Стабильные криптовалюты, приносящие доход, подвергаются критике после того, как JPMorgan указал на риски

Финансовый директор JPMorgan Джереми Барнум предупредил, что доходные стейблкоины могут создать рискованную параллельную банковскую систему. Об этом он заявил во время недавнего отчётного звонка. По словам Барнума, эти цифровые активы во многом больше похожи на банковские депозиты, чем это осознаёт большинство участников рынка.

Доходные стейблкоины предлагают пользователям регулярный доход. Во многих случаях речь идёт о доходности от 4% до 6%. Как правило, эмитенты получают этот доход, инвестируя резервы в казначейские облигации США. Хотя такая схема выглядит безопасной, Барнум считает, что её структура может создавать серьёзные проблемы.

Почему банки обеспокоены

Барнум пояснил, что такие стейблкоины фактически функционируют как банковские депозиты. Они приносят проценты и аккумулируют средства клиентов. При этом на них не распространяются те же правила, что и на банки. Традиционные банки обязаны держать капитальные резервы и управлять рисками ликвидности, а также предоставлять страхование вкладов для защиты клиентов.

Эмитенты стейблкоинов подобных требований не имеют, и именно этот разрыв вызывает тревогу у банков. По словам Барнума, он позволяет компаниям обходить давно существующие защитные механизмы финансовой системы. Он предупредил, что в условиях рыночного стресса это может привести к нестабильности.

Рынок стейблкоинов быстро растёт

Рынок стейблкоинов растёт очень быстрыми темпами. К середине 2025 года его капитализация превысила $230 млрд. Некоторые прогнозы предполагают, что в ближайшем будущем она может достичь $500 млрд и более.

Такие продукты, как USDC, наглядно демонстрируют проблему. На платформах вроде Coinbase USDC предлагает доходность около 4,1%. По имеющимся данным, в нём размещено порядка $12 млрд клиентских средств, и для банков это скорее тревожный сигнал. Более высокая доходность и простой доступ могут оттягивать деньги со сберегательных счетов.

Барнум предупредил, что масштабный отток депозитов способен ослабить традиционные банки. Со временем это может сделать финансовую систему более уязвимой.

Призыв к новым правилам для стейблкоинов

Комментарии Барнума поддерживают продолжающиеся призывы к регулированию. В отрасли и среди законодателей обсуждаются инициативы, включая законопроекты вроде GENIUS Act. Эти предложения направлены на распространение на доходные стейблкоины правил, схожих с банковскими.

Сторонники считают, что единые требования снизят риски. Они также утверждают, что схожие по сути продукты должны регулироваться по одинаковым стандартам. В противном случае может бесконтрольно вырасти теневая банковская система.

Критики защищают криптоинновации

Критики выступают против ужесточения правил, утверждая, что это может замедлить инновации. Многие считают, что стейблкоины повышают скорость операций, снижают издержки и расширяют доступ к финансовым услугам. Некоторые также отмечают, что децентрализованные финансы уже работают прозрачно благодаря технологии блокчейн.

Тем не менее по мере роста стейблкоинов перед регуляторами встаёт сложная задача. Им необходимо защитить финансовую стабильность и при этом не заблокировать полезные инновации. Предупреждение Барнума показывает, что эта дискуссия далека от завершения.