Rekordstor opsjonsforfall ser 28 milliarder dollar i Bitcoin- og Ethereum-kontrakter utløpe

26. desember markerte det største opsjonsforfallet i kryptomarkedet noensinne. Nesten 28 milliarder dollar i Bitcoin- og Ethereum-kontrakter ble gjort opp i én og samme handelsøkt. Omfanget alene gjorde hendelsen til et nøkkelpunkt for derivatmarkedene, selv om spotprisene fortsatt var under press. Ifølge data delt av Greeks.live utløp mer enn halvparten av den samlede åpne interessen denne dagen. Dermed dominerte rollover-aktivitet handelsstrømmene på tvers av de største handelsplassene.

BTC-opsjoner dominerer forfallet

Bitcoin sto for hovedtyngden av kontraktene som utløp. Om lag 267.000 BTC-opsjoner nådde forfall, med en nominell verdi på rundt 23,6 milliarder dollar. Put-to-call-forholdet lå på 0,35, noe som indikerer tyngre posisjonering på callsiden. Max pain-nivået for BTC-opsjoner var satt rundt 95.000 dollar. Bitcoin ble imidlertid handlet godt under dette nivået inn mot oppgjøret.

Prisene falt under 90.000 dollar i fjerde kvartal og viste først tegn til stabilisering sent i desember. Opsjonsdata fra Greeks.live viste også betydelig posisjonering rundt bestemte strike-nivåer. Stor put-interesse samlet seg rundt 85.000 dollar. Samtidig var call-interessen konsentrert nærmere 100.000 dollar. Samlet dannet disse nivåene en smal korridor som kan ha begrenset prisbevegelsene i forkant av forfallet.

ETH ser høyt volum, men lavere nominell verdi

Også Ethereum-opsjoner opplevde betydelig aktivitet, men i mindre skala. Rundt 1,28 millioner ETH-opsjoner utløp, tilsvarende en nominell verdi på om lag 3,7 milliarder dollar. Put-to-call-forholdet var på 0,45, noe som er noe mer balansert enn for Bitcoin. Max pain-punktet for ETH-opsjoner lå rundt 3.100 dollar. Likevel ble ETH handlet under 3.000 dollar store deler av perioden.

I likhet med Bitcoin noterte Ethereum fire måneder på rad med nedgang. Det reflekterer svak markedsstemning i sektoren. Implisitt volatilitet ga ytterligere kontekst. BTCs implisitte volatilitet for hovedløpet lå rundt 40 prosent. For ETH var nivået nærmere 60 prosent. Begge målingene befant seg rundt midten av årets spenn, preget av lavere prissvingninger og ferietidens roligere handel.

Rollover preger posisjoneringen etter forfallet

Rollover-handler ble den viktigste driveren for volumet i forkant av oppgjøret. Mange institusjoner justerte posisjonene tidlig for å redusere risiko knyttet til brå bevegelser på forfallsdagen. Denne adferden la støy på kortsiktige signaler og gjorde retningslesninger mindre pålitelige. Etter oppgjøret flyttet oppmerksomheten seg mot kvartalskontraktene med forfall i mars. Disse står nå for mer enn 30 prosent av den samlede åpne interessen. Det meste av eksponeringen ligger i out-of-the-money call-opsjoner. Det tyder på at tradere posisjonerer seg for en rekyl snarere enn et umiddelbart videre fall.

Analytikere advarer likevel mot å legge for mye i tallene. Fjerde kvartal har vært krevende for kryptomarkedene generelt. Prisene falt jevnt, utviklingstakten avtok og stemningen forble svak. I et slikt miljø har opsjonsselgere hatt større fordel enn retningsorienterte tradere. Når det rekordstore forfallet nå er bak oss, retter markedet blikket mot om redusert opsjonspress kan gi klarere pristrender tidlig i 2026.