Rapport hevder at Ethereum (ETH) er kraftig feilpriset

DeFi Dad deler det nye arbeidet til William Mougayar om Ethers fundamentale feilprising. Rapporten hevder at markedene har utviklet Ethereum som om det var et profittorientert selskap. Investorer verdsetter ETF-er basert på gebyrer og inntjening. Mougayar påpeker at Ethereum undervurderer sin rolle som et offentlig gode, og framstiller dette på en negativ måte. Han sammenligner Ethereum med internettets grunnleggende lag som TCP/IP. Disse systemene genererte enorme økonomiske inntekter uten direkte profitt. Ether oppfører seg på samme måte. Nettverket muliggjør billioner av transaksjoner i stablecoins, betalinger, DeFi og tokeniserte aktiva. Ifølge rapporten fanger ETHs verdi bare en brøkdel av dette. Markedsverdien i dag reflekterer ikke nettverkets systemiske effekt. Denne gapet identifiseres i posten, og et nytt verdsettingsrammeverk etterlyses.

Ny verdsettingsmodell viser multi-billions dollar iboende verdi

Rapporten presenterer en tredelt verdsettingsmodell som kvantifiserer fanget verdi, kapitaliserte økonomiske strømmer og tillitsoverskudd. Markedsverdien til ETH, layer-2-nettverk og DeFi-protokoller reflekterer den fangede verdien. Denne gruppen utgjør omtrent 0,6–0,9 billioner dollar i dag. Økonomiske strømmer som er avhengig av Ethereum kapitaliseres og inkluderer aktivitet tilsvarende BNP. Dette omfatter volumet av stablecoin-oppgjør, DeFi-handel og tokeniserings­transaksjoner.

Disse strømningene overstiger 50 billioner dollar per år. Når man anvender et konservativt multiplikatorintervall, gir det en verdsettelse på 0,3–3 billioner dollar. Tillitsoverskuddet består av redusert svindel, motstand mot sensur og kostnadsbesparelser ved mellommenn. Disse fordelene utgjør 0,15–0,6 billioner dollar. Den hybride modellen verdsetter Ethereum iboende til 2–6 billioner dollar. Per desember 2025 har ETH en markedsverdi på nær 400 milliarder dollar. Rapporten peker på at dette er en betydelig undervurdering.

Ethereum som verdens finansielle tillitslag

Rapporten omtaler Ethereum som det globale tillitsunderlaget for digital finans. Nettverket sikrer verdier, håndhever regler og er vert for internasjonale applikasjoner avhengig av banker, fintech, selskaper og myndigheter. Rapporten trekker paralleller til tidlig internett: TCP/IP var drivkraften bak global kommunikasjon og utviklet seg til en økonomisk effekt på billioner av dollar. Det samme gjelder Ethereum, der tokenisering øker.

Adopsjonen av stablecoins tar seg opp, og verdier fra den fysiske verden flyttes til blockchain. Det er økende institusjonell etterspørsel globalt. Modellen anslår at Ethereum vil ha en iboende verdi på mellom 10 og 20 billioner dollar over de kommende tre årene (2035). Ifølge McKinsey og Verdensbanken har veksten av digital infrastruktur historisk sett fulgt denne kurven. Rapporten hevder at Ethereum følger samme utvikling. Posten viser optimisme rundt ETHs langsiktige nytte, og fellesskapet ser forskningen som en vekker for hvordan markedene verdsetter grunnlagslagene.