Hunter Horsley spår at DAT-selskaper vil kjøpe opp en rekke private kryptostartups

Bitwise-sjef Hunter Horsley ser for seg et tydelig skifte i hvordan digital asset treasury-selskaper (DAT) vil utvikle seg. Han mener de fleste til slutt vil operere som tradisjonelle selskaper og vokse gjennom oppkjøp av mindre kryptostartups. Uttalelsene kom som svar på en lengre tråd fra Bitwise CIO, som forklarte hvordan DAT-er bør verdsettes – og hvorfor markedet ofte misforstår dem.

Horsley sa at bransjen fortsatt er i «tidlige omganger». Neste fase vil trolig innebære konsolidering. Mange små kryptoselskaper er fortsatt private, og han spår at større DAT-er vil kjøpe dem opp og integrere teamene etter hvert som de går over i mer operative roller.

Matt Hougan forklarer hvorfor DAT-verdsettelser skiller seg fra andre

Det var Hougans opprinnelige tråd som satte i gang diskusjonen. Han tok for seg et vanlig problem: investorer bruker ofte overfladiske mål og overser de egentlige drivkreftene bak DAT-verdsettelse. Han sa analytikere må starte med et enkelt spørsmål: Hva ville en DAT vært verdt dersom den hadde en fast levetid? Hougan gikk deretter gjennom flere scenarier. For eksempel: hvis en Bitcoin-DAT kunngjorde en avvikling i dag, ville den handles nøyaktig til verdien av sine bitcoin.

Men hvis stengingen er planlagt om ett år, vil investorer prise inn rabatter for illikviditet, kostnader og risiko. Disse faktorene trekker DAT-verdsettelsen under mNAV. Han forklarte også hvorfor enkelte DAT-er handles over mNAV. De kan øke crypto-per-share gjennom strategier som å utstede gjeld, låne ut aktiva, bruke derivater eller kjøpe krypto til rabatt. Men disse strategiene innebærer usikkerhet, og bare et fåtall selskaper gjennomfører dem godt.

Størrelse vil forme fremtiden til DAT-er

Hougan argumenterte for at skala til slutt vil avgjøre hvem som lykkes. Store DAT-er har flere verktøy tilgjengelig. De kan utstede gjeld lettere, få tilgang til dypere likviditet, gjøre større handler og hente mer inntekter fra derivater og utlån. Derfor mener han at forskjellene vil øke fremover. Et fåtall selskaper kan oppnå premium-verdsettelser, mens mange andre trolig vil handles med rabatt.

Innlegget hans skapte sterke reaksjoner i bransjen. Analytikere, DeFi-utviklere og markedsobservatører roste klarheten i modellen. Noen mente tokeniserte aksjer kan fjerne likviditetsrabattene. Andre hevdet at bare selskaper som jevnt øker NAV per aksje vil overleve.

Horsley ser konsolidering i horisonten

Horsleys svar forsterket bildet. Han var enig i at DAT-er vil skille seg mer fra hverandre over tid. Men han la til en viktig nyanse: Etter hvert som de modnes, vil DAT-er utvikle seg til reelle driftsselskaper. Det, kombinert med behovet for skala, gjør oppkjøp nesten uunngåelige. Mange private kryptoselskaper kan ende opp som en del av større DAT-er når sektoren modnes. Budskapet fra Bitwise-lederne er tydelig: DAT-er er fortsatt i startfasen. Men neste fase vil belønne størrelse, effektivitet og presis gjennomføring — og legge grunnlaget for konsolidering i hele bransjen.