Крах казначейских облигаций с цифровыми активами знаменует собой конец эпохи бумажного богатства

Согласно Coin Bureau, недавнее исследование 10X Research показывает, что так называемая «эра финансовой магии» на крипторынках подходит к концу. В течение многих лет казначейства цифровых активов выглядели как хранилища огромного богатства на бумаге, однако многие из этих оценок были завышенными иллюзиями. Розничные инвесторы понесли крупные убытки, тогда как некоторые продвинутые компании, такие как Metaplanet, сумели превратить завышенные оценки в реальные прибыли в Bitcoin.

⚡️10x RESEARCH: “THE AGE OF FINANCIAL MAGIC IS ENDING”

Digital Asset Treasuries saw NAVs collapse after years of “paper wealth” illusions — retail lost billions while firms like Metaplanet turned inflated valuations into real $BTC. pic.twitter.com/9YS3csRjlm

— Coin Bureau (@coinbureau) October 18, 2025

Иллюзия бумажного богатства

Казначейства цифровых активов — это криптовалютные резервы, которыми владеют компании или инвестиционные фонды. Они часто сообщали высокие чистые активы (NAV), создавая впечатление огромного богатства. В течение многих лет эти показатели формировали ощущение процветания на крипторынке.

Однако 10X Research предупреждает, что большая часть этого «богатства» была теоретической. Оценки сильно зависели от рыночного хайпа и завышенных цен на токены, а не от реальных активов или ликвидности. С коррекцией цен многие казначейства столкнулись с падением NAV, показывая, что блеск бумажного богатства не соответствовал реальной рыночной стоимости.

Розничные инвесторы, часто ориентировавшиеся на показатели NAV без понимания рисков, потеряли миллиарды. Многие считали, что высокие NAV означают безопасность и рост, но обнаружили, что стоимость их активов значительно ниже, когда рынок изменился.

Выигравшие в меняющихся условиях

В то время как многие инвесторы понесли убытки, некоторые компании успешно справились с падением рынка. Например, Metaplanet превратила переоцененные активы в реальные Bitcoin. Продавая токены или стратегически перераспределяя портфели, компания превратила завышенные оценки в реальные прибыли.

По данным 10X Research, такие стратегии подчеркивают важность активного управления казначейством и осознанного подхода к рискам. Компании, полагавшиеся только на рост цен токенов или рискованные бумажные доходы, пострадали сильнее всего, тогда как дисциплинированные подходы позволили сохранить или даже приумножить капитал.

Уроки для инвесторов

Крах завышенных NAV является серьезным предупреждением как для розничных, так и для институциональных инвесторов. Он показывает, что высокие бумажные оценки не гарантируют реальных прибылей и что настроение рынка может меняться быстро.

10X Research подчеркивает, что инвесторам важно сосредоточиться на фундаментальных показателях: ликвидности, глубине рынка и управлении рисками. Слепое доверие к NAV без понимания реальных активов может привести к крупным потерям.

Ситуация также демонстрирует разницу между спекуляцией и созданием реальной стоимости. Спекулятивные доходы могут выглядеть впечатляюще, но они хрупки. Компании вроде Metaplanet показывают, что превращение теоретического богатства в реальные активы, такие как Bitcoin, создает настоящую устойчивость.

Поворотный момент для крипторынка

«Эра финансовой магии» может подходить к концу, но это также сигнализирует о новой фазе для рынка цифровых активов. Прозрачность, корректный учет и аккуратное управление казначейством станут важнее, чем когда-либо.

По мере того как инвесторы и компании адаптируются к новым реалиям, акцент смещается с хайпа на устойчивую ценность. Участники рынка понимают, что для долгосрочного успеха нужны не завышенные оценки, а стратегия, дисциплина и реальные активы. Крах NAV — наглядное напоминание о том, что криптомир развивается. Розничным инвесторам и компаниям необходимо адаптироваться или рисковать потерять возможности, поскольку эра бумажного богатства заканчивается, а реальные прибыли выходят на первый план.