Uscita di 700 milioni di dollari da USDe di Ethena genera panico dopo il crollo di xUSD e deUSD

Secondo i dati di @tomwanhh e Wu Blockchain, la stablecoin di Ethena, USDe, una stablecoin a rendimento, è stata riscattata per oltre 700 milioni di dollari in soli 7 giorni. Dopo il fallimento di xUSD e deUSD, che ha sollevato preoccupazioni sulla sicurezza delle stablecoin a rendimento, è iniziata l’onda di riscatti. Questa massiccia vendita rappresenta circa il 10-15% della capitalizzazione di mercato circolante di USDe, segnalando una rapida perdita di fiducia degli investitori in un progetto che un tempo era ad alta crescita.

Valore di mercato di 5,4 miliardi di dollari cancellato dal 11 ottobre

La capitalizzazione di mercato di USDe è scesa di oltre 5,4 miliardi di dollari dal 11 ottobre 2025. La moneta ha perso circa 7 miliardi di dollari, scendendo a 1,6-2 miliardi di dollari. Il calo riflette una significativa perdita di fiducia e di liquidità degli investitori nei mercati di finanza decentralizzata (DeFi). La storia ha dimostrato che le stablecoin con meccaniche sofisticate di rendimento, come il delta-hedging e il collateral in Ethereum in staking, tendono a crollare rapidamente una volta che vengono effettuate richieste di riscatto.

Il collasso di xUSD e deUSD ha avuto un effetto diretto sulla stabilità di mercato di USDe. xUSD, emessa da Stream Finance, ha perso il peg a 1$ a causa della sospensione dei riscatti, mentre deUSD, ancorata a xUSD, è crollata a seguito dell’interdipendenza diretta delle loro liquidità. Questi crolli hanno eroso la fiducia degli investitori DeFi, provocando prelievi massicci da altre stablecoin a rendimento. Gli analisti indicano debolezze strutturali e cattiva gestione della liquidità come le principali cause della propagazione del contagio verso Ethena.

Modello di rendimento e delta-hedging messi alla prova

USDe di Ethena è supportata da delta-hedging su Ethereum, il che significa che si tratta di un derivato utilizzato per coprire l’Ethereum in staking. In mercati volatili, questo modello può crollare se la liquidità diventa indisponibile o se il valore del collateral diminuisce drasticamente. Secondo gli osservatori di mercato, le pressioni sui riscatti sono state aggravate dalla recente turbolenza del prezzo di Ethereum. Le stablecoin algoritmiche hanno già visto crolli di questo tipo in passato (come TerraUSD nel 2022), e ora il modello di USDe è sotto scrutinio per verificarne la sostenibilità a lungo termine.

Implicazioni di mercato e regolamentari

La paura diffusa delle stablecoin a rendimento spiega il prelievo di 700 milioni di dollari. Le piattaforme che hanno accettato USDe come collateral potrebbero trovarsi sotto stress di liquidità. Come evidenziato nel disclaimer dell’articolo di Wu Blockchain, la regolamentazione delle valute virtuali in Cina aggiunge un ulteriore livello di incertezza. È probabile un aumento della supervisione sui modelli di stablecoin ad alto rendimento, che, almeno nel breve termine, potrebbe limitare ulteriormente il potenziale di recupero.