Крах ETH-трежери: падение на 96% вынудило к полной смене стратегии

Одним из крупнейших событий на стыке крипторынка и фондового рынка стал отказ ETHZilla от стратегии казначейских резервов на базе ETH после резкого обвала акций. Компания намерена сменить название на Forum Markets и перейти к токенизированным реальным активам. Решение принято после того, как цена акций рухнула на невероятные 96% от пика 2025 года — это один из самых наглядных провалов так называемой публичной модели кrypto-трежери.

🚨 ETHZILLA ABANDONS ETH TREASURY STRATEGY, REBRANDS AS FORUM AFTER STOCK COLLAPSES 96%

ETHZilla is dropping its Ethereum balance sheet model after shares plunged -96% from 2025 highs, and rebrands to Forum Markets ($FRMM) — pivoting to tokenized real world assets. pic.twitter.com/SeWgkPlaP5

— Coin Bureau (@coinbureau) February 26, 2026

От ставки на ETH к стратегическому выходу

Компания сделала ETH основным резервным активом и выстроила бренд ETHZilla по аналогии с корпоративными стратегиями на базе Bitcoin. Предполагалось получать долгосрочную доходность от криптоактива и выступать в роли прокси для инвесторов публичного рынка с высокой уверенностью в ETH. Однако рыночная ситуация быстро изменилась, и волатильность ETH продемонстрировала риски концентрации резервов в одном цифровом активе. Баланс компании оказался под давлением, а доверие инвесторов было подорвано из-за резких ценовых колебаний. Распродажа акций усилилась, и компания практически утратила всю рыночную капитализацию по сравнению с пиковыми значениями.

В ответ на провал компания объявила о полной смене стратегии и подтвердила ребрендинг в Forum Markets с тикером FRMM с 2 марта. Этот шаг соответствует более широкой тенденции отрасли к переходу на блокчейн-представления стабильных активов, генерирующих денежный поток. Динамика указывает на то, что рынок все больше склоняется к более устойчивым и диверсифицированным бизнес-моделям.

Почему модель кrypto-трежери не сработала

Стратегия казначейских резервов на базе ETH выглядела привлекательно в бычьих циклах, поскольку рост цен на актив повышал оценку компании. Однако в условиях спада рынка модель оказалась нестабильной и подвергла акционеров рискам концентрированной волатильности. Компания зависела от одного актива, и любые значительные изменения его стоимости напрямую снижали корпоративную ценность. Такая структура ограничивала возможности управления рисками и обеспечивала слабую защиту по сравнению с диверсифицированными моделями резервов. Кроме того, инвесторы публичного рынка, как правило, предпочитают предсказуемые денежные потоки и операционную выручку, чего пассивные криптоактивы не всегда обеспечивают. По мере сохранения волатильности стратегия становилась все менее устойчивой.

Пока модели кrypto-трежери демонстрировали слабые результаты, токенизированные реальные активы активно развивались в блокчейн-индустрии. Институциональные инвесторы проявляют к ним повышенный интерес, поскольку они приносят доход и отличаются меньшей волатильностью по сравнению со спекулятивными криптоактивами. Этот шаг представляет собой стратегическую перенастройку, а не краткосрочную реакцию.

ETH и последствия для рынка

Смена стратегии служит важным сигналом для рынка: модели резервов, основанные на одном активе, сопряжены с высокими структурными рисками. Криптокомпаниям необходимо формировать более гибкие подходы, чтобы выдерживать длительную волатильность ETH, особенно в статусе публичных компаний. Одновременно этот поворот подтверждает растущую значимость токенизации как полноценного направления бизнеса. Другие компании могут пересмотреть свои политики управления резервами и последовать пути диверсификации. Теперь инвесторы будут внимательно следить за тем, сможет ли Forum Markets реализовать новую стратегию и восстановить доверие.

Падение ETHZilla подчеркивает более широкий сдвиг в криптоиндустрии: компании отходят от чисто спекулятивной модели в сторону гибридных финансовых структур. Бизнес начинает сочетать эффективность ETH и других блокчейн-технологий с характеристиками традиционных инвестиций для привлечения капитала. В условиях сохраняющейся волатильности на рынках технологических активов более жизнеспособной выглядит модель, объединяющая реальную стоимость и децентрализованную инфраструктуру.