Данные Wintermute показывают, что криптовалюты истощаются, несмотря на рост ликвидности

Недавний отчет компании Wintermute подтверждает, что международная ликвидность быстро растет благодаря либерализационной политике мировых центробанков. С середины 2024 года Федеральная резервная система США, Европейский центральный банк и Народный банк Китая сократили или полностью прекратили политику количественного ужесточения и повышения ставок. В прошлом году ФРС трижды снижала ставки, а ЕЦБ запустил новые программы по вливанию ликвидности для стабилизации рыночных условий. Мировой показатель денежной массы М2 непрерывно растет с конца 2024 года. Тем не менее, крипторынки пока не смогли привлечь значительных капиталовложений. Ликвидность в основном направляется в фондовые рынки, что свидетельствует о растущем разрыве между финансовым восстановлением и динамикой цифровых активов.

Потоки капитала направляются в акции, ИИ и рынки прогнозов

По данным Wintermute, дополнительный капитал уходит в традиционные и технологические секторы. Биржевые индексы остаются близки к историческим максимумам на фоне ожиданий в сфере искусственного интеллекта и предсказательных моделей. Основной объем новой ликвидности был поглощен акциями, связанными с ИИ, и платформами прогнозирования, такими как Polymarket. По мнению Wintermute, именно этот «отвлекающий фактор» сделал криптоиндустрию одной из худших по показателям в 2025 году.

Развитие стейблкоинов не ведет к росту крипторынка

Wintermute отмечает, что единственный сектор роста в криптоиндустрии — это стейблкоины. Совокупная рыночная капитализация USDT, USDC и других активов стабильно увеличивается в 2024–2025 годах. В то же время притоки капитала в основные криптовалюты, такие как Bitcoin и Ethereum, остаются на прежнем уровне. Даже биткоин-ETF, вызвавшие всплеск оптимизма после одобрения в 2024 году, сейчас демонстрируют смешанную активность. В Wintermute расценивают это как признак осторожности со стороны институциональных и розничных инвесторов.

Теория четырехлетнего цикла перестала работать

В отчете Wintermute говорится, что четырехлетний цикл халвингов биткоина больше не является главным драйвером цены. Теперь рынок определяют ликвидность и макроэкономические факторы. Последний халвинг в апреле 2024 года не вызвал значительного бычьего ралли — впервые в истории биткоина пост-халвинговая фаза прошла без бурного роста. Аналитики связывают это с изменением поведения капитала: реакция крупных инвесторов стала более чувствительной к макроэкономическим условиям, чем к внутренним событиям крипторынка. Эта структурная перестройка указывает на эволюцию рынка, где цифровые активы движутся вслед за общими финансовыми потоками, а не спекулятивными циклами.

Рынок стабилен, но нуждается в новых притоках капитала

Wintermute подчеркивает, что общая структура крипторынка остается устойчивой. Уровень кредитного плеча ниже, чем в 2022 году, а волатильность контролируема. Объем внебиржевой торговли (OTC) вырос более чем на 200% в 2024 году, что говорит о продолжающемся присутствии институциональных игроков, несмотря на застой. Однако аналитики предупреждают: для устойчивого восстановления необходим приток новых средств в биржевые фонды (ETF) и токены цифровых активов. Без этого крипторынок рискует отставать от других классов рисковых активов.