Истечение срока действия рекордного количества опционов привело к закрытию контрактов на сумму 28 миллиардов долларов в биткоинах и эфириуме

26 декабря состоялась крупнейшая в истории экспирация криптоопционов. За одну торговую сессию были рассчитаны контракты на биткоин и Ethereum почти на $28 млрд. Уже один этот масштаб сделал событие ключевым для рынка деривативов, несмотря на то что спотовые цены оставались под давлением. По данным Greeks.live, в этот день истекло более половины совокупного открытого интереса. В результате основную часть торговых потоков на крупнейших площадках сформировали ролловер-сделки.

Доминирование опционов на BTC

Основная доля истекающих контрактов пришлась на биткоин. К экспирации подошли около 267 тыс. опционов на BTC с номинальной стоимостью порядка $23,6 млрд. Соотношение путов к коллам составило 0,35, что указывает на более выраженное позиционирование в коллах. Уровень max pain по опционам на BTC находился вблизи $95 000. Однако к моменту расчета биткоин торговался значительно ниже этой отметки.

В четвертом квартале цены опускались ниже $90 000 и лишь к концу декабря появились признаки стабилизации. Данные Greeks.live также показали концентрацию позиций на отдельных страйках. Крупный интерес по путам был сосредоточен в районе $85 000. В то же время коллы концентрировались ближе к $100 000. Вместе эти уровни сформировали узкий ценовой коридор, который мог сдерживать движение рынка перед экспирацией.

ETH показывает высокий объем при меньшем номинале

Опционы на Ethereum также продемонстрировали заметную активность, хотя и в меньших масштабах. Истекли около 1,28 млн опционов на ETH, что соответствует примерно $3,7 млрд номинальной стоимости. Соотношение путов к коллам составило 0,45 — несколько более сбалансированное, чем у биткоина. Уровень max pain по опционам на ETH находился около $3 100. При этом большую часть периода Ethereum торговался ниже $3 000.

Как и биткоин, Ethereum зафиксировал четыре последовательных месяца снижения, что отражает слабое настроение в секторе. Дополнительный контекст дала подразумеваемая волатильность. Для BTC она по основным срокам колебалась около 40%, для ETH — ближе к 60%. Оба значения находились примерно в середине годового диапазона. Это было связано с уменьшением ценовых колебаний и замедлением активности в праздничный период.

Ролловеры формируют позиционирование после экспирации

Ролловер-сделки стали главным источником объема торгов в преддверии расчета. Многие институциональные участники заранее корректировали позиции, снижая риски резких движений в день экспирации. Такое поведение добавляло «шума» в краткосрочные сигналы и делало направленные оценки менее надежными. После экспирации фокус сместился на мартовские квартальные контракты. На них сейчас приходится более 30% совокупного открытого интереса. Основная часть этого объема сосредоточена в коллах вне денег. Это указывает на ставку трейдеров на технический отскок, а не на немедшее дальнейшее снижение.

При этом аналитики призывают не переоценивать эти данные. Четвертый квартал в целом оказался сложным для крипторынков. Цены последовательно снижались, активность в разработке замедлялась, а настроение оставалось слабым. В таких условиях продавцы опционов выигрывали чаще, чем направленные трейдеры. После рекордной экспирации рынок теперь ждет, позволит ли снижение давления со стороны опционов сформироваться более четким ценовым трендам в начале 2026 года.