Stablecoins blir en del av pengepolitikken

Samtalen om etterspørselen etter stablecoins er ikke lenger begrenset til kryptomiljøet – den har nådd kjernen av global finans. Federal Reserve-guvernør Stephen Miran advarte nylig om at den økende interessen for stablecoins kan endre pengepolitikken og presse de langsiktige rentene ned.

På et nylig økonomisk forum anslo Miran at etterspørselen etter stablecoins kan vokse til nær 3 billioner dollar i løpet av de neste fem årene. Han argumenterte for at denne eksplosive veksten kan utvide tilgangen på utlånsmidler og legge press på lånekostnadene. Dette kan i sin tur utfordre Feds «higher for longer»-strategi for rentene.

Etter hvert som digitale dollaraktiva som stablecoins får fart globalt, mener Miran at deres innflytelse kan endre strukturen i det globale finanssystemet – fra det amerikanske statsobligasjonsmarkedet til internasjonale likviditetsstrømmer.

🇺🇸 LATEST: Fed Governor Stephen Miran says growing stablecoin demand could push down interest rates, predicting the market could hit $3 trillion in the next 5 years. pic.twitter.com/TercUihJE3

— Cointelegraph (@Cointelegraph) November 10, 2025

Etterspørselen etter stablecoins kan nå 3 billioner dollar

Miran antydet at etterspørselen etter stablecoins kan ligge mellom 1 og 3 billioner dollar ved slutten av tiåret. Flertallet av stablecoins er knyttet til den amerikanske dollaren – et tydelig bevis på dollarens globale dominans, påpekte han. Han la også til at amerikanske reguleringer krever at utstedere av stablecoins støtter sine reserver med trygge og likvide aktiva, som statspapirer og statsstøttede verdipapirer.

Som følge av dette bidrar veksten i digitale dollaraktiva direkte til økt etterspørsel etter amerikansk statsgjeld. Denne ekstra etterspørselen etter statsobligasjoner kan, ifølge Miran, redusere avkastningen og dermed senke den såkalte nøytrale renten (r). En lavere r betyr at Fed kan bli nødt til å føre en mer ekspansiv politikk for å opprettholde stabil økonomisk vekst.

Hvordan stablecoins kan senke rentene

Ifølge Miran er mekanismen enkel. Når etterspørselen etter stablecoins øker, blir mer kapital effektivt lagret i dollarbaserte aktiva, noe som øker den samlede tilgangen på midler i finanssystemet. Denne økte tilgangen presser lånekostnadene ned og bidrar til lavere renter på tvers av markedene.

Dersom denne trenden fortsetter, kan den redusere den nøytrale renten – nivået der pengepolitikken verken stimulerer eller bremser veksten. En lavere nøytral rente betyr at styringsrenten, som federal funds rate, må forbli lavere for å opprettholde balanse i økonomien.

Miran understreket at denne effekten kan være strukturell, ikke midlertidig. Det innebærer at når etterspørselen etter stablecoins blir et varig trekk ved global finans, kan Fed måtte tilpasse sitt langsiktige pengepolitiske perspektiv deretter.

Ringvirkninger for pengepolitikken og global finans

Konsekvensene av økende etterspørsel etter stablecoins strekker seg langt utover rentenivåene. Dersom etterspørselen stiger, vil det påvirke både globale likviditetsstrømmer og overføringen av pengepolitikken i økonomien. For det første vil økende etterspørsel etter stablecoins legge ytterligere press på Fed til å holde rentene lave, spesielt hvis vi ser raskere kapitalstrømmer globalt mot dollardenominerte aktiva.

For det andre vil banker kunne oppleve utstrømning av midler dersom sparere flytter kapital til stablecoins, noe som igjen kan stramme inn kreditt. Til slutt kan en verden med digitale dollaraktiva føre til økt dollarisering av andre lands økonomier, og dermed svekke deres kontroll over egen pengepolitikk.

Avsluttende vurdering

Budskapet fra guvernør Stephen Miran er klart: Etterspørselen etter stablecoins er ikke lenger bare en trend i krypto, men et makroøkonomisk skifte – et skifte som nå er i ferd med å forankres i virkeligheten. Dersom stablecoins øker i verdi til 3 billioner dollar, vil det endre hvordan renter fastsettes og hvordan pengepolitikken fungerer i USA.

Denne utviklingen vil sette Federal Reserve på prøve – hvor mye institusjonen evner å tilpasse seg etter hvert som vi beveger oss dypere inn i et digitalt landskap de neste årene. Om overgangen vil bringe større finansiell stabilitet eller mer usikkerhet, vil avhenge av hvordan regulatorer, investorer og markeder håndterer denne akselererende trenden.