Japan: Toårsrenten når 1 % etter økte forventninger om BOJ-renteheving

Japans obligasjonsmarked sendte et tydelig signal denne uken. Landets toårige statsobligasjonsrente steg til 1 %. Det høyeste nivået siden 2008. Bevegelsen gjenspeiler økende tro på at Bank of Japan nærmer seg en renteheving. Samtidig steg rentene lenger ute på kurven. Femårsrenten økte til 1,35 %, mens den toneangivende tiårsrenten nådde 1,845 %. Samtidig styrket yen seg 0,4 % og handlet rundt 155,49 mot dollar. Markedsutviklingen viser at traderne nå er overbevist om at Japans æra med ultraløs pengepolitikk går mot slutten.

Markedet priser inn et BOJ-grep i desember eller januar

Sannsynligheten for en renteheving har skutt fart på bare to uker. I rentebytte-markedet prises det nå inn 76 % sannsynlighet for en BOJ-heving på møtet 19. desember. For januar stiger oddsen til over 90 %. For bare to uker siden lå sannsynligheten for et desember-grep rundt 30 %. Det bratte hoppet kom etter uttalelser fra BOJ-sjef Kazuo Ueda, som signaliserte en mer fleksibel holdning til innstramming.

I en nylig tale sa Ueda at banken vil vurdere både fordeler og ulemper ved en renteøkning. Han påpekte også at pengepolitikken vil forbli støttende selv etter en heving. Tonen virket mer haukete enn tidligere. Det la markedet merke til. Strategene ser nå desember som en reell mulighet, ikke et fjernt scenario.

Yen styrkes når obligasjonsrentene peker mot skifte i pengepolitikken

Etter hvert som rentene steg, fikk yen støtte. Økte rente-forventninger styrker normalt valutaen ved å redusere rentegapet mot USA. Likevel er yenen fortsatt under press. Den har falt rundt 5 % dette kvartalet, og er den svakeste blant de store valutaene globalt. Fallet har økt presset på BOJ om å handle raskere.

Samtidig ligger japansk inflasjon fortsatt over sentralbankens mål på 2 %. Det har utløst kritikk om at pengepolitikken fortsatt er for løs. Økende priser på mat, energi og tjenester presser husholdningene. Investorer ser nå de siste rente­bevegelsene som et vendepunkt. Den toårige renten, som følger renteutsiktene tett, beveger seg sjelden så raskt uten at et skifte er nært.

Økt gjeldsutstedelse og inflasjon legger mer press

Japans finansdepartement bidrar også til økt press i obligasjonsmarkedet. Regjeringen planlegger å øke utstedelsen av kortsiktig gjeld for å finansiere statsminister Sanae Takaichis økonomiske stimuleringspakke. Planen innebærer å utstede 300 milliarder yen i både to- og femårige obligasjoner. I tillegg kommer 6,3 billioner yen i statskasseveksler. Dette økte tilbudet ventes å tynge spesielt kortsiktige obligasjoner.

Samtidig advarer analytikere om at økte offentlige utgifter kan fyre opp inflasjonen igjen – akkurat idet BOJ forbereder innstramming. Kombinasjonen av større gjeldstilbud og høyere priser gjør markedet urolig. En nylig auksjon av toårsobligasjoner fikk svak etterspørsel. Også det er et tegn på at investorene er forsiktige. Akkurat nå sender renteoppgangen i Japan ett klart budskap: Diskusjonen om en heving har gått fra «om» til «når». Etter mange år kan det avgjørende øyeblikket være bare uker unna.