Инициатива Трампа по ипотеке вызывает дебаты о «QEx» и скепсис по ставкам

Публикация стала реакцией на сообщение о том, что жилищные финансовые агентства выполнят указ президента Трампа и выкупят ипотечные ценные бумаги (MBS) на сумму до 200 млрд долларов. Этот шаг сразу сравнили с количественным смягчением, а Ричард Майз назвал его QEx. Реакция на инициативу менее восторженная, скорее удивленная. Для многих наблюдателей политика не нова и напоминает антикризисные меры прошлых лет. Вопрос вызывает ее своевременность.

Вопросы о передаче процентных ставок

Майз открыто сомневается, действительно ли это приведет к снижению ипотечных ставок. Инфляция уже охлаждена. Федеральная резервная система перешла к смягчению. На этом фоне механизм действия неочевиден. Главный скепсис вызывает вопрос: будут ли покупки облигаций столь же эффективны в условиях, когда рынок уже исходит из более мягкой политики. Ожидания могут нивелировать эффект.

Что говорит история?

Долгосрочные ипотечные ставки снижались в прошлые периоды покупок ипотечных облигаций в рамках программ QE — за счет роста спроса и снижения доходности. Подобные меры действительно давали измеримый эффект. Но он был максимальным в периоды стрессов на финансовых рынках. В 2026 году ситуация иная: рынки спокойнее, ликвидность выше. Это может ограничить возможное снижение ставок.

Реакция рынка в целом остается неопределенной. Привычные инструменты, которые раньше уверенно сдвигали рынки, дают все меньшую отдачу. Инвесторы хотят конкретного результата, а не просто масштабных действий. Поэтому обсуждение QEx может не выглядеть убедительным, пока стоимость заемных денег реально не начнет реагировать.