам, должны оставаться ниже, чтобы поддерживать равновесие в экономике.

Миран подчеркнул, что эффект может быть структурным, а не временным. То есть, если спрос на стейблкоины станет устойчивым элементом глобальных финансов, ФРС придётся корректировать долгосрочные подходы к монетарной политике.

Побочные эффекты для монетарной политики и глобальных финансов

Последствия растущего спроса на стейблкоины выходят далеко за пределы процентных ставок. Если спрос на стейблкоины продолжит расти, это неизбежно скажется на характере глобальных потоков ликвидности. Но главное — изменится передача монетарной политики в экономике.

Во-первых, растущий спрос на стейблкоины усилит давление на ФРС удерживать низкие ставки, особенно если глобальные капитальные потоки в долларовые активы ускорятся.

Во-вторых, банки столкнутся с оттоком средств, если вкладчики начнут переводить деньги в стейблкоины, что сократит кредитование.

Наконец, в мире цифровых долларовых активов возможна более глубокая долларизация экономик других стран, что ослабит контроль их центральных банков над собственной монетарной политикой.

Итоги

Посыл Стивена Мирана однозначен: спрос на стейблкоины перестал быть просто криптотрендом — он превращается в макроэкономический фактор, который уже закрепляется в реальности. Если стоимость стейблкоинов вырастет до $3 трлн, это изменит механизм формирования процентных ставок и работу монетарной политики в США.

Этот процесс станет испытанием для Федеральной резервной системы: ей предстоит определить, насколько сильно нужно адаптироваться к цифровому финансовому ландшафту в ближайшие годы. Принесёт ли такой переход большую финансовую устойчивость или, наоборот, усилит неопределённость, будет зависеть от того, как регуляторы, инвесторы и рынки отреагируют на ускоряющуюся трансформацию.