Доходность двухлетних облигаций Японии достигла 1% на фоне резкого роста ставок Банка Японии

Рынок японских гособлигаций подал на этой неделе четкий сигнал. Доходность двухлетних государственных бумаг поднялась до 1% — максимума с 2008 года. Движение отражает усиливающуюся уверенность в том, что Банк Японии близок к повышению процентных ставок. Одновременно выросли и долгосрочные доходности: пятилетняя поднялась до 1,35%, а ориентирная десятилетняя достигла 1,845%. Параллельно иена укрепилась на 0,4%, торгуясь около 155,49 за доллар. Эти изменения показывают, что трейдеры уверены: эпоха сверхмягкой денежно-кредитной политики в Японии подходит к концу.

Рынки теперь закладывают повышение ставки в декабре или январе

Вероятность ужесточения политики резко выросла всего за две недели. Своп-рынки оценивают шанс повышения ставки на заседании 19 декабря в 76%. В январе вероятность поднимается выше 90%. Еще две недели назад декабрьские шансы были около 30%. Резкий скачок последовал за комментариями главы Банка Японии Кадзуо Уэды, который дал сигнал о более гибком подходе к возможному ужесточению.

В недавнем выступлении Уэда заявил, что регулятор будет взвешивать как плюсы, так и минусы повышения ставки. Он также отметил, что денежно-кредитные условия останутся стимулирующими даже после шага вверх. Тон выступления оказался более «ястребиным», чем раньше. Аналитики это заметили. Теперь стратеги считают декабрь реальным вариантом, а не отдаленной вероятностью.

Иена укрепляется на фоне роста доходностей и ожиданий смены политики

По мере роста доходностей иена получила дополнительную поддержку. Ожидания повышения ставки обычно укрепляют японскую валюту, сокращая разрыв с процентными ставками в США. Однако давление сохраняется: за текущий квартал иена потеряла около 5%, став слабейшей среди крупных мировых валют. Такое снижение усиливает давление на Банк Японии, вынуждая его двигаться быстрее.

Тем временем инфляция в стране остается выше целевого уровня в 2%. Это подпитывает критику о том, что политика остается слишком мягкой. Рост цен на продукты, энергию и услуги продолжает давить на домохозяйства. Инвесторы рассматривают последние движения на рынке облигаций как переломный момент. Доходность двухлетних бумаг — индикатор ожиданий ставок — редко растет столь быстро, если перемены не кажутся близкими.

Рост заимствований и инфляции усиливает давление

Министерство финансов Японии также увеличивает нагрузку на рынок облигаций. Правительство планирует расширить выпуск краткосрочных бумаг, чтобы профинансировать экономический пакет стимулирования премьер-министра Санаэ Такаити. План предусматривает выпуск по ¥300 млрд двухлетних и пятилетних облигаций, а также добавляет ¥6,3 трлн векселей. Этот дополнительный объем, как ожидается, окажет давление на краткосрочные бумаги.

Параллельно аналитики предупреждают, что рост бюджетных расходов может вновь ускорить инфляцию — как раз в момент, когда Банк Японии готовится ужесточать политику. Сочетание большего предложения и роста цен нервирует рынок облигаций. Недавний аукцион по двухлетним бумагам прошел со слабым спросом — еще один сигнал осторожности инвесторов. Сейчас рост доходностей японских гособлигаций передает простой посыл: спор сместился с «если» на «когда». После многих лет ожидания этот момент может наступить в ближайшие недели.